报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 猪价处于长期筑底阶段，下方空间有限，政策严控，且行业长期严重亏损，后期产能去化明确；8月最严环保政策施行，中小散或加速退出；校园假期及饮食清淡影响，需求淡季 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情跟踪 - 生猪主力2609合约本周大幅反弹后再调整站上12000，技术上延续弱势 [4] - 生猪现货价格小幅反弹，郑州外三元价格涨至10240元/吨附近 [4] - 基差震荡走强，现货仍大幅贴水 [4] 供需情况 养殖端 - 猪价小幅反弹但养殖亏损仍相当严重，截至6月26日，外购仔猪养殖利润为 -339.44 元/头，自繁自养为 -346.04 元/头；近期豆粕、玉米价格偏稳，牧原5月完全养殖成本为11.6元/kg，已有大型猪场破产，中小猪场空栏率较高 [4] - 政策严控，9省下达减产任务，需完成3750万头能繁母猪存栏调控目标，且联合国家发改委多次召开会议明确9月底前完成产能压减与低效母猪淘汰；规模厂产能去化持续，5月能繁存栏为489.33万头环比续降，老猪淘汰为14.23万头环比续增；中小散能繁存栏也持续下降，老猪淘汰量增加，淘汰比率为9%远高于规模厂 [5] - 8月15日《中华人民共和国生态环境法典》落地执行或加速清退不达标猪场 [5] - 5月仔猪出生量及销量均微降；5月规模厂商品猪存栏为3681.76万头，环比继续下降但在近年同期高位；中小散商品猪存栏环比增加，近年同期高位 [5] 需求端 - 校园假期到来且夏季高温不利猪肉消费，需求淡季来临 [6] - 5月规模厂商品猪出栏量为1227.85万头，环比回落但同比仍增15.8%；中小散商品猪出栏62.64万头，环比、同比均增 [6] - 下游屠宰企业阶段亏损，企业开工率回落，截至6月26日，135家屠宰企业开机率为35.15%，环比回落 [6] - 6月全国生猪屠宰量为3912万头，环比增加，同比增加21.6% [6] - 5月猪肉及猪杂出口合计为17.1万吨，环比回落，同比下降14.5%；1 - 5月累计仍同比下降15% [6]