行业投资评级 - 报告对可控核聚变行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 可控核聚变在顶层规划中首次列入未来产业，行业资本开支明显进入上行周期 [7] - 可控核聚变或成终极能源，全球能源体系有望重构 [7] - 国内外资本开支有望提速，料将带动产业链订单放量 [7] - 预计未来3~5年将是核聚变项目投招标的高峰时期，统计国内主要核聚变项目预计投入达到1482亿元 [7] 行业进展与里程碑 - 国内重大进展：2026年6月27日，国家重大科技基础设施“聚变堆主机关键系统综合研究设施（CRAFT）”最大的超导部件——环向场（TF）磁体完成最后制备工艺并通过专家验收，其长度21米、宽度12米、高度3.3米，总重582吨，为目前全球同类聚变堆超导磁体之最，同时高温超导中心螺管线圈磁体核心性能达国际领先水准，整套磁体全链条关键环节实现国产自主可控 [1][8] - 海外战略部署：2026年6月9日，美国能源部（DOE）发布《聚变科学与技术路线图》终版，明确以“2030年代中后期交付美国聚变示范电站”为目标 [3][17]；同日，英国能源安全与净零部（DESNZ）拟确立聚变能基础设施“关键国家优先事项”地位 [3][18][20] 融资情况 - 国内融资加速： - 聚合聚变于2026年6月完成数亿元天使轮融资 [2][10] - 星能玄光于2026年6月12日完成5亿元A系列两轮融资 [2][11] - 星核聚变于2026年6月完成首轮融资8.3亿元，投后估值近30亿元，刷新国内民营商业核聚变领域已知最大首轮融资纪录 [2][13] - 海外融资：2026年6月4日，美国核聚变公司Helion Energy完成G轮4.65亿美元融资，投后估值升至155亿美元，约为2025年上一轮估值的2.85倍，公司累计融资总额已超15亿美元 [3][15] 招标与中标进展 - 2026年6月招标情况：中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计招标总额5405万元，其中预算金额不低于500万元的项目2个，预算金额200-500万元的项目总计6个 [7][21] - 2026年6月中标情况：合计公布中标金额2.97亿元，其中中标金额超过5000万元的项目2个，3000-5000万元的项目3个，1000-2000万元的项目3个，500-1000万元的项目3个 [7][22] - 2025年以来招标规模：2025年1月1日至2026年6月30日，BEST项目招标数量达54个，招标预算金额达21.88亿元；同期EAST、CRAFT项目的招标预算金额分别为0.24亿元、0.88亿元 [23] - 2026年上半年招标总额：2026年1月1日至6月30日，中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计公布的招标总额约为8.53亿元 [27] 市场行情复盘 - 2026年6月（06/01~06/30）涨跌幅： - 涨幅前五：旭光电子（+105%）、永鼎股份（+41%）、中钨高新（+41%）、斯瑞新材（+35%）、合锻智能（+33%） [7][31][33] - 跌幅前五：精达股份（-25%）、许继电气（-18%）、哈焊华通（-18%）、航天晨光（-14%）、上海电气（-13%） [7][31][33] - 全年累计涨跌幅： - 涨幅前五：中钨高新（+245%）、旭光电子（+184%）、永鼎股份（+169%）、新风光（+128%）、爱科赛博（+74%） [7][32][33] - 跌幅前五：航天晨光（-48%）、四创电子（-44%）、联创光电（-43%）、国光电气（-39%）、哈焊华通（-27%） [7][32][33] 投资建议与标的 - 聚变堆核心卡位标的：继续推荐合锻智能（卡位聚变堆核心部件，董事长同为聚变新能董事长）[4][34]，建议关注国光电气（参股先觉聚能，发力核工业设备）[4][36] - 超导-磁体环节：该环节价值量占比高，在ITER项目中成本占比近3成，在高温超导项目ARC中价值量占比达46% [37]；建议关注西部超导（参与CRAFT和BEST项目建设）[4][37]、永鼎股份（旗下东部超导主营第二代高温超导带材）[4][37]、精达股份（为上海超导第一大股东，其第二代高温超导带材国内市场占有率超80%）[4][37] - 堆内结构件及其他环节： - 强推久立特材（核聚变磁体铠甲关键供应商，具备ITER装置用TF/PF导管供货能力，已中标中科院不锈钢铠甲项目5816.8万元）[4][39][42] - 持续推荐四创电子（控股子公司华耀电子中标EAST项目电源项目）[4][40]、应流股份（偏滤器已通过试验验证）[4][40]、皖仪科技（氦质谱检漏仪满足核聚变检测精度要求，与能源研究院成立联合实验室）[4][40] - 建议关注安泰科技（国内首家具备聚变钨铜偏滤器生产能力，产品应用于EAST、CRAFT、CFETR及ITER项目）[4][41]、王子新材（子公司中标聚变新能磁体电源储能系统项目7980万元）[4][41]