报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国 6 月非农就业数据走弱，降温加息预期，市场对美联储年内加息预期回落，风险类资产价格得到提振，各商品价格走势受此影响出现不同变化 [2][4][6] - A 股周四调整，市场风格再平衡，短期市场重心可能转向中报业绩验证与筹码消化，中长期指数上行趋势未被破坏；债市各期限利率走势分化，预计短期窄幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美国 6 月非农就业明显降温，新增就业仅 5.7 万人，4、5 月合计下修 7.4 万人，失业率降至 4.2%，就业市场“弱而不衰”，市场对美联储年内加息预期回落，金银价格显著反弹，美股表现分化 [2] - 国内方面，A 股周四调整，上证指数跌超 2%，科创板跌超 7%，两市成交额放量，资金在市场内部寻找机会；短期市场重心或转向中报业绩验证与筹码消化，中长期指数上行趋势未被破坏；债市各期限利率走势分化，预计短期窄幅震荡 [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格均收涨，COMEX 黄金期货涨 1.30%报 4135.50 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 1.54%报 61.44 美元/盎司 [4] - 美国 6 月非农新增就业远低于预期，加息预期降温，推动美元指数回调，支撑贵金属价格反弹，但预计反弹力度有限，将呈震荡走势 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力震荡，伦铜隔夜企稳反弹至 13300 美金一线，国内近月转向 B 结构，现货市场成交回暖，LME 库存降至 32.2 万吨，COMEX 库存升至 66.9 万吨 [6] - 美国 6 月新增非农就业大幅低于预期，削弱美联储加息预期，风险类资产价格得到提振；必和必拓拟投 15 亿美元重启智利科罗拉多山铜矿；整体预计铜价短期将转向企稳 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收 22400 元/吨，跌 0.38%，LME 收 3083 美元/吨，跌 0.31%，现货市场有升水情况，6 月 29 日电解铝锭库存环比减少 3.5 万吨，国内主流消费地铝棒库存环比减少 0.4 万吨 [8] - 美国 6 月非农就业数据大幅弱于预期，降低市场对美联储加息预期，提振有色金属板块，铝价探低回升；国内铝锭社会库存延续去库，价格底部空间收窄，但需求回复力度仍需观察，短时预计震荡筑底格局 [8][9] 氧化铝 - 周四氧化铝主力合约收 2734 元/吨，跌 1.87%，现货氧化铝全国均价 2779 元/吨，跌 1 元/吨，升水 75 元/吨，上期所仓单库存增加 8391 吨，厂库持平 [10] - 近期铝价回调氧化铝跟跌，国内部分氧化铝产能复产预期加剧近月压力，氧化铝主动逻辑回归供应宽松主导，预计维持偏弱运行，下方关注 2700 元一线支撑 [10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约收 22415 元/吨，涨 0.04%，SMM 现货 ADC12 价格为 23800 元/吨，涨 100 元/吨，交易所库存 2.7 万吨，减少 1507 吨 [11] - 成本端主要合金元素价格走势偏强，为铸造铝合金价格提供坚实成本支撑，叠加宏观压力放松，预计短时铸造铝震荡上修 [11] 锌 - 周四沪锌主力合约日内偏弱震荡，夜间窄幅震荡，伦锌先抑后扬，现货市场成交一般，社会库存较周一减少 0.44 万吨 [12] - 美国 6 月非农新增就业远低于预期，美元盘中跳水，对锌价压制力减弱，基本面存弱支撑，下游逢低采买为主，社会库存去化力度有限，炼厂多转入亏损，7 月精炼锌产量环比减少，预计锌价高位震荡运行，等待新增驱动 [12] 铅 - 周四沪铅主力合约期价日内震荡偏弱，夜间窄幅震荡，伦铅震荡，现货市场流通货源减少，报价少且混乱，社会库存较周一增加 0.13 万吨 [13][14] - 消费未有改善，电池企业采买不强，铅锭出口打开带来进口预期，高库存压力难缓解，社会库存延续小增，但再生铅炼厂减产增多，下方存弱支撑，预计短期铅价跌势放缓，低位盘整修复 [14] 锡 - 周四沪锡主力合约日内震荡偏弱，夜间高开低走，伦锡震荡，现货市场有不同升水情况 [15] - 美国 6 月非农就业数据显著放缓，加息预期推迟至年底，美元回落减缓对锡价压制，需求处于淡季但刚需补库尚可，锡矿供应偏紧格局缓解有限，精炼锡炼厂开工受抑，月度供应边际减少，预计锡价震荡运行，持续关注上方 40 日均线 [15] 镍 - 周四沪镍主力偏弱震荡，伦镍弱势下探至 16300 美金一线，金川镍升水升至 2150 元/吨，进口镍贴水 150 元/吨，高镍生铁出厂均价持平 [16] - 美国就业市场疲软削弱加息预期，美元回落提振金属市场，但印尼硫磺供给短期仍偏紧，下游终端订单不足，钢厂排产下滑，预计镍价短期将维持偏弱震荡 [16][17] 碳酸锂 - 周四碳酸锂主力合约收于 164040 元/吨，涨 0.17%，盘面资金流出，现货市场价格上行，原材料价格上升，仓单合计减少 753 手 [19] - 供应端短期预计有一定增量，需求端 7 月排产数据继续上行，但高位仓单仍压制盘面，目前碳酸锂面临上方阻力，预计回归震荡 [19] 工业硅&多晶硅 - 周四工业硅主力收于 8330 元/吨，跌 0.60%，多晶硅主力收于 35545 元/吨，跌 1.44%，工业硅基差维持升水，多晶硅基差维持贴水，工业硅广期所仓单库存减少 62 手，多晶硅广期所仓单库存增加 1230 手 [20] - 工业硅供应端周产量维持较快速度增加，需求端有机硅、硅铝合金均延续回落走势，短期维持震荡磨底行情；多晶硅政策一日游后回归弱势基本面，受供应端过剩压力和终端负反馈影响，重回震荡格局 [20] 螺卷 - 周四钢材期货震荡偏弱，现货市场成交 9 万吨，本周五大钢材品种供应周环比增 0.6%，总库存周环比增 1.38%，周消费量周环比增 3.3% [21] - 钢联产业数据一般，五大材产量延续增势，表需回升但库存仍增加，受终端需求疲软及雨季高温叠加压制，螺纹钢库存压力增大，热卷产需数据小幅波动，库存高位并延续累库，期价预计震荡偏弱 [21] 铁矿 - 周四铁矿期货冲高回落，现货市场港口现货成交 86 万吨，本周澳巴发运环比减少，但到港量环比增加，54 家钢厂烧结矿周产量环比增加 1.16%，库存环比增加 1.53% [22][23] - 现货价格小幅波动，贸易积极性尚可，供给端港口库存压力不减，需求端多家钢厂检修，铁水产量虽有韧性但边际回落，终端需求淡季走弱，预计短期震荡运行 [23] 双焦 - 周四双焦期货震荡反弹，7 月 2 日主流焦企计划于 3 日对焦炭价格提出第十轮涨价，现货炼焦煤价格小跌，竞拍流拍增加 [24] - 上游煤矿开工率环比小幅回落，原煤产量同步下降，库存水平累积，焦化企业利润修复，部分焦企限产，焦炭现货偏强运行，钢厂盈利率下滑部分钢厂检修，铁水韧性但边际向下，预计双焦市场震荡为主 [24] 豆菜粕 - 周四，豆粕 09 合约收涨 0.88%，菜粕 09 合约收涨 0.93%，CBOT 美豆 11 月合约跌 2.75 美分/蒲式耳，截至 6 月 25 日当周，美国 2025/2026 年度大豆出口净销售为 4.2 万吨，2026/2027 年度大豆净销售 18.3 万吨 [25] - 美豆新作出口销售不及预期，产区降水条件回归，气温回落有利于作物生长发育，美豆延续震荡运行，下游随采随用为主，现货成交清淡，基差整体承压，预计短期连粕震荡运行，关注盘面震荡区间能否有效向上突破 [25][26] 棕榈油 - 周四，棕榈油 09 合约收跌 0.97%，豆油 09 合约收涨 0.21%，菜油 09 合约收跌 0.25%，BMD 马棕油主连跌 50 林吉特/吨，CBOT 美豆油主连涨 0.07 美分/磅 [27][28] - 印度 6 月棕榈油进口量降至 14 个月来最低水平，减少采购可能增加印尼和马来西亚库存，对马来西亚棕榈油基准期货构成压力，预计马棕油 6 月产量增幅较大，库存将继续增长，出口压力增大，产地现货价格下调，预计短期棕榈油偏弱震荡，关注下方支撑区间 [28][29]