报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年6月制造业PMI回升0.3pct至50.3%，重返扩张区间，非制造业微升0.1pct至50.2%，整体景气改善以外需和政策驱动为主，价格偏弱、修复不均衡，基本面对债市仍有支撑，预计债市延续震荡，中短端尤其信用债占优，长端关注供给放量与政策预期扰动 [1][8] 根据相关目录分别总结 事件描述 - 2026年6月，制造业PMI上升0.3pct至50.3%，重返扩张区间；非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.1pct，其中建筑业商务活动指数环比上升0.2pct至49.0%，服务业商务活动指数环比上升0.1pct至50.4%，连续两个月位于临界点以上 [4] 事件评论 - 供需两端同步改善，外需反弹尤为显著生产指数升0.2pct至51.4%，新订单升1.3pct至51.2%、重回荣枯线以上，新出口订单大幅反弹1.5pct至50.1%、重返扩张区间，需求端仍略弱于生产端，"在手订单 - 产成品库存"差值收窄1.9pct至 - 0.6pct，"新订单 - 生产"差值收窄1.1pct至 - 0.2pct [8] - 价格端大幅降温，购销"剪刀差"收窄制造业购进价格环比降6.3pct至54.2%，出厂价格降3.7pct至48.2%、重回收缩，两者价差较5月收窄2.6pct至6.0pct，原材料库存降低0.2pct至48.4% [8] - 结构上"K型"分化延续大型企业PMI回落0.4pct至50.7%，中型企业显著回升1.9pct至50.5%、重返扩张，小型企业降0.3pct至48.2%、仍处收缩；高技术、装备制造业PMI分别为53.5%和52.5%，维持高景气，消费品行业PMI升0.5pct至50.2%，重返扩张区间，基础原材料行业PMI持平于47.1%、景气仍弱 [8] - 非制造业微升，建筑业反弹成主要拉动建筑业PMI升0.2pct至49.0%，仍处收缩但环比回升，新订单仅46.3%、投入品价格回落3.3pct，地产链需求未见明显改善；服务业PMI微升至50.4%，暑期消费前置与以旧换新政策支撑投入品价格回升，服务消费韧性较强；非制造业新订单大幅回升3.0pct至48.0%，但销售价格、投入品价格分别回落0.4pct和2.5pct [8]