报告行业投资评级 - 对交通运输行业红利资产维持“推荐”评级 [1] 报告核心观点 - 核心观点：分红兑现后，交运红利资产（公路、港口、铁路）的股息优势进一步放大，性价比凸显，维持板块性推荐 [1] - 具体观点： - 港口：战略价值投资时代来临，预计将跑赢交运红利方向 [4] - 公路：典型红利资产，具备配置价值 [4] - 铁路：长久期资产叠加改革红利，重视投资机会 [4] 月度行情表现总结 - 整体表现：2026年6月，交通运输行业累计下跌9.33%，跑输沪深300指数11.49个百分点，在31个申万一级行业中排名第20 [8] - 细分板块表现： - 2026年6月1日至30日，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅分别为-10.16%、-10.84%、-11.5%，均跑输沪深300指数与交运指数 [4][9] - 年初至今，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅分别为-11.27%、-12.61%、-9.31%，均跑输沪深300指数，但跑赢交运指数 [4][9] - 个股表现： - A股：2026年6月，全部交运红利个股累计下跌 [4][12] - H股：2026年6月，仅秦港股份累计上涨（+9.42%） [4][15] - 市场环境： - 利率环境：仍处低位，截至2026年6月30日，10年期中债国债到期收益率为1.73%，30年期为2.24% [4][19] - 成交额：2026年6月，铁路日均成交额21.14亿元，同比增长55.4%；高速公路日均成交额13.51亿元，同比下降17.8%；港口日均成交额25.78亿元，同比下降28.7% [4][21] - 行业估值与股息率： - 估值历史分位数：PE分位数港口最低（6.57%），PB分位数铁路运输最低（0.06%） [25] - 行业整体股息率：高速公路大于4%，铁路运输与港口在3%-4%区间内 [4][25] 行业数据跟踪总结 - 港口数据： - 吞吐量：过去四周（2026年6月1日至28日），重点监测港口货物吞吐量10.57亿吨，同比增长0.9%；集装箱吞吐量2748万标箱，同比增长4.6% [4][26] - 累计数据：年初至今，货物吞吐量累计66.83亿吨，同比增长2.1%；集装箱吞吐量累计17256.9万标箱，同比增长7.4% [4][26] - 货种增速（2026年5月）：煤炭（+4.9%）> 集装箱（+3.6%）> 铁矿石（-1.0%）> 原油（-23.5%） [4][28] - 公路数据： - 客运量：2026年5月公路客运量9.71亿人次，同比下降1.4%；1-5月累计46.95亿人次，同比下降2.5% [4][46] - 货运量：2026年5月公路货运量37.6亿吨，同比增长2.1%；1-5月累计174.44亿吨，同比增长3.1% [4][46] - 铁路数据： - 客运量：2026年5月铁路旅客发送量4.14亿人次，同比增长1.9%；1-5月累计19.69亿人次，同比增长5.7% [4][61] - 货运量：2026年5月铁路货运总发送量4.59亿吨，同比增长4.5%；1-5月累计21.87亿吨，同比增长3.1% [4][61] 投资建议与重点公司总结 - 港口板块： - 重点推荐招商港口：全球布局的港口央企，目前股价破净，分红比例从2019年的30.5%提升至2025年的43% [4][70] - 推荐青岛港（整合优化、业绩稳健）、唐山港（高分红、全国重要能源枢纽港） [4][70] - 建议关注厦门港务（受益两岸融合）、北部湾港（平陆运河开通潜力） [4][70] - 公路板块： - 首推四川成渝（A股）/ 四川成渝高速公路（H股）：A/H股股息率最高（分别为6.1%和7.9%），具备业绩稳定性和成长潜力 [4][71] - 重点推荐皖通高速（市值管理典范、ROE领先）、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速 [4][71] - 铁路板块： - 推荐京沪高铁：黄金线路资产，公告2025-2027年分红比例不低于55%，股息率提升 [4][72] - 推荐大秦铁路：典型高股息资产 [4][72] - 建议关注广深铁路：PB破净的潜力资产 [4][72] - 高股息率标的列表（截至2026年6月30日）： - A股（股息率>5%）：四川成渝（6.1%）、东莞控股（5.1%） [73] - A股（股息率4%-5%）：唐山港（4.8%）、大秦铁路（4.8%）、山西高速（4.7%）、粤高速A（4.4%）、青岛港（4.3%）、赣粤高速（4.3%）、宁沪高速（4.2%）、皖通高速（4.2%）、上港集团（4.1%）、招商港口（4.1%）、招商公路（4.1%） [73] - H股（股息率>5%）：四川成渝高速公路（7.9%）、越秀交通基建（6.9%）、青岛港（6.2%）、江苏宁沪高速（6.1%）、招商局港口（6.0%）、中远海运港口（5.6%）、秦港股份（5.4%）、安徽皖通高速（5.2%） [16]