报告行业投资评级 - 焦煤走势评级为震荡偏强，焦炭走势评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 焦炭第九轮提涨落地，煤焦偏多对待，建议JM09、J09焦多单轻仓继续持有，择机加仓，多09炼焦利润继续持有 [1][5] 资讯 - 沃什在欧洲央行中央银行论坛称通胀风险降低但仍过高，美联储将开辟新政策路径；美国6月ADP数据显示私营部门就业人数增加9.8万人，低于预期的11.9万人 [1] 盘面 - 截至7月1日收盘，蒙5主焦煤报1340元/吨（-0），活跃合约报1262元/吨（-18.5），基差+79.5元/吨（-4），9 - 1月差-224.5元/吨（+15） [1] - 截至7月1日收盘，天津港准一级焦报1920吨（+50），第九轮提涨落地，活跃合约报1909元/吨（-49.5），基差+266元/吨（+103），9 - 1月差-61元/吨（-11.5） [2] 供给 - 焦煤方面，523家矿山开工率报71.21%（+1.59），314家洗煤厂产能利用率报34.36%（-0.28） [2] - 焦炭方面，230家独立焦企生产率报73.26%（-1.13），焦企开工回落 [2] 需求 - 焦煤需求回落，230家独立焦企生产率报73.26%（-1.13） [3] - 焦炭需求方面，247家钢厂产能利用率报90.81%（+0.52），铁水日均产量242.24万吨（+1.38），铁水产量高位持平 [3] 库存 - 焦煤库存方面，523家矿山精煤库存报170.91万吨（-4.05），洗煤厂精煤库存304.73万吨（-25.02），247家钢厂库存795.35万吨（+13.81），230家焦企库存905.22（-28.21），港口库存288.3万吨（-3） [3] - 焦炭库存方面，230家焦企库存54.65万吨（+0.2），247家钢厂库存693.24万吨（-9.92），港口库存219.25万吨（+4.9） [3] 结论 宏观 - 国际上美伊谈判继续，原油价格基本回到战前状态，市场对原油供给恢复过于乐观，后续原油和煤炭联系将脱钩；美国ADP就业数据低于预期且沃什讲话偏鸽，市场对美联储加息交易或放缓，利多大宗商品 [4] - 国内6月制造业PMI回升，市场期待7月政治局会议刺激政策，宏观维持内需弱外需强格局，工业增加值小幅回落，固定资产投资完成额扩大跌幅，社融走弱，但出口和PPI维持向上趋势，黑色板块看重内需，宏观偏空 [4] 煤焦 - 蒙古国能源行业罢工取消，分阶段涨薪30%，此前罢工影响结束；矿山产能利用率短暂上行后再次下行，系产地安监增多和事故频发，沁源县复产煤矿未增加，短期内供给难快速恢复；国产煤和蒙煤价差高位，低硫骨架煤结构性紧缺 [5] - 焦炭现货第九轮提涨落地，高炉利润归零，后续提涨阻力加大；焦企产能利用率低位持平，铁水产量维持高位，供需仍偏紧 [5] - 焦煤盘面在矿难后首个交易日涨停板附近获得支撑企稳回升，一是情绪涨幅已抹去且基差高于矿难前，估值偏低，二是山西焦煤复产推迟，短期供给偏紧；焦炭不受蒙煤交割压制，主焦煤紧缺传导顺畅，短期走势强于焦煤 [5]