报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国就业和制造业数据显示劳动力市场降温、制造业修复斜率放缓，美联储政策不确定性影响市场；国内A股延续修复，债市调整；各商品品种受宏观、基本面等因素影响，走势各异 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外6月ADP私营就业新增9.8万人不及预期和前值，劳动力市场边际降温但薪资增速有粘性；6月ISM与标普制造业PMI处扩张区间但边际回落，新订单和生产走弱，价格指数降温但仍处高位；美联储主席沃什表示放弃利率前瞻指引，市场短暂交易其发言偏鸽 [2] - 国内A股周三延续修复，上证指数重回4100点，市场结构分化，两市成交额放量至3.68万亿元、超4300只个股上涨；债市调整，央行跨季后回收流动性，资金面偏紧 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.15%报4044.60美元/盎司，COMEX白银期货跌0.53%报59.60美元/盎司；小非农美国ADP数据低于预期且沃什表示通胀降温，一度提振价格反弹，但美联储政策不确定性压制走势，整体价格趋跌 [4][5] 铜 - 周三沪铜主力震荡，伦铜调整至13100美金后反弹，国内近月转向B结构，国内电解铜现货市场成交好转，LME库存降至32.4万吨，COMEX库存维持66.6万吨 [6] - 美伊多哈谈判达成初步协议，美国将向伊朗释放30亿美元资金；美联储主席沃什拒绝透露7月FOMC会议是否加息，最新CME观察工具显示7月加息概率不足50%；Antofagasta国内部分核心铜冶炼厂完成年中铜精矿长协谈判，采用备用定价协议 [6] - 市场风险偏好回升，基本面铜矿供应维持紧缺，预计铜价短期将维持区间震荡 [7] 铝 - 周三沪铝主力收22370元/吨，跌0.95%，LME收3092.5美元/吨，跌0.4%，现货SMM均价22260元/吨，跌240元/吨，升水10元/吨；6月29日，电解铝锭库存116.5万吨，环比减少4万吨，国内主流消费地铝棒库存13.4吨，环比减少0.6万吨 [8] - 美国ADP民间就业数据弱于预期，且美联储主席沃什表态称近几周通胀预期和风险有所缓解，铝价跌破22500元/吨之后夜盘重心未进一步下移，但今晚非农不确定因素仍大，铝价压力仍大；短期铝价走势高度取决于今晚非农数据，若超预期则美元走强将进一步施压铝价，下方关注22000元/吨支撑 [9] 氧化铝 - 周三氧化铝主力合约收2786元/吨，跌0.14%，现货氧化铝全国均价2780元/吨，持平，升水28元/吨，澳洲氧化铝F0B价格330美元/吨，持平，上期所仓单库存25.7万吨，增加6582吨，厂库5700吨，持平 [10] - 几内亚矿石政策迟迟未能落地，利好情绪减弱；国内供应端增减产相抵，整体供应略增，消费端电解铝利润回吐，采购谨慎；供需近期僵持，预计氧化铝偏弱震荡 [10] 铸造铝 - 周三铸造铝合期货主力合约收22335元/吨，跌0.95%，SMM现货ADC12价格为23700元/吨，跌150元/吨，江西保太现货ADC12价格23200元/吨，持平，上海机件生铝精废价差2041元/吨，跌298元/吨，佛山破碎生铝精废价差559元/吨，跌131元/吨，交易所库存2.8万吨，减少1534吨 [11] - 铸造铝成本端支撑坚挺，精废价差显著收窄，市场回收商出货意愿下降，废铝流通量大幅缩减，部分企业转向采购A00铝锭；供应端再生铝龙头企业开工率已降至52.3%，但需求端疲软构成主要拖累，预计延续偏弱震荡格局，但费率成本部支撑现阶段抗跌性强于沪铝 [11] 锌 - 周三沪锌主力ZN2608合约日内偏弱震荡，夜间震荡偏弱，伦锌震荡偏弱；现货市场上海0锌主流成交价集中在24340 - 24510元/吨，对2608合约贴水60 - 50元/吨；6月精炼锌产量56.27万吨，环比减少3.23%，预计7月产量环比减少2.35%至54.95万吨 [12] - 沃什讲话称通胀近四周降温，美联储利率路径透露信息不多，美元高位窄幅震荡；国内6月精炼锌产量低于预期且预计7月产量环比延续下滑，矿紧向锭端小幅传导，高供应压力边际缓解，但消费尚处淡季，锌价反弹后下游观望，去库持续性待观察；短期宏观主导锌价，存在一定不确定性，且上方均线阻力明显，短期涨势放缓，震荡运行 [12] 铅 - 周三沪铅主力PB2608合约期价日内探底回升，夜间震荡偏弱，伦铅横盘震荡；现货市场上海市场驰宏铅报15805 - 15890元/吨，对沪铅2608合约升水20 - 80元/吨；6月电解铅产量为33.45万吨，环比减少5.83%，预计7月产量环比增加3.14%至34.5万吨，6月再生精铅产量为19.42万吨，环比增加2.26%，预计7月产量环比减少0.26%至19.37万吨 [13] - 宏观氛围保持谨慎，美元高位窄幅运行，铅价走势承压，不断下破新低；基本面维持偏弱，供应端增减并存，下游企业询价积极性稍好但不足以改变偏弱的需求，同时铅锭进口窗口开启，进口压力增大；预计铅价维持弱势，关注成本端支撑，或减缓跌势 [14] 锡 - 周三沪锡主力SN2608合约日内震荡偏弱，夜间震荡重心上移，伦锡窄幅震荡；现货市场小牌对8月平水 - 升水400元/吨左右，云字头对8月升水400 - 升水700元/吨附近，云锡对8月升水700 - 升水1000元/吨左右；6月精炼锡产量为15430吨，环比增加1.71%，预计7月产量为15280吨，环比减少0.97% [15] - 市场围绕加息预期交易，沃什讲话中透露的信息有限，市场等待美国6月非农就业数据做进一步判断，资金延续谨慎；基本面存一定支撑，原料延续紧张，炼厂开工受限，6月精炼锡产量高于预期但7月环比减少，消费处于淡季但低位补库需求尚存，周度去库提供支撑；短期宏观存不确定性，锡价趋势性不强，上方40万元一线阻力显著，多空仍有拉锯 [15] 镍 - 周三沪镍主力低位震荡，伦镍企稳反弹至16500美金一线；宏观方面美联储主席沃什拒绝透露7月FOMC会议是否加息，最新CME观察工具显示7月加息概率不足50% [16] - 基本面来看，昨日金川镍升水升至1950元/吨，进口镍贴水150元/吨，品位10% - 12%的高镍生铁出厂均价为1133元/镍点，较上一日下降0.5元/镍点；6月中国精炼镍产量31760吨，环比减少5.90%，同比减少7.98%，今年1 - 6月中国精炼镍累计产量205923吨，累计同比减少2.10%，目前国内精炼镍企业设备产能52265吨，运行产能49515吨，开工率为94.74%，产能利用率为60.77% [16] - 美伊多哈谈判取得进展，市场风偏有所改善；供应端印尼自菲律宾进口镍矿持续增加，近期镍矿价格有所回落，印尼表态放宽镍矿开采配额；下游方面受梅雨季节、夏季高温等因素影响，终端订单不足，钢厂排产下滑，三元前驱体与正极企业排产边际放缓，维持刚需采购，电镀及合金领域消费处于低位；预计镍价短期将维持弱势震荡 [17] 碳酸锂 - 周三碳酸锂主力合约收于164560元/吨，涨4.62%，盘面资金流出，日增仓 - 1436；现货市场价格上行，SMM电碳价格 + 3500元/吨，工碳价格 + 3500元/吨，iFinD口径下基差转为贴水；原材料价格上升，澳洲锂辉石价格上升55美元/吨至2280美元/吨，国内价格（5.0% - 5.5%）上行550元/吨至15150元/吨，锂云母（2.0% - 2.5%）上行150元/吨至4775元/吨；仓单合计49331手（ + 600手） [18] - 基本面上，供应端枧下窝已获批安全生产许可证，预计四季度左右可以复产，中矿锂业“年产3万吨高纯锂盐”生产线进行临时停产检修，锂盐产量或有所下降；需求端储能仍然维持高景气，新能源汽车预计下半年表现强于上半年，需求端利好仍然支撑盘面；仓单虽然处于高位，但近日有部分注销，市场暂时没有交易高位仓单问题；目前碳酸锂市场情绪偏暖，预计短期配合资金面震荡偏强 [18] 工业硅&多晶硅 - 周三工业硅主力收于8385元/吨，涨0.06%，华东地区部分主流牌号报价方面，通氧553和不通氧553硅华东地区平均价在9100和9100元/吨，421硅华东平均价为9250元/吨，基差维持升水，广期所仓单库存在31838手（ - 64手）；多晶硅主力收于35325元/吨，涨0.48%，N型多晶硅颗粒硅在32.5元/千克，N型多晶硅复投料在32.5元/千克，N型多晶硅致密料在31.75元/千克，基差维持贴水，多晶硅广期所仓单库存降至14520手（ + 270手） [19] - 基本面来看，工业硅供应端西南进入丰水期，硅企生产成本下降提高复产意愿，而需求面则无明显回暖迹象，在行业高位库存及基本面不佳情境下，工业硅短期维持震荡；多晶硅方面，近期市场持续发酵光伏行业“反内卷”及能耗管控新政的预期，引发市场对约30%落后产能将被清退的强烈预期，供应端内蒙古、新疆出现小规模减产，在政策扰动的情况下，多晶硅市场再度上扬，但持续性堪忧，需观察政策后续能否落地到实处 [20] 螺卷 - 周三钢材期货震荡下跌，夜盘反弹；现货市场昨日现货成交8.8万吨，唐山钢坯价格2950（ - 20）元/吨，上海螺纹报价3180（ - 10）元/吨，上海热卷3320（ - 20）元/吨；6月百城新建住宅价格延续结构性上涨态势，均价为17184元/平方米，环比上涨0.16%，同比上涨2% [21][22] - 现货市场弱势运行，成交缩量；螺纹钢受终端需求疲软及雨季高温叠加压制，供需双弱；热卷库存高位承压，累库趋势延续；基本面支撑乏力，期价预计震荡偏弱 [22] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡下跌，夜盘反弹；现货市场昨日港口现货成交63万吨，日照港PB粉报价694（ - 11）元/吨，超特粉572（ - 11）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差122元/吨；6月以来，国内12家钢厂发布检修信息，其中黎城太行钢铁于6月30日停产一座530m³高炉，日影响铁水产量0.21万吨，带钢轧线同步停产，预计7月20日复产 [23] - 现货价格偏弱，成交偏淡；需求端多家钢厂检修，铁水产量虽有韧性但边际回落，成材需求季节性回落，钢厂按需补库；供给端到港量环比增加，港口库存高位，澳巴发运环比减少，供应边际减少；预计短期震荡运行 [23] 双焦 - 周三双焦期货震荡；现货方面，山西主焦煤价格1735（0）元/吨，日照港准一级1740（ - 10）元/吨，山西准一级焦现货价格1700（ + 50）元/吨；截至7月1日，山西复产煤矿数量为95座，产能共计12500万吨，较6月24日增加2座，当日处于停产煤矿共计70座，产能共计9370万吨，较6月24日增加3座；本周，314家独立洗煤厂样本产能利用率为32.2%，环比减0.8%，精煤日产23.6万吨，环比减0.6万吨，精煤库存271.6万吨，环比减7.7万吨 [24] - 现货炼焦煤竞拍流拍增加，焦炭第九轮提涨全面落地；本周上游煤矿开工率环比小幅回落，原煤产量同步下降，供应依然偏紧；焦化企业利润修复，焦煤紧缺致部分焦企限产，焦炭现货偏强运行；钢厂方面，盈利率下滑部分钢厂检修，铁水韧性但边际向下；预计双焦市场震荡为主 [24] 豆菜粕 - 周三，豆粕09合约收涨0.54%，报2965元/吨，广东豆粕现货涨30收于2800元/吨，菜油09合约收涨0.04%，报2268元/吨，广西菜粕现货涨40收于2260元/吨，CBOT美豆11月合约涨6收于1149.5美分/蒲式耳；美国农业部发布的月度油籽压榨报告显示，美国2026年5月大豆压榨量为639万短吨，2026年4月为653万短吨，2025年5月为611万短吨；出口销售报告前瞻显示，截至6月25日当周，美国大豆出口销售料净增65 - 155万吨，其中2025 - 26年度料净增30 - 65万吨，2026 - 27年度料净增35 - 90万吨；天气预报显示，未来15天，美豆产区累计降水量高于均值，降水条件回归，气温基本在常态水平，加拿大菜籽产区降水条件持续 [25] - USDA月度油籽压榨报告显示，2025/26年度（9月 - 次年5月）美豆累计压榨量为5989万短吨，同比增加8.2%，USDA年度增长目标为8.38%；美豆产区降水条件回归，有利于作物生长发育；美豆新作销售启动，销售节奏或将加快，关注出口销售报告；现货仍以随采随用为主，成交清淡；报告落地，利空出尽，盘面低位大幅上涨；预计短期连粕整体震荡运行 [26] 棕榈油 - 周三，棕榈油09合约收跌0.59%，报9268元/吨，豆油09合约收跌0.32%，报8430元/吨，菜油09合约收跌1.25%，报9588元/吨，BMD马棕油主连涨8收于4557林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.28收于65.49美分/磅；印尼新的50%生物柴油掺混强制规定于周三正式生效，要求燃料中掺混一半的棕榈基柴油与一半的传统柴油，即B50，与此同时，利益相关方仍在等待政府公布修订后的生物柴油配额；印尼公布的数据显示，今年前5个月棕榈油产品出口为892万吨，较上年同期的约830万吨增长7.41% [27] - 宏观方面，美国6月ADP新增就业人数低于预期，6月ISM制造业PMI延续扩张但低于预期，沃什表示美联储放弃利率前瞻指引，未来决策完全依赖实时经济数据，油价整体偏弱走势；基本面上，印尼B50政策正式实施，关注其进展，厄尔尼诺持续演进，三季度产区