全球市场回顾 - 上周全球市场风险偏好降温，股市普遍下跌，商品大幅回调，其中Comex白银暴跌超10%，布伦特原油大跌超7%[4][7] - 10年期美债收益率下行至4.38%，美元指数走强[4][38] - 中国股市资金净流出102.2亿美元，而美国固收市场流入111.0亿美元[4][42] AI产业动态 - AI Token支出指数（每百万Token支付成本）从5月的2美元高位回落至约1.68美元，显示需求边际转弱[4][21] - 国产大模型调用份额在5月中旬后快速上升，其价格约为海外模型的1/10，导致整体Token支付成本结构性下降[4][22] - 英伟达GPU现货租赁价格6月下跌，H100从3.2美元/小时跌至2.31美元/小时，B200从6.1美元/小时跌至4.37美元/小时[19] - 截至6月14日，Anthropic预估运行收入约620亿美元，OpenAI约390-400亿美元，两者ARR在2026年第二季度均继续上修[4][14] 企业AI应用成本 - 截至5月，美国消耗Token前10%的公司，平均每位员工每月AI花费为610美元，占软件工程师月薪（15,980美元）的比例不到4%[4][27] - 中位数公司员工每月AI花费为11美元，占薪酬比例仅为0.07%[4][27] - 按公司规模，小企业员工AI月均成本为21美元，中等企业为8美元，大企业为2美元[33] - 按行业，科技行业员工AI月均花费中位数最高，为66美元，其次是金融保险业36美元，制造业为8美元[33] 资产估值与资金流向 - 上证指数市盈率分位数达过去10年来的89.7%，但绝对估值（PE为16.9）仍大幅低于美股（标普500 PE为27.5）[4][52] - 从股债性价比（ERP）看，沪深300和上证指数的ERP分位数仍较高，显示中国股市相比全球仍有配置价值[4][53] - 外资过去一周流入中国股市14.3亿美元，而内资流出114.7亿美元[4][47] - 美股资金上周大幅流入房地产（11.9亿美元）和基建（6.0亿美元），科技板块则流出145.8亿美元[48] 市场情绪与预期 - 截至6月26日，沪深300期权各价位隐含波动率较6月18日整体抬升，市场短期波动预期升温[4][66] - 原油期货近月合约对远月溢价转为折价（Contango结构），显示短期供需紧张情绪逆转[4][67] - 目前市场预期美联储年内加息一次[4][74]