宏观环境与市场预期 - 海外滞胀风险抬升，欧洲等非美经济体景气偏弱，通胀压力持续，美联储短期难以快速转向宽松，海外流动性预期高位震荡[6] - 国内经济呈现K型分化，盈利改善集中于电子、有色、化工等少数新经济行业，多数传统行业利润增速放缓[6] - 美伊冲突未彻底结束，霍尔木兹海峡通行量恢复至冲突前近五成，但安全与管制风险仍存，风险溢价难以一次性回落[6][18] 近期市场表现 (2026年6月22日-28日) - 美元指数走强0.60%，欧元兑美元汇率下跌0.76%[10][13] - 主要风险资产调整：布伦特原油下跌8.06%，Comex黄金下跌3.37%，标普500指数下跌1.95%[10] - A股主要指数普遍下跌：上证综指跌3.37%，沪深300跌5.72%，中证1000跌8.06%[10] - 中债短期反弹：1-3年国债上涨0.06%，10年以上国债上涨0.11%[10] 交易信号与资产配置观点 - 从收益因子看，A股与美债短期趋势较强，而中债、商品及美股转为震荡，黄金反转信号维持[6][21] - 从中期不确定性看，商品与黄金上行，而A股、美股、中债及美债中期不确定性保持平稳[6][33]