核心观点 - 监管推动的公募基金业绩比较基准规范化对TMT板块的潜在影响有限，测算得出的潜在被动减仓规模仅约66.7亿元，实质性影响较小，更多是对市场情绪的影响，且随着6月30日季末结束，相关调仓压力已告一段落 [1][3][14] - 二级市场可跟踪资金在报告期内转为净流出，市场资金供需格局发生变化 [3][29] - 报告期内大类资产表现中A股相对占优，市场风格上小盘成长领先，大类行业中TMT板块表现最佳 [5][6][8] 流动性专题：公募基金业绩基准调整影响测算 - 监管自2025年起强化公募基金业绩比较基准约束，2026年3月《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》正式实施，设一年过渡期并明确“优先调整基准而非调仓”原则 [3][10] - 基准调整分批次推进：2026年4月首批12家头部机构完成195只基金调整；2026年6月第二批扩展至近百家管理人、涉及千余只产品 [3][10][11] - 截至2026年第一季度，全市场主动权益基金共4857只，总规模约3.99万亿元；其中主题投资基金2138只，规模约1.86万亿元 [12] - 在主题基金中，明显非TMT板块的主题基金有818只，规模约6087.7亿元，其中医药主题基金规模最大（1676亿元），新能源主题次之（1211亿元） [12][17] - 基于2026年第一季度重仓数据筛查，在非TMT主题基金中，仅有81只基金存在向TMT的风格漂移（TMT仓位超20%），对应规模约389亿元 [3][12][15] - 假设这部分基金不调整基准而选择主动调仓以符合合同要求（将TMT仓位降至20%以下），测算对应的潜在TMT减仓规模仅约66.7亿元，影响极小 [1][3][14] 货币政策与市场利率 - 上周（6月22日至6月26日）央行公开市场净投放8097亿元，其中逆回购净投放3297亿元，MLF净投放2000亿元，并开展2800亿元国库现金定存 [19] - 未来一周（截至报告发布时）将有22655亿元逆回购到期 [3][19] - 货币市场利率上行：R007为1.51%，较前期上行3.7个基点；DR007为1.47%，较前期上行0.7个基点 [3][19] - 国债收益率短端下行、长端上行：1年期国债收益率下行4.2个基点至1.13%，10年期国债收益率上行0.2个基点至1.73%，期限利差扩大 [3][19] - 同业存单发行规模下降，发行利率上行：上周发行总规模10500.9亿元，较上期减少1985.0亿元；1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化0.1、0.7、1.6个基点 [3][20] 股市资金供需 - 资金供给：上周二级市场可跟踪资金供给转为净流出 [3][29] - 新成立偏股类公募基金78.1亿份，较前期减少84.4亿份 [31] - 股票型ETF净流出671.9亿元 [3][31] - 融资资金净买入365.7亿元，净买入额较前期收窄548.9亿元；截至6月26日，A股融资余额为29803.5亿元 [3][31] - 资金需求： - IPO融资规模为2.31亿元，未来一周计划募资规模12.6亿元 [2][35] - 重要股东净减持规模扩大至111.1亿元；公告的计划减持规模为86.9亿元 [3][35] - 限售解禁市值为764.3亿元，较前期上升；未来一周解禁规模将上升至1059.4亿元 [35] 市场偏好与投资者行为 - 行业偏好：上周电子、通信、机械设备获各类资金净流入规模较高 [3][40] - ETF资金净流入较高的行业为电子（119.8亿元）、通信（13.2亿元）[40][43] - 融资资金净买入规模较高的行业为电子（337.1亿元）、通信（61.7亿元）、机械设备（41.4亿元）[40][43] - 个股偏好： - 融资净买入规模较高的个股为新易盛（28.7亿元）、德明利（22.8亿元）、长电科技（22.7亿元）[44][46] - 融资净卖出规模较高的个股为寒武纪（-20.8亿元）、海光信息（-12.2亿元）、宁德时代（-8.8亿元）[44][46] - ETF偏好：上周ETF整体净申购33.9亿份 [47] - 宽基指数ETF以净赎回为主，其中沪深300ETF赎回最多（175.5亿份）；科创50ETF净申购47.4亿份 [47][51] - 行业ETF中，信息技术ETF净申购265.4亿份；原材料ETF净赎回18.3亿份 [47] - 净申购规模最高的股票型ETF为半导体设备ETF（58.7亿份）；净赎回规模最高的为华泰柏瑞沪深300ETF（-57.3亿份）[3][48][53] 大类资产与市场风格表现 - 大类资产表现（6月22日至6月26日）：A股表现领先，其次为港股、工业金属和贵金属 [5][6] - A股风格表现：小盘成长风格领先，其次为大盘价值、小盘价值和大盘成长 [8] - 大类行业表现：TMT板块涨幅居首，其次为金融、医药生物、必选消费、周期和可选消费 [8]