报告行业投资评级 * 报告标题明确提及“关注涨价向中游扩散逻辑”，并详细分析了各金属板块的投资机会与推荐标的，表明报告对有色金属行业持积极看法，但未在提供内容中明确给出“超配”、“中配”或“低配”的评级 [1] 报告的核心观点 * 报告核心结论认为，1-5月有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长117.1%，应关注工业金属价格上涨向中游加工环节扩散的投资逻辑 [1] * 报告指出，尽管美国宏观经济数据（PCE、GDP、PMI）表现强劲，但美元指数大涨对工业金属和贵金属价格构成压力 [2][3][4][20][34] * 报告强调，在逆全球化、去美元化及各国追求产业链自主的背景下，战略金属和小金属（如稀土、钨、钼、锑）有望迎来估值重构机遇 [54] 根据相关目录分别进行总结 一、 本周行情回顾 * 本周（2026.6.22-2026.6.28）有色金属行业整体表现不佳，申万一级行业指数下跌8.44%，跑输上证指数6.90个百分点 [9] * 细分板块中，贵金属板块跌幅最大（-14.51%），其次为工业金属（-11.41%），小金属板块相对抗跌（-0.99%） [9] * 个股方面，东方钽业（38.12%）、东方锆业（33.66%）领涨；隆达股份（-29.09%）、江西铜业（-20.48%）跌幅居前 [9] 二、 本周核心关注&金属价格&库存变化 核心关注点 * 国内工业利润：1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%，其中有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长117.1% [1][14] * 美国通胀：美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，核心PCE同比上升3.4%，创2023年10月以来新高，市场对美联储降息预期面临修正压力 [2][15] * 美国经济增长：美国一季度GDP年化增速终值上修至2.1%，主要由商业投资和净出口拉动，但消费者支出有所走软 [3][16] * 美国PMI：美国6月综合PMI初值升至52.2，创五个月新高；制造业PMI初值升至55.7，创2022年5月以来新高，但就业指标有所放缓 [4][17][19] 金属价格与库存 * 工业金属：受美元指数大涨影响，主要工业金属价格承压下跌。LME铜、铝、锌价本周分别下跌1.95%、5.87%、1.55% [20][21][23]。LME铜库存周环比下降3.65%，SHFE铜库存周环比下降5.66% [20][22] * 贵金属：同样受美元走强压制，COMEX黄金价格本周下跌4.41%，COMEX白银价格本周下跌12.17% [34][35] * 能源金属：碳酸锂价格出现阶段性回调，截至6月26日报14.89万元/吨，周环比下跌10.10%，但报告认为其基本面支撑未改 [40][42] * 战略金属：部分小金属价格坚挺，氧化镨周环比上涨0.94%，中国钼价本月以来上涨4.29%，中国钨价本月以来上涨4.53%；中国锑价则周环比下降6.25% [40] 三、 核心观点更新和重点个股追踪 * 工业金属：关注氧化铝行业整合带来的龙头机会，推荐中国宏桥；铜价金融属性强，推荐紫金矿业、洛阳钼业等；加工环节推荐出口占比高的华峰铝业 [53] * 贵金属：逆全球化与央行购金趋势下，黄金仍是中长期重要配置资产，推荐赤峰黄金、山东黄金等 [54] * 战略与小金属：预期出口限制放缓可能推动国内战略金属价格上涨，重点关注钴、锑、钨板块，推荐华友钴业等 [54] * 钢铁：建议关注供给侧改革中的弹性标的（华菱钢铁、方大特钢）及具备高端化布局的价值型标的（南钢股份、宝钢股份） [55] * 重点公司列表：报告列出了已覆盖的超过20家重点公司的盈利预测与估值，包括紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业、山东黄金等 [56][59]