分组1：报告行业投资评级 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 镍品种当前供需持续偏弱但符合预期，政策面及宏观面成镍价走势主要驱动，中东局势缓和、印尼政策放宽、美元高位震荡对镍价形成双边压制，镍价难走出单边确定行情，预计保持震荡态势 [5] - 不锈钢品种基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计维持震荡 [8] 分组3：镍品种市场分析 - 2026 - 06 - 30日沪镍主力合约开于128000元/吨，收于127140元/吨，较前一交易日收盘变化 - 1.53%，当日成交量为308188（+128937）手，持仓量为204019（15754）手 [1] 分组4：镍品种走势分析 - 政策方面，关注印尼中期配额调整，印尼能矿部表示暂无正式配额调整，需官方评估审核，目前印尼所有RKAB配额已审批完毕，矿企7月提交修订申请，淡水河谷拟申请上调RKAB开采配额，PT COR计划修订补充配额至400万吨，印尼矿业部长称若价格有利或将放宽矿业产量配额，政府取消矿业利润分成计划，成立国企DSI统筹相关产品出口全流程 [2] - 基本面方面，供应端硫磺价格回落但短期价格中枢难降，MHP生产受阻，价格维持强势；需求端不锈钢消费进入淡季，钢厂采购意愿弱，成交有限，以消耗库存为主，对高价镍铁接受度有限，新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季，环比改善有限，5月三元正极材料产量环比增6.43%，但下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主，国内镍库存维持累库状态，压制价格上方空间 [2] 分组5：镍品种相关价格及库存情况 - 镍矿方面，印尼镍矿价格7月大概率下跌5美元/湿吨左右，菲律宾镍矿FOB报价继续走弱，海运费方面，菲律宾至国内航线维持在12 - 14美元/湿吨，菲律宾中高品位矿资源消耗、可出口品质下滑对国内铁厂入炉品位及冶炼成本构成压力 [3] - 现货方面，本周港口库存减少5.25%，精炼镍仓库库存增加4.59%，精炼镍成交尚可，升贴水稳中有涨，上期所仓单及社会库存持续累库，SHFE仓单逼近十万吨，去库乏力，金川镍升水变化200元/吨至1800元/吨，进口镍升水变化50元/吨至 - 150元/吨，镍豆升水为50元/吨，前一交易日沪镍仓单量为98201（110）吨，LME镍库存为274440（6）吨 [3] 分组6：镍品种宏观情况 - 中东局势仍存反复，硫磺价格回落但短期支撑价格中枢，美国5月PCE价格指数同比上升3.4%符合市场预期，市场对美联储加息预期情绪升温，压制有色价格，中国6月制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间 [4] 分组7：镍品种策略 - 单边：区间操作为主 [7] - 跨期：无 [7] - 跨品种：无 [7] - 期现：无 [7] - 期权：无 [7] 分组8：不锈钢品种市场分析 - 2026 - 06 - 30日，不锈钢主力合约开于14700元/吨，收于14740元/吨，当日成交量为229198（ - 12430）手，持仓量为96951（ - 4171）手 [6] 分组9：不锈钢品种走势分析 - 基本面方面，欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税，设定“熔炼与浇铸”原产地规则限制，国务院印发《城市更新“十五五”规划》，引导城市建设复合转型，推动城市更新万亿投资 [8] - 供给端，钢厂高排产计划略降，6月国内不锈钢粗钢总排产预计达360.43万吨，月环比减少5.56%，同比增幅9.5%，供给略有收缩，工信部钢铁产能置换新规发布，将不锈钢纳入钢铁产能统一考核，提高置换比例为全国统一不低于1.5：1，供给端产能迎来优化，加速落后产能出清，缓解低价内卷，支撑价格 [8] - 需求端，进入传统不锈钢淡季，市场成交清淡、远期订单乏力，去库动能不足，5月，中国不锈钢材进口量为9.11万吨，环比减少7.86万吨，降幅46.33%；同比减少3.40万吨，降幅27.18%，传统领域缺乏大规模补库动力，需求多以刚需为主 [8] - 现货方面，期货盘面整体震荡偏弱，现货报价承压下行，情绪一般，成交稳中偏弱，库存去化停止，无锡市场不锈钢价格为15100（ - 50）元/吨，佛山市场不锈钢价格15075（ - 50）元/吨，304/2B升贴水为480至980元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 2.50元/镍点至1133.5元/镍点 [8] 分组10：不锈钢品种策略 - 单边：中性 [8] - 跨期：无 [8] - 跨品种：无 [8] - 期现：无 [8] - 期权：无 [8]