核心观点 - 晨会纪要汇总了多份研究报告，核心覆盖了饮料乳品、债券市场、快递物流、珠宝饰品及农林牧渔等多个行业，主要观点聚焦于部分公司业绩高增长、省外或海外市场扩张潜力、债券市场风险与交易策略，以及农业板块的周期性与结构性机会 [1][2] 饮料乳品行业 (泉阳泉) - 包装水业务增长强劲，吉林省作为大本营基本盘稳固，2026年增速有望维持较高水平，辽宁省外市场增速不减，黑龙江、北京等外围市场处于成长早期 [3] - 渠道端聚焦费效提升与经销商长期培育，大客户与电商渠道作为线下补充，供给端40万吨扩建项目逐步收尾，远期80万吨项目匹配全国扩张需求 [4] - 预计2026-2028年营业收入分别为15亿元、18亿元、22亿元，同比增长22%、19%、21%，归母净利润分别为0.5亿元、0.8亿元、1.2亿元，同比增长258%、46%、56%，首次覆盖给予“买入”评级 [5] 债券市场研究 - 年内两家AAA主体评级被下调，高票面发行成为关注重点，2022年至2026年6月26日，存续债券中有270只发行票面高出同期国债200bp以上，产业债数量持续提升，集中在房地产与建筑装饰行业 [7][9] - 2024年以来，高溢价AAA信用债的主要净买入方为基金、理财与其他机构，截至2026年6月26日分别累计净买入3811亿元、1883亿元与4176亿元，2026年以来基金净买入占比升至49.8%，理财净买入占比降至2.8% [10] - 评级下调对发行人造成显著负面影响，存续债券可能出现估值大幅波动，并可能因不满足持仓机构要求而导致被动出库，加剧抛压 [8][11] - 30年国债换券交易活跃，2026年出现至少3次换券，新老券利差与行情相关性增强，在利率下行时非活跃券通常下行更多，今年出现的概率为55% [12][13][14] - 提出由“存量分析”、“事件扰动”、“规律把握”三部分构成的30年国债换券交易分析框架 [15] 物流行业 (圆通速递) - 2026年上半年预计实现归母净利润31亿元至34亿元，同比增长69.34%至85.73%，第二季度预计实现归母净利润17.2亿元至20.2亿元，同比增长76.89%至107.70% [17][18][19] - 2026年1-5月，公司累计完成业务量134.26亿件，同比增长9.7%，超出行业增速4.5个百分点，市场份额同比提升0.7个百分点至16.2% [19] - 积极推进智能化转型以打开降本空间，预计2026-2028年营业收入分别为850.92亿元、931.21亿元和1002.23亿元，归母净利润分别为62.26亿元、70.86亿元、77.30亿元，维持“买入”评级 [20] 饰品行业 (六福集团) - FY2026（截至2026年3月）实现收入172.1亿港元，同比增长29.0%，权益持有人应占溢利20.5亿港元，同比增长86.0%，毛利率从FY2025的33.1%提升至36.7% [21][22] - 零售业务收入133.4亿港元，同比增长21.0%，批发收入大幅增长103.7%至28.7亿港元，海外收入增长59.6%至11.4亿港元，FY2026新开设20家海外门店 [22][23] - 黄金及铂金产品毛利率从26.4%提升至32.6%，定价首饰销售额大幅上升50.5%至54.4亿港元，预计FY2027-2029营业收入分别为197.82亿、215.96亿、235.77亿港元，首次覆盖给予“增持”评级 [23][24] 农林牧渔行业 - 生猪：养殖端持续亏损推动产能去化加速，截至2026年6月26日自繁自养生猪头均亏损346.04元，5月份样本能繁母猪存栏量环比下降幅度已明显高于4月份，政策要求大型养殖企业带头压减产能 [25] - 家禽：白羽鸡上游父母代苗价格维持高位，但下游商品代苗-毛鸡-鸡肉环节价格下跌，黄鸡行业存栏持续低位但价格受猪价影响回落 [26] - 动保：非洲猪瘟亚单位疫苗于2025年7月取得临床试验批件，生物股份于2026年1月23日顺利完成首次攻毒试验，第二轮攻毒试验已按计划开展 [28] - 种植：以玉米为主的农产品当前库存处于近年来高位 [29] - 饲料：行业长期具有集中度提升趋势 [30] - 宠物：国内宠物品牌仍处于发展机遇期 [31] - 行业整体维持“推荐”评级，生猪板块首推温氏股份、牧原股份，禽板块看好圣农发展、立华股份，动保板块建议关注生物股份、中牧股份 [25][26][28][31]