投资评级与目标价 - 报告对比亚迪的投资评级为“强推”，并予以维持 [2] - 给予比亚迪A股目标价121.5元，较当前价83.57元有45%的上涨空间；港股目标价127.6港元，较当前价78.30港元有63%的上涨空间 [8] 核心观点与投资逻辑 - 报告核心观点认为比亚迪出口销量创新高，公司股价处于底部，估值修复可期 [2] - 公司已逐步走出基本面低点，有望带动整车板块投资热度回归 [8] - 当前公司A股市盈率仅17倍，低于历史中枢，后续估值修复行情值得重点把握 [8] 近期销量表现与出口业务 - 2026年6月，比亚迪汽车总销量为40.3万辆，同比增长5.5%，环比增长5.2% [2] - 6月海外出口销量达17.5万辆，同比大幅增长95%，环比增长9.2%，创下新高 [2] - 分品牌看，王朝+海洋销量34.1万辆，方程豹3.6万辆，腾势2.0万辆，仰望470辆，环比分别增长3.2%、18%、25%、64% [2] - 2026年1-6月公司累计出口79万辆，同比增长71% [8] - 报告上调对公司2026年全年出口预期至超过180万辆，同比增长82% [8] - 海外单车ASP及盈利显著高于国内，出海规模化放量将进一步优化公司整体盈利结构，推动ROE结构性抬升 [8] 产品与技术进展 - 全尺寸旗舰SUV大唐EV于6月17日上市，搭载第二代刀片电池、兆瓦闪充技术及天神之眼5.0高阶智驾系统，售价23.99-30.99万元 [4] - 大唐EV预售53天累计订单已突破15万辆 [4] - 兆瓦闪充技术实现9分钟充电约90%的行业领先水平 [8] - 公司2026年规划建设2万座闪充站，加速布局完整闪充补能体系 [8] - 公司推送天神之眼5.0智驾系统，并宣布全系车型可选装天神之眼B方案，加速高阶智驾大众化普及 [8] 长期战略规划 - 公司规划“光-储-充-车”战略，计划将二代刀片电池储能产品推向东南亚等海外市场，探索不依赖传统电网的独立供能模式 [8] - 随光储车一体化方案在全球逐步推广，行业价值有望再度革新，而公司的变革引领将为其带来第二次价值飞跃 [8] 财务预测调整 - 报告将比亚迪2026-2028年营收预测由9,591亿元、10,805亿元、11,586亿元调整为9,361亿元、10,405亿元、11,816亿元 [8] - 将2026-2028年归母净利润预测由439亿元、579亿元、713亿元调整为443亿元、574亿元、726亿元 [8] - 预测2026-2028年每股收益分别为4.86元、6.30元、7.96元 [9] - 预测2026-2028年营业收入同比增速分别为16.4%、11.2%、13.6%；归母净利润同比增速分别为35.9%、29.5%、26.4% [9]