报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于基本面研判，烧碱趋势空头，燃油、甲醇、苹果、二债、三十债、铅、合成橡胶、十债、五债、橡胶、20号胶、瓶片、对二甲苯、短纤、PTA、乙二醇、棉纱、棉花、白糖、尿素、工业硅、多晶硅、铜、玉米、纸浆、原木、胶版印刷纸、螺纹钢、硅铁、铁矿石、热轧卷板、焦炭、焦煤、纯碱震荡偏空；锌、碳酸锂、鸡蛋、生猪、塑料、PVC、沪深300股指期货、中证500股指期货、上证50股指期货、中证1000指数期货震荡偏多 [4] - 基于量化指标研判，豆油、郑棉、豆一、豆二、豆粕、菜粕、玉米淀粉偏空；橡胶、菜油、焦煤、焦炭、锰硅、沪锌、铁矿石、PTA、白糖、塑料、沥青、甲醇、聚丙烯、沪银、玉米、鸡蛋、热轧卷板、螺纹钢、沪铅震荡；PVC、玻璃、沪锡、沪铝、沪铜、沪金、棕榈油偏多 [8] 各板块总结 宏观金融 股指期货 - 策略以震荡上涨思路为主 A股震荡攀升，6月PMI数据好于预期，经济动能回升，1 - 5月全国规模以上工业企业利润同比增长18.8%，电子行业利润增长显著，近期指数大幅波动但整体处于存量资金博弈行情，考虑赔率策略逢低做多为主 [11][12] 国债期货 - 策略认为货币政策工具偏暖，债券收益率仍可能继续下行 季末资金面均衡，PMI小幅好于预期，经济动能回升，央行MLF增量续作或缓和同业存单收益率上行，国内基本面和资金面对债券有支撑，原油价格回落使国内通胀预期降温 [13] 黑色 钢材 - 下游需求方面，地产政策利好但新房销售同比减量，基建投资增速回落，建材需求疲弱，卷板需求部分行业强势部分下滑，出口订单下滑；供应端铁水产量维持高位，高炉盈利率回落；驱动上供给高位需求边际弱化，中期驱动预计弱化；估值上盘面价格介于谷电成本和长流畅成本之间，成本端有一定支撑 钢矿近期预计盘整或小幅反弹但空间有限，关注多煤焦空铁矿石套利 [13][14] 原燃料 - 铁矿石供给发运维持高位，后期到港预计平稳有增，需求端维持高位，港口库存预估小幅增库，伴随价格回调单边空单止盈；煤焦方面国内焦煤市场供给面临减量，预计双焦价格震荡偏强运行，铁矿与煤焦“跷跷板”效应存在 [14] 铁合金 - 黑链指数整体企稳，双硅盘面情绪偏乐观 短期关注硅铁产业链可流通现货量级、7月结算电费、兰炭价格影响、南非发运扰动等逻辑 建议硅铁单边观望为主，锰硅维持低多思路 [17] 纯碱玻璃 - 产业情绪联动商品氛围运行，纯碱终端浮法、光伏玻璃减产，需求逻辑偏弱但低位现货承接意愿尚可，玻璃短期有潜在冷修预期相对纯碱偏强 建议纯碱观望为主，玻璃逢低试多远月 [18] 有色和新材料 沪铜 - 流动性紧缩预期下铜价短期承压，以宽幅震荡为主 市场情绪修复使铜价震荡偏强，但美国通胀带来的流动性紧缩、传统行业需求淡季、TC走弱对冶炼生产的负反馈等因素对铜价有压力，若美国加征铜关税符合预期将对铜价形成向上驱动 [20][22] 沪锌 - 截至6月29日国内锌锭库存减少，内外库存走低推升价格，操作上以反弹后震荡下跌思路对待，当前价格受宏观消息面影响大，可观望 [23] 沪铅 - 截至6月29日铅锭五地社会库存增加，因上下游企业回笼资金、铅价外弱内强进口窗口打开等因素，再生铅企业亏损减产或缓和累库压力 操作上建议空单循环操作，可考虑空单持有或观望反弹后入场 [25] 碳酸锂 - 7月排产数据显示供弱需强，供需缺口放大，去库幅度将明显增加，对短期价格形成向上驱动，短期以偏强运行为主 今日主力合约大幅上涨，早盘受锂矿复产消息低开，尾盘因7月需求排产好于预期大涨 [27][28] 工业硅多晶硅 - 工业硅供需缺驱动，下边际成本重心上移，调整空间有限，关注回调后卖出看跌期权机会；多晶硅基本面弱现实矛盾未改，现货价格缺少支撑，期货磨底过程中行情或有反复，长期预计继续磨底，关注逢低买入或卖出虚值看跌期权机会 [29] 农产品 棉花 - 政策及天气扰动、需求待启，长期重心上移，短线面临技术性压力，注意低吸滚动做多思路 隔夜ICE美棉小幅反弹，USDA种植报告调升种植面积与美国棉花优良率下降共同影响，国内郑棉受现货下游累库抑制 厄尔尼诺或引发主产国减产，叠加需求回暖，全球棉花供需或转向紧平衡，但美国种植面积上调，后续收割面积需关注，国内纺织企业开工回落但棉花补库需求仍在，政策支撑棉价长期趋涨 [32][33] 白糖 - 现实承压但估值低位，内糖价反弹承压仍有压力 隔夜ICE原糖反弹承压，国内糖价受季节性消费淡季及高库存压力反弹承压 远期供给收缩预期成潜在利多，但巴西生产进入高峰期、制糖比调升可能带来利空，需关注原油价格走向，国内现货疲软，2026/27榨季糖料种植面积扩大增产预期制约糖价，当前国产现货及期货价格低于生产成本但配额外进口利润高位对内盘构成压制 [34][35] 鸡蛋 - 鸡蛋走货好转，市场悲观情绪释放，现货止跌上涨 目前供应端尚未完全恢复，产业库存不高，老鸡占比较大，后市现货仍有旺季上涨预期，盘面或维持偏强，转入反应中秋旺季预期 近期消费端偏弱但冷库开始存库支撑需求，供应端新鸡开产增加但淘汰出栏量有限 [36] 苹果 - 主力合约或震荡运行 旧季库存现货出库压力不大，部分好货需求偏强，当前旧季供需偏弱格局暂未改变，新季生长端暂无实质性利空扰动，短期期现货价格大概率延续震荡偏弱走势，后市需关注产区天气变化及现货市场实际走货情况 [37][38] 玉米 - 可围绕持仓成本差异，布局新作玉米1 - 5合约反套交易 国内玉米现货价格涨跌互现，盘面震荡 短期受新季小麦上市、丰产预期、芽麦饲用替代、进口玉米拍卖与政策粮投放影响，价格上行阻力显著，但贸易商建库成本与新季玉米种植成本抬升提供下方支撑，呈现宽幅震荡格局 [39] 红枣 - 当前维持震荡运行观点 中国天气网预报7月新疆有高温预警，盘面震荡走强 红枣供强需弱格局延续，现货价格平稳，市场关注新季红枣生长态势与产区天气变化，新疆主产区红枣进入坐果及幼果阶段，持续高温天气引发生理落果概率偏高，短期市场核心矛盾是高库存与弱需求，远月行情围绕产区天气博弈 [40] 生猪 - 市场情绪好转，供应端压力降低，现货价格有望继续上行，关注近月合约低多机会 近期肥猪价格上涨带动肥标价差逆季节性走扩，反映社会猪源存栏较低，规模企业去库，出栏均重下滑，需求端受高温影响有所回落但幅度不大 [41][42] 能源化工 原油 - 随着霍尔木兹海峡通航，地缘溢价兑现接近尾声，短期或获支撑，因供给恢复需时间、美伊谈判细节存问题、旺季需求将至市场缺口仍存；长期来看，OPEC+增产、美油产量攀升、美国经济衰退风险可能导致市场供大于求，对油价形成长期压制 整体短期市场转向交易现实偏紧，油价或有反弹空间 [44] 燃料油 - 短期高硫现实供需紧平衡、发电需求托底，后续重点跟踪美伊谈判、海峡通航、俄复产与炼厂开工节奏 燃料油整体跟随原油震荡，表现偏弱，焦点在供应端，现实偏紧但边际改善，需求端多空交织 [45] 塑料 - 近期地缘政治形势影响聚烯烃价格，短期盘面情绪性偏弱，长期关注谈判进展、原油供应恢复节奏以及上游提负荷节奏，美伊局势不稳定可能引发情绪性反弹，建议小幅反弹思路对待 [46] 橡胶 - 受原料供应增加影响成本端走弱，7月中上旬上方承压明显，短期可逢反弹卖看涨；中长期预期偏多，下方下跌空间有限，短期谨慎追空，关注中长期买入机会，谨慎宏观风险 今日盘面整体偏强运行，但供应环比转好且需求有走弱预期，上方压力仍存，关注原料产出、天气及下游开工情况 [47][48] 合成橡胶 - 受能源价格及现货价格支撑短期盘面减仓止跌反弹，但仍存在供应压力，谨慎追涨，关注能源价格、装置变化及下游需求变化 [49] 甲醇 - 美伊和解消息引发市场担忧，后期甲醇供应可能恢复正常，近期自身供需状况偏紧张，港口液体化工库存降至低位，多空因素交织，当前价位不宜过分看空 短期转入震荡思路，需关注港口库存去库情况以及伊朗甲醇供应，若伊朗周边局势反复，行情可能反弹 [50] 烧碱 - 从现货层面看，山东、江苏氯碱现货价格转弱，氯碱综合利润维持低位，期货09合约升水山东、浙江现货，现货市场影响期货价格，保持震荡偏空思路 [51] 沥青 - 沥青处于季节性淡季，刚需支撑，因低产量维持去库，基本面无强驱动，单边将跟随油价重回震荡 炼厂维持低产量，利润修复，霍尔木兹海峡开放预期缓解原料紧张预期，现实偏强，预期弱，昨日期货上涨修复基差 [52][53] PVC - 部分地区累库且下游需求偏差导致市场情绪偏差，但价格已相对较低，烧碱弱势使部分上游氯碱综合利润差，后期有降负可能性，短期不建议看空 内蒙电价上涨预期导致部分电石企业降负，PVC电石法成本抬升，关注事态进展，长期基本面或改善，价格低时可少量买入 [54][55] 聚酯产业链 - 油价窄幅波动，但聚酯供需存在利好，表现偏强 操作上可考虑空TA多PX，空TA多PF，多TA空PR 地缘缓和悲观情绪兑现，原油价格震荡，国内PX装置检修7月负荷下滑，PTA装置检修供应下滑，仍维持去库，乙二醇7月检修装置多延续去库但中期供应有压力，短纤产销短暂放量后走弱，瓶片供需格局偏弱 [56] 液化石油气 - 当前国内LPG港口及炼厂库存处于历史偏低水平，可流通现货资源有限，短期供应偏紧支撑价格；海湾主要产油国产能建设或爬坡，短期内难增加供应，供需错配格局难以快速扭转，价格有抗跌支撑 7月1日海南炼厂检修，部分下游装置有开停变化，民用气和醚后碳四市场价格有涨跌分化 [57][58] 其他 胶版印刷纸 - 受行业供应压力增大、市场竞争激烈、成本持续承压影响，纸机停机及转产情况增多，产能利用率下滑，产量环比缩减，高库存有待消化，市场现货货源充裕 淡季预期叠加工厂转产，市场悲观跟随商品预期下跌，但成本端支撑下盘面或将维持震荡偏强盘整，关注涨价落实情况 [59] 纸浆 - 弱现实主导下盘面多空博弈加剧，盘面下探估值到低位后止跌反弹 针叶高库存弱需求现实端压力和海外浆厂减停产是市场博弈重点，国内基本面企稳和估值低位对价格形成支撑，但3月外盘降价和人民币升值使远期进口成本下移，压制盘面上方空间 后续关注总港口库存情况，盘面预期维持震荡盘整，近月合约建议逢高做空或尝试累沽类/卖看涨策略 [60] 原木 - 近两周日照港原木到船量下滑，带动港口库存去化，前期中高考停工管控结束，下游刚需提货量改善，成交活跃度提升，为规格涨价提供需求支撑 整体预期盘面仍维持一定偏弱震荡水平 [61] 尿素 - 当前尿素出口政策持续优化，7月国内尿素出厂价格上限上调，为现货价格上涨打开空间，但现货市场启动力度不强导致利多预期兑现不足，后期需观察利多因素释放 现货市场价格平稳，工厂收单不理想，下游需求分散采购和刚需拿货，开工率低，期货呈现震荡下行态势 [62]