宏观动态 - 6月中国官方制造业PMI为50.3%，较上月上升0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，均较上月上升0.1个百分点，经济景气水平回升；制造业产需两端同步改善，装备制造、高技术制造业新动能持续扩容，金融业重回高景气区间；市场分化特征显现，小微企业经营压力仍存 [4] - 6月德国CPI初值环比降0.3%，预期持平，前值降0.2%；同比升2.3%，预期升2.6%，前值升2.6% [4] 主要品种展望 金融衍生品 - 国债：当前国债收益率处在相对低位，预计流动性将保持宽松；中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升；若能源危机长时间持续，全球通胀压力或进一步上行，压制国债期货的上行空间，偏空，TL主力合约关注区间114附近阻力 [5] - 股指：国内资产估值水平处在低位，估值修复仍有空间；中国经济有足够韧性，核心通胀持续回升；政策环境偏暖，市场情绪持续提升，增量资金持续入场，但外部环境存在压力和不确定性，不同板块表现分化巨大；当前市场定价较充分，向上有阻力，短期可能有调整压力 [5] 贵金属 - 贵金属：“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值，各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑；贵金属的中长期逻辑依然坚挺；但伊朗局势的不确定性影响巨大，若能源危机持续推升通胀压力，全球流动性或面临紧缩；5月美国非农就业强劲，美联储加息概率上升，利空贵金属，震荡偏弱 [5] 黑色 - 螺纹、热卷：中期来看，成材价格由产业供需逻辑主导；需求端，房地产行业的长期下行态势仍未逆转，螺纹钢需求仍处于同比下降态势，当前市场进入需求淡季，随着梅雨高温天气的到来，需求环比回落；供应端，产能过剩的背景未改，螺纹钢周产量环比回落，供应压力不大；从库存来看，当前螺纹钢库存总量同比增幅超过20%，库存压力明显增加，后期重点跟踪库存变化；综合来看，螺纹钢价格或呈现弱势震荡格局；热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致；螺纹钢主力合约关注区间[3000 - 3300]，热卷主力合约关注区间[3150 - 3450] [5] - 铁矿石：从产业逻辑来看，全国铁水日产量维持在240万吨以上，处于年内高位，旺盛的需求对铁矿石价格有一定支撑作用；供应端上，今年前5个月铁矿石进口量同比增长6.3%；库存数据显示，铁矿石港口库存连续第五周环比增加，库存总量处于近五年同期最高水平，库存压力加大；综合来看，铁矿石供需格局偏弱；从估值来看，经过一轮回调后，铁矿石价格估值水平仍处于相对高位；震荡为主，铁矿石主力合约关注区间[720 - 830] [5][6] - 焦煤、焦炭：近期，山西长治沁源县煤矿陆续复产，沁源县作为本轮煤矿停限产的源头，当地煤矿的复产具有风向标意义，这可能意味着本轮靠停限产利多支撑的行情的结束，焦煤价格或回归震荡；后期，仍需继续跟踪煤矿生产情况的变动；焦炭方面，焦炭现货价格第九轮上调开启，部分焦化企业仍受限于原料到货而被迫减产；需求端，全国铁水日产量维持高位，且钢厂场内库存水平不高，对焦炭价格仍有支撑作用；焦煤主力合约关注区间[1200 - 1500]，焦炭主力合约关注区间[1850 - 2150] [6] - 硅铁、锰硅：需求走低仍是主基调，供应近期稍有增长，过剩延续；偏高位库存仍带来一定压力；锰矿价格小幅回落带动锰硅成本支撑下移，硅铁成本刚性较强；内蒙地区铁合金现货亏损延续，减产压力逐步累积，低位支撑偏强，谨慎偏多 [6] 有色及新材料 - 铜：强美元施压有色金属形成系统性压制；地缘冲突再起，有色板块对其反复变动有所脱敏；关注美国关税政策走向；矿端持续紧张，国内冶炼产量环比有降，但绝对值仍偏高，消费端存在刚性需求，电解铜社会库存温和去化，海外非美地区的库存水平偏低，基本面给予下方支撑；承压运行，主力合约关注区间[99500，104000] [6] - 铝：氧化铝行业处于盈亏线附近，下方空间直接受成本因素影响，而几内亚矿石出口管控政策的落地节奏和力度是影响成本曲线的关键变量，同时，供需过剩的格局未有实质性变化；电解铝供给端存在内外双重硬约束，国内传统消费略显乏力，新兴领域和出口提供增量支撑，但铝材出口需求面临下滑的风险，国内电解铝社库稳步去化，但绝对值仍高于往年同期；氧化铝区间震荡，主力合约关注区间[2700，3000]；沪铝偏弱运行，但下跌空间亦有限 [6] - 锌：宏观流动性收紧预期增强；矿端紧缺，加工费持续走低大幅压缩冶炼利润，生产企业检修、减产风险上升；消费端淡季特征明显，各加工板块开工率均有不同程度下滑；国内精炼锌社会库存高企，且未见去库拐点；弱势运行，主力合约关注区间[23500，24500] [6] - 铅：铅精矿供应持续偏紧，部分电解铅企业检修，导致产量环比有降；废电瓶原料供应持续偏紧，短期内再生铅亏损格局难以扭转，开工率难以提升；蓄电池行业处于年中传统淡季，整车、电动车终端出货平淡；国内电解铅库存水平中性，海外库存高企；弱势震荡 [6] - 碳酸锂：维持矿紧盐松大框架，但短期海外原料扰动大幅强化矿端偏紧预期，盐湖国内稳产但海外发运受阻；云母提锂新线增量缓慢释放，国内矿权整顿压制云母放量，下游锂电排产连续环比走高，锂辉石冶炼持续亏损构筑底部成本支撑，国内社会库存连续8周稳步去化；宽幅震荡 [6] - 锡：矿端刚性收紧逻辑持续强化，缅甸雨季扰动加剧原料进口缺口，印尼税费与出口管控双压供给；需求呈现极强结构性分化，传统消费电子淡季采购偏弱，但AI服务器、先进封装焊料刚需持续提供坚实底部托底；全球显性库存持续低位小幅去化，美联储鹰派预期推动美元走强压制价格上行空间，整体维持供需紧平衡格局；高位震荡运行 [6] - 镍：宏观端美联储鹰派预期持续发酵，美元指数维持高位运行，持续压制有色板块整体估值；供给端印尼镍矿强管控格局落地，官方辟谣配额全面放宽传闻，全年RKAB开采配额同比大降超三成，韦达湾矿区配额大幅削减提前停产，叠加HPM计价新规抬升原料成本，湿法冶炼企业普遍承压降负，矿端中长期供给存在刚性约束；但短期国内精炼镍进口到货持续充裕，上期所及国内社会库存维持累积态势，现货端供应压力凸显；需求呈现明显结构性分化，不锈钢行业进入传统消费淡季，钢厂主动减产控库、压价采购，镍铁需求疲软拖累盘面；动力电池高镍三元材料刚需平稳释放，储能及海外新能源车订单提供底部支撑；区间震荡 [6][7] 能源化工 - 合成橡胶：丁二烯价格下行，原油震荡干扰成本；多套装置复产供应增多，轮胎厂只按需采购、不愿高价拿货，期现货走势背离；低库存形成一定支撑，但供应增加叠加国内需求疲软，短期行情偏弱震荡 [7] - 天然橡胶：东南亚干旱消退，国内新胶上市量增加，天气炒作行情消退，下游企业不愿追涨采购；行情高位宽幅震荡，低库存与远期气候预期提供支撑，新胶增量、需求疲软限制上涨空间，操作需保守 [7] - PVC：兰炭、电石价格回落，成本支撑不足；装置复工供应提升，地产下游需求低迷、排斥高价，期现货同步走弱；低位弱势震荡，工厂小幅去库略有支撑，庞大社会库存压制上行，短期难出现明显反弹 [7] - 尿素：高供应与弱需求格局未改；日产维持21.5万吨高位，货源充足；7月进入玉米/水稻追肥期，农需边际回升但工需仍淡，仅靠出口预期托底；高厂库与高仓单构成现实压制，煤价偏弱，成本支撑有限；短期反弹空间受限，盘面承压震荡；追肥已启动，关注成交兑现强度，若去库配合集港放量可看阶段性反弹，否则高供给下仍偏空配 [7] - 对二甲苯（PX）：供需方面，国内PX负荷持续下滑，PX仍维持去库，供应偏紧，下游PTA开工仍维持低位或存拖累；因地缘溢价回落，原油下跌，成本支撑不足，关注后续原油走势；震荡调整 [7] - PTA：随着美伊关系缓和，中东需求逐渐回升，PTA下游需求或有带动；PTA开工小幅提升但仍偏低，7月检修仍存，去库维持，供应偏紧存底部支撑；成本震荡偏弱运行，关注原油变化；区间调整 [7] - 乙二醇：美伊协议达成，海外乙二醇装置或陆续重启，乙二醇进口或逐渐增加，供应偏紧格局或缓解；受地缘局势缓和影响，成本震荡偏弱，关注成本变化；承压运行 [7] - 短纤：短纤加工费偏低，终端织机负荷零星调整，原料备货下降，涤丝坯布下单趋于谨慎；成本端受地缘缓和影响，短期成本支撑不足或存压制；区间操作 [7] - 瓶片：国内饮料终端备货偏谨慎，市场成交回归纯刚需，加工区间逐步压缩；短期成本受地缘影响或回调整理为主，关注成本变化；区间谨慎参与 [7] - 纯碱：上下游双重悲观预期下，当前市场交易信心严重不足，贸易商多谨慎观望，下游采购规避长单、严控原料库存，市场交投氛围持续清淡；低位震荡 [7] - 玻璃：地产下行是浮法玻璃行业中长期不可逆转的基本面；短期来看，行业缺乏需求端回暖支撑，仅能依靠产能被动出清、库存缓慢去化实现弱平衡，行情将维持低位运行、阶段性小幅修复格局，无趋势性上涨动能；低位震荡 [7] - 烧碱：检修托底但供需改善有限，去库压力迫使价格承压；低位震荡 [7] - 纸浆：基本面情绪低迷，针叶浆期货破低位，现货跟跌，情绪偏空；阔叶浆外盘下调，成本支撑减弱，价格下跌；淡季需求薄弱，港口库存高位，基本面偏弱运行；持续破前低；低位震荡 [7] 农产品 - 豆油、豆粕：全球大豆供需平衡延续改善，进口大豆到岸价总体仍优于上年同期水平，低位区间成本支撑增强；新季种植成本上行限制美豆向下空间；港口、油厂大豆库存偏高；巴西大豆到港量快速攀升，国内大豆供应延续宽松；餐饮收入增速回落，豆油食用需求增长偏弱，养殖行业利润水平偏低或带动豆粕需求环比走弱；豆油，观望；豆粕，谨慎偏多 [8] - 菜粕、菜油：加拿大统计局数据显示2026菜籽面积超预期；澳菜籽产区短期偏干，加拿大菜籽产区7月上旬之前降水良好；中澳关系缓和，压榨企业询价澳菜籽；但考虑到厄尔尼诺发生或影响后期加、澳菜籽种植，菜粕或可考虑关注回调后的做多机会；油脂方面，美伊同意停止互袭，谈判继续；考虑轻仓做多；菜油：菜棕油主力走扩套利考虑减仓持有 [8] - 棕榈油：印尼将于7月1日起实施B50生物柴油强制掺混政策，并给予零售商三个月的过渡期以清理现有库存；短期棕榈油主产区超半降水偏少；国家气候中心监测显示目前处于厄尔尼诺状态；美伊同意停止互袭，谈判继续；豆棕主力合约做扩套利考虑减仓持有 [8] - 棉花：USDA6月供需报告整体偏利多，报告中下调美国2026/27年度棉花期初库存和期末库存预估值，同时下调全球棉花供应量预估，并上调棉花消费量预估；国内棉花产量预期小幅下调；月度商业库存处于近年偏高位，近期因全球范围内主产区作物天气良好，提振了供应增加的预期，而油价下跌也形成拖累；大幅下跌之后下方空间收窄；震荡偏弱运行，主力合约关注［15000，15300］的支撑 [8] - 白糖：国外方面，巴西甘蔗产量超出预期，导致糖产量超预期，短期供应充裕令市场承压；此外，厄尔尼诺天气条件也可能抑制印度和泰国等部分亚洲国家的食糖产量；国内方面，产量超预期，国内库存高企，截至5月底，广西云南合计库存同比大幅增加接近183万吨；偏空，主力合约关注[5270，5350]区间的压力 [8] - 苹果：苹果现货维持弱势运行，旧果库存偏高；新年度增产预期强烈，Mysteel评估2026年国内苹果产量约为4061.93万吨（6月底预估），较2025年套袋估产数据增加325.59万吨，同比增产8.71%；较2025年最终定产数据增加18.37%；向上暂无驱动，上方有压力；偏空，主力合约关注区间[7700，7900]压力 [8] - 生猪：现货价格10.27元/千克，涨幅加速；近期南方、东北二育增多，情绪反弹；月初集团缩量出栏，上周散户体重明显下降；近期二次育肥及开票受限，关注后续持续力度；短期震荡偏强 [8] - 鸡蛋：7月蛋鸡存栏量或环比下降为主；鸡苗补栏热情维持，排单到8月末至9月初；淘鸡积极性变化不大；关注【4200 - 4550】区间波动 [8] - 玉米淀粉：全国冬小麦收获基本完毕，丰产预期较好，小麦玉米价差持续走弱，小麦替代持续增强，中短期玉米价格或承压；南北港口库存低位，现货表现偏强；中储粮网拍延续净采购，或带来一定支撑；玉米淀粉需求环比小幅回升，供应小幅延续阶段性高位，库存偏高；上行或面临一定压力；暂时观望 [8] - 原木：临近交割周期，仓单注册、实物交割需求同步增加，市场可交割合规货源受到资金关注，贸易商控货挺价情绪升温，带动现货报价上行；震荡偏强 [8] 主要品种数据要闻 能源化工板块 - 尿素：厂库108.58万吨（累库），仓单27.6万吨，开工90% +，日产21.67万吨；2026出口配额330万吨（减量），6 - 8月集中出口，6月限50%剩额 [10] - PTA：华东一套120万吨PTA装置今日起逐步停车，重启时间不定；华东一套250万吨PTA装置目前降负中，预计明日停车，另一套250万吨预计7.3附近停车，初步计划8月中附近重启 [10] - 乙二醇：6月29日至7月5日，张家港到货数量约为0万吨，太仓码头到货数量约为0万吨，宁波到货数量约为0.9万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为0.9万吨；福建一套70万吨/年的MEG装置计划7月中下旬升温重启，该装置于3月初停车至今 [10] 农产品板块 - 菜粕、菜油：加拿大统计局面积报告显示，2026年油菜籽种植面积达到创纪录的2344.2万英亩，远超市场预期的2280万英亩，较2026年增长8.4%，打破了2017年创下的2300万英亩的前纪录，也显著高于3月种植意向报告的2183.9万英亩 [11] - 豆油、豆粕：至6月26日，样本油厂豆粕库存71.15万吨，环比 + 4.41万吨；豆油库存120.98万吨，环比 + 0.68万吨；USDA公布季末种植面积及库存数据，新季美豆种植面积8536万英亩，高于3月种植面积预估及25年的8121万英亩；大豆库存10.61亿蒲式耳，高于去年同期10.08亿蒲式耳 [11] - 棉花：美国农业部(USDA)公布的种植报告显示，美国2026年所有棉花种植面积预计为985万英亩，高于市场预估的963.6万英亩；2025年实际种植面积为928.3万英亩 [11] - 生猪：7月2日至7月3日，进行中央储备冻猪肉轮储5700吨 [12]