分组1：报告行业投资评级 - 未提及报告行业投资评级相关内容 分组2：报告的核心观点 - 镍价当前供需持续偏弱但符合预期，政策面及宏观面成主要驱动，中东局势缓和、印尼政策放宽、美元高位震荡对镍价形成双边压制，预计保持震荡态势 [5] - 不锈钢基本面供给增长预期强于需求端，但有成本支撑，宏观及政策影响成主要驱动，短期跟随镍价走势，预计维持震荡 [8] 分组3：镍品种市场分析 市场表现 - 2026 - 07 - 02日沪镍主力合约开于126410元/吨，收于125190元/吨，较前一交易日收盘变化 - 0.96%，当日成交量为234065（ - 25929）手，持仓量为214449（3659）手 [1] 走势分析 - 镍处于政策面与基本面博弈状态。政策上关注印尼中期配额调整，目前印尼所有RKAB配额已审批完毕，矿企7月提交修订申请，淡水河谷拟申请上调，PT COR计划修订补充配额至400万吨，若价格有利印尼或放宽产量配额，还取消矿业利润分成计划，成立国企DSI统筹部分出口流程；基本面供应端硫磺价格回落但短期价格中枢难降，MHP生产受阻价格维持强势，需求端不锈钢消费淡季，钢厂采购意愿弱、成交有限，新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季，环比改善有限，5月三元正极材料产量环比增6.43%，下游企业采买意愿弱，国内镍库存累库压制价格上方空间 [2] 镍矿与现货情况 - 镍矿方面，印尼镍矿价格7月大概率下跌5美元/湿吨，菲律宾镍矿FOB报价走弱，海运费维持在12 - 14美元/湿吨，菲律宾中高品位矿资源消耗、可出口品质下滑影响国内铁厂 [3] - 现货方面，中国6月精炼镍产量环比减少5.9%，同比减少7.98%，成交尚可，升贴水稳中有涨，上期所仓单及社会库存累库，SHFE仓单逼近十万吨，金川镍升水变化200元/吨至2150元/吨，进口镍升水变化0元/吨至 - 150元/吨，镍豆升水为50元/吨，前一交易日沪镍仓单量为98099（ - 96）吨，LME镍库存为274620（390）吨 [3] 宏观情况 - 美国6月非农就业人数增加5.7万人，远低于市场预期，预估为增加11.3万人，前值为增加17.2万人；沃什称通胀风险回落；中东局势仍存反复，美伊多哈间接会谈聚焦落实谅解备忘录，硫磺价格回落但短期支撑价格中枢 [4] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [5] 分组4：不锈钢品种市场分析 市场表现 - 2026 - 07 - 02日，不锈钢主力合约开于15645元/吨，收于14575元/吨，当日成交量为145319（ - 42756）手，持仓量为90352（ - 4171）手 [5][6] 走势分析 - 基本面方面，欧盟新版钢铁贸易机制落地设配额及关税，国务院印发《城市更新“十五五”规划》；供给端钢厂高排产计划略降，6月国内不锈钢粗钢总排产预计达360.43万吨，月环比减少5.56%，同比增幅9.5%，工信部新规将不锈钢纳入产能统一考核，提高置换比例，优化产能；需求端进入淡季，成交清淡、远期订单乏力，去库动能不足，5月中国不锈钢材进口量为9.11万吨，环比减少7.86万吨，降幅46.33%，同比减少3.40万吨，降幅27.18%，需求多为刚需 [7] - 现货方面，期货盘面弱势震荡，现货报价坚挺，情绪一般，成交稳中偏弱，库存去化停止，无锡市场不锈钢价格为15050（ - 50）元/吨，佛山市场不锈钢价格15075（ - 25）元/吨，304/2B升贴水为390至940元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至1133.0元/镍点 [7] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [8]