报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属延续反弹，沪金主力收涨2.36%，沪银主力收涨2.77%，铂金主力收涨3.27%，钯金主力收涨3.98% [1] - 短期避险方面，中东等地缘异动风险重新缓和；美国就业和通胀压力缓解，加息预期从三次回落，缩表预期仍存压制 [1] - 避险属性方面，美伊同意停止互相袭击 [1] - 货币属性方面，美国6月就业增长大幅放缓，劳动力市场降温，金融市场调降对美联储近期加息的预期；美联储主席沃什表示通胀风险已降低，重申不提供利率政策前瞻指引；美国就业和通胀压力减轻，市场预期美联储加息预期降为一次；美元指数和美债收益率高位承压 [1] - 商品属性方面，白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期仍存；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数承压回落，人民币升值利空国内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期低位反弹，长期多头趋势不变 [1] 各品种情况总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价4135.50美元/盎司，较上日涨2.25%，较上周涨2.32%；伦敦金4129.20美元/盎司，较上日涨0.97%，较上周涨3.18% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价911.40元/克，较上日涨2.33%，较上周涨3.18%；黄金T+D收盘价886.96元/克，较上周涨0.47% [2] - 持仓量方面，Comex黄金352167手，较上周增3.78%；沪金主力135048手，较上日增0.71%，较上周降8.97%；黄金TD45964手，较上周降2.25% [2] - 库存方面，LBMA库存9392吨，较上周无变化；Comex黄金861吨，较上周降1.11%；沪金112吨，较上日降0.01%，较上周增0.01% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价61.44美元/盎司，较上日涨3.08%，较上周涨6.13%；伦敦银59.64美元/盎司，较上日涨2.39%，较上周涨3.97% [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价15256.00元/千克，较上日涨4.14%，较上周涨7.35%；白银T+D收盘价14551.00元/千克，较上周涨3.17% [4] - 持仓量方面，Comex白银108944手，较上周无变化；沪银主力3183900手，较上日降0.56%，较上周降11.76%；白银TD2698000手，较上周降2.55% [4] - 库存方面，LBMA库存27611吨，较上周增0.57%；Comex白银10050吨，较上日增0.00%，较上周降0.07%；沪银835吨，较上周降0.98%；白银（上金所）1003吨，较上周增3.25%；显性库存总计39508吨，较上日增0.05%，较上周降0.00% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价2069.70美元/盎司，较上日降4.21%，较上周涨1.83%；伦敦铂2102.00美元/盎司，较上日降1.18%，较上周涨0.77% [7] - 国内价格方面，铂主力收盘价401.05元/克，较上日涨0.30%，较上周降4.40%；铂金收盘价405.00元/克，较上日涨0.04%，较上周降3.14% [7] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约50273手，较上日增0.94%，较上周增1.19% [7] - 库存方面，NYMEX铂金总计13吨，较上周降2.47% [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [8] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价1461.00美元/盎司，较上日降3.75%，较上周降2.14%；伦敦钯1461.00美元/盎司，较上日降4.66%，较上周降4.51% [8] - 国内价格方面，钯主力收盘价295.20元/克，较上日涨3.49%，较上周降3.91% [8] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约10018手，较上日降7.69%，较上周降21.92% [8] - 库存方面，NYMEX钯金总计8吨，较上日降7.30%，较上周降5.29% [8] 贵金属基本面关键数据 美联储相关数据 - 联邦基金目标利率上限3.75%，较上次降0.25%；贴现利率3.75%，较上次降0.25%；准备金余额利率3.65%，较上次降0.25% [9] - 美联储总资产67756.22亿美元，较上日降114.98亿美元，较上周降0.00% [9] - M2同比5.58%，较上次增1.00% [9] 美债与美元相关数据 - 十年期美债真实收益率2.76%，较上日涨2.60%，较上周涨4.55% [9] - 美元指数100.86，较上日降0.54%，较上周降0.56% [9] - 美债利差（3月 - 10年） -0.32，较上周增30.77%；美债利差（2年 - 10年） -0.67，较上日增17.54%，较上周增19.64% [9][11] - 美欧利差（十债收益率）1.55，较上日增1.31%，较上周增100.00%；美中利差（十债收益率）3.21，较上日增0.82%，较上周增3.83% [11] 美国经济相关数据 - 通胀方面，CPI同比4.20%，较上次增0.40%；CPI环比0.60%，较上次降0.40%；核心CPI同比2.90%，较上次增0.10%；核心CPI环比0.30%，较上次降0.10%；PCE物价指数同比4.07%，较上次增0.28%；核心PCE物价指数同比3.41%，较上次增0.09%；美国密歇根大学1年通胀预期4.60%，较上次降0.20%；5年通胀预期3.30%，较上次降0.60% [11] - 经济增长方面，GDP年化同比2.00%，较上次无变化；GDP年化环比2.10%，较上次增1.60% [11] - 劳动力市场方面，失业率4.20%，较上次降0.10%；非农就业人数月度变化5.70万，较上次降0.72万；劳动参与率61.90%，较上次增0.20%；平均时薪增速3.50%，较上次增0.10%；每周工时34.30小时，较上次无变化；ADP就业人数9.80万，较上次降2.40万；当周初请失业金人数21.50万，较上次降0.10万；职位空缺数750.80万，较上次降65.20万；挑战者企业裁员人数4.58万，较上次降5.12万 [11] - 房地产市场方面，NAHB住房市场指数35.00，较上周降5.41%；成屋销售417.00万套，较上周增3.99%；新屋销售51.00万套，较上周降20.34%；新屋开工107.00万套，较上周降15.55% [11] - 消费方面，零售额同比5.07%，较上次增0.66%；零售额环比0.44%，较上次降1.43%；个人消费支出同比6.29%，较上次增0.71%；个人消费支出环比0.71%，较上次增0.30%；个人储蓄占可支配比重3.00%，较上次无变化 [11] - 工业方面，工业生产指数同比1.67%，较上次增0.30%；工业生产指数环比0.14%，较上次降0.73%；产能利用率76.17%，较上次增0.04%；耐用品新增订单840.27亿美元，较上次增13.14亿美元；耐用品新增订单同比10.49%，较上次降0.34% [11] - 贸易方面，出口同比35.41%，较上次增24.10%；出口环比6.16%，较上次降18.67%；进口同比20.36%，较上次增11.39%；进口环比 -5.01%，较上次降13.59%；贸易差额 -5.59百亿美元，较上次增1.24% [11] - 经济调查方面，ISM制造业PMI指数53.30，较上次增0.60；ISM服务业PMI指数54.50，较上次增0.90；Markit制造业PMI指数55.70，较上次增1.70；Markit服务业PMI指数51.30，较上次无变化；密歇根大学消费者信心指数49.50，较上次降0.30；中小企业乐观指数95.30，较上次降0.60；美国投资者信心指数9.80，较上次增13.00 [11] 其他数据 - 央行黄金储备方面，中国2331.52吨，较上次增0.43%；美国8133.46吨，较上次无变化；世界36552.49吨，较上次无变化 [11][13] - IMF外储占比方面，美元56.77%，较上次降0.28%；欧元20.25%，较上次降0.53%；人民币1.95%，较上次增1.84% [13] - 黄金/外储方面，全球27.50%，较上次降8.57%；中国9.14%，较上次降8.47%；美国83.32%，较上次降1.74% [13] - 避险属性方面，地缘政治风险指数150.93，较上周降20.81%；VIX指数16.15，较上日降2.65%，较上周降14.51% [13] - 商品属性方面，CRB商品指数353.03，较上日降0.23%，较上周增0.23%；离岸人民币6.7896，较上周降0.25% [13] 美联储最新利率预期 | 会议日期 | 275 - 300 | 300 - 325 | 325 - 350 | 350 - 375 | 375 - 400 | 400 - 425 | 425 - 450 | 450 - 475 | 475 - 500 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/7/29 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 82.4% | 17.6% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/9/16 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 46.2% | 46.0% | 7.7% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/10/28 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 36.0% | 46.1% | 16.2% | 1.7% | 0.0% | 0.0% | | 2026/12/9 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 22.5% | 42.3% | 27.4% | 7.1% | 0.6% | 0.0% | | 2027/1/27 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 19.7% | 39.8% | 29.3% | 9.7% | 1.5% | 0.1% | | 2027/3/17 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 16.2% | 36.2% | 31.2% | 13.2% | 2.9% | 0.3% | | 2027/4/28 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 16.0% | 36.0% | 31.2% | 13.4% | 3.0% | 0.4% | | 2027/6/9 | 0.0% | 0.0% | 1.3% | 17.6% | 35.6% | 29.8% | 12.6% | 2.8% | 0.3% | | 2027/7/28 | 0.0% | 0.1% | 3.1% | 19.6% | 35.0% | 27.9% | 11.5% | 2.6% | 0.3% | | 2027/9/15 | 0.0% | 0.5% | 5.2% | 21.5% | 34.1% | 25.8% | 10.4% | 2.3% | 0.3% | | 2027/10/27 | 0.1% | 1.0% | 6.9% | 22.8% | 33.2% | 24.2% | 9.5% | 2.1% | 0.2% | | 2027/12/8 | 0.2% | 1.6% | 8.6% | 23.9% | 32.2% | 22.6% | 8.7% | 1.9% | 0.2% | [14]