报告行业投资评级 - L、PP、PVC 为低位震荡★；PTA 为谨慎看多★；乙二醇为谨慎看空★；甲醇、尿素为反弹偏空★；烧碱为空头延续★ [2][4] 报告的核心观点 - L 跟随油价低位震荡，供给将承压，终端补库动力不足 [2][5][8] - PP 现货止跌反弹，低位震荡，后续供给或承压，盘面弱势难改 [2][9][12] - PVC 成本支撑走强，盘面减仓反弹，基本面维持供需双弱高库存格局 [2][13][15] - PTA 供需改善但地缘或有反复，震荡寻底，可逢高做缩 pta09 加工费 [16][17][18] - MEG 供需改善但进口预期改善，承压运行，可买看跌期权、反弹偏空 [19][20][21] - 甲醇地缘短期扰动但进口预期改善，反弹偏空，可买看跌期权、反弹加空、逢低做多 MTO 利润 [22][24][25] - 尿素基本面偏宽松但有农业夏季用肥预期，弱势震荡，反弹试空 [24][26][27] - 烧碱仓单连续增加，空头延续，等待估值修复反弹空配 [29][30][31] 各品种总结 L - 期现市场：L09 基差为 116 元/吨，L91 月差为 126 元/吨 [6][7] - 基本逻辑：海峡通航好转，进口利润修复，产能利用率回升至 78%，供给将承压，终端淡季补库动力不足，短期空单可部分止盈 [8] PP - 期现市场：PP09 基差为 713 元/吨，PP91 价差为 346 元/吨 [10][11] - 基本逻辑：现货止跌反弹，基差走强，加权利润虽回落但仍处高位，后续供给或承压，盘面预期先行叠加期现负反馈，弱势难改，短期空单可部分止盈 [12] PVC - 期现市场：V09 基差为 -106 元/吨，V91 价差为 -141 元/吨 [14] - 基本逻辑：电石有减产涨价预期，成本支撑走强，液碱涨价叠加乙烯价格回落，氯碱一体化利润好转，上周开工微降社库增加，需求弱，出口签单量回落，等待估值修复反弹空配 [15] PTA - 期现市场：呈现多组价格及价差数据变化 [16] - 基本逻辑：地缘不确定，油价超跌反弹，上游 PX 供需走弱，中游 PTA 加工费高、开工下行且后续检修量高，需求端改善 [17] - 策略建议：逢高做缩 pta09 加工费 [18] MEG - 期现市场：呈现多组价格及价差数据变化 [19] - 基本逻辑：地缘或反复，油价超跌反弹，乙二醇估值低，供应端负荷预期降负，进口利润改善到港量或回升，需求端略有改善，关注地缘变动 [20] - 策略建议：买看跌期权、反弹偏空 [21] 甲醇 - 基本面情况：估值不高驱动弱，盘面承压，国内装置负荷高，海外受地缘影响负荷降，需求端整体偏弱，短期或受地缘反弹，整体受进口预期影响承压 [24] - 策略建议：买看跌期权、反弹加空、逢低做多 MTO 利润 [25] 尿素 - 期现市场：呈现多组价格、价差及基本面数据变化 [26] - 基本面情况：地缘降温内外价差收窄，指导价提高不改基本面偏弱，供应端压力预期抬升，需求端利多有限，厂库同期偏高，自律政策影响有限 [27] - 策略建议：反弹偏空 [28] 烧碱 - 期现市场：SH07 基差为 122 元/吨，SH91 为 -148 元/吨 [30][31] - 基本逻辑：仓单继续增加，基本面供需双弱，开工低位，厂库累库，液氯涨价带动山东 ECU 修复，盘面贴水现货，关注库存变化，等待估值修复反弹空配 [31]