行业投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 2026年7月三大白电排产数据呈现分化态势，空调内外销排产仍承压，冰洗出口排产正增长成为行业主要支撑[1] - 空调内外销同步走弱，内销受气候与消费低迷拖累，外销因区域需求分化整体延续下滑但降幅收窄[2] - 冰箱内销持续控产去库，出口强支撑带动总排产微增[3] - 洗衣机内销淡季降幅收窄，出口微增有效对冲了内需压力[4] 2026年7月三大白电排产数据总结 - 空调总排产：2026年7月排产1395万台，同比-13.4%[1] - 内销排产：878万台，同比-17.0%[1] - 外销排产：517万台，同比-11.7%[1] - 冰箱总排产：2026年7月排产793万台，同比+0.8%[1] - 内销排产：287万台，同比-7.9%[1] - 外销排产：506万台，同比+7.3%[1] - 洗衣机总排产：2026年7月排产729万台，同比-1.7%[1] - 内销排产：313万台，同比-2.3%[1] - 外销排产：416万台，同比+0.2%[1] 空调行业分析 - 内销端：618促销对市场拉动效果有限，叠加5-6月国内多地气温偏低，缺少高温带动空调刚需，行业整体仍处于下行区间[2] - 外销端：海外市场需求分化明显，北美、东南亚、大洋洲等部分区域订单有所增长，北美需求小幅回暖，但中东、拉美市场需求大幅下滑，整体外销延续下滑态势，同比降幅较6月的-20.8%有所收窄[2] 冰箱行业分析 - 内销端：行业延续“成本、库存双升，出货、需求双弱”格局，618大促拉动效应明显减弱，厂商整体延续控产去库存的经营策略[3] - 外销端：国内产品性价比凸显，叠加对美关税放宽、海外渠道补库、人民币汇率利好等多重因素，订单持续回流，但海外高通胀会持续压制居民购买力[3] 洗衣机行业分析 - 内销端：行业进入全年传统销售淡季，地产持续低迷拖累新增家电需求，厂商同步下调内销生产计划[4] - 外销端：7月洗衣机出口排产维持小幅正增长，整体出货规模处于高位，是对冲国内内需疲软的核心支撑，企业通过深耕成熟市场与加码新兴市场共同支撑海外订单规模稳步扩容[4]