报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”并维持 [7] 报告核心观点 - 圆通速递发布的中报业绩预告表现亮眼，验证了行业“反内卷”的成效，并反映出行业竞争环境改善后，头部快递公司的单票利润中枢具备系统性上修空间 [2][4] - 行业正步入成熟再平衡期，社保合规化约束了低价竞争，头部公司的市场份额、盈利能力和现金流有望持续改善 [2][5] - 当前龙头快递公司估值具备吸引力，配置性价比显著 [5] 圆通速递业绩表现与驱动因素 - 业绩大幅增长：2026年上半年，圆通速递预计实现归母净利润31.0-34.0亿元，同比增长69.3%-85.7%；其中第二季度归母净利润17.2-20.2亿元，同比增长76.9%-107.7% [2][4] - 单票盈利显著修复：2026年第二季度，公司单票归母净利润预计为0.20-0.23元/件，环比提升0.02-0.05元/件，同比提升0.08-0.11元/件，创2022年以来新高 [4] - 业绩驱动因素：第二季度“反内卷”强监管延续，叠加燃油附加费落地，驱动终端价格合理修复，利润弹性在报表端得到充分兑现 [4] 行业竞争格局与公司优势 - 行业环境改善：行业竞争环境改善，头部快递公司单票利润中枢具备系统性上修空间 [2][5] - 公司数字化优势：圆通速递是快递AI应用领军者，持续推进AI与物流场景深度结合，在干线运输、中转操作、末端履约、客户服务等环节提升运营效率，有望持续强化龙头竞争优势 [4][5] 投资建议与估值 - 推荐标的：报告推荐中通快递和圆通速递 [2] - 估值水平：当前龙头快递公司中通快递、圆通速递2026年市盈率估值均不足10倍，配置性价比凸显 [5] 行业数据跟踪 - 空运价格高位波动： - 6月23日-6月29日，香港、上海浦东、伦敦希思罗、新加坡航空货运价格指数环比上周分别变化-6.6%、-4.0%、-5.3%、持平；同比分别增长34.1%、37.0%、1.8%、18.5% [6] - 6月20日-6月26日，东航物流、南航物流、国货航的飞机小时利用率分别为14.4小时、13.7小时、13.9小时，同比分别持平、减少1.0小时、增加2.1小时 [6] - 快递件量平稳增长： - 6月22日1日-6月28日，邮政快递揽收量为38.9亿件，同比增长3.6% [6] - 2026年累计揽收量同比增长4.8%，6月以来累计同比增长4.8% [6]