行业投资评级 - 维持 OVERWEIGHT（推荐）评级，预期行业在未来12个月表现将优于市场 [1][5][9][25] 报告核心观点 - 6月汽车市场（尤其是新能源汽车）复苏强于预期，为板块短期反弹提供了基本面支撑，市场关注点已转向海外销量增长、高端车型结构贡献以及价格压力对冲能力 [1][5][9] - 车企表现持续分化，海外业务和高端化产品成为决定盈利弹性和未来超预期表现的关键变量 [2][3][5][8][9] 市场表现与销量数据总结 - 6月整体市场：乘联会初步估计6月新能源乘用车厂商批发销量达151万辆，同比增长22%，环比增长12%，修复势头强劲 [1][6] - 主要车企6月销量： - 比亚迪新能源汽车销量 40.35万辆 [1][6] - 吉利汽车总销量 24.08万辆，其中纯电及插混（BEV/PHEV）合计 16.14万辆 [1][6] - 奇瑞汽车总销量 24.06万辆，其中新能源汽车 10.34万辆 [1][6] - 零跑汽车交付 9.34万辆，同比增长95%，再创单月新高 [1][4][6][9] - 蔚来汽车交付 4.06万辆，同比增长62.9% [1][3][6][8] - 小鹏汽车交付 4.01万辆，同比增长15.9% [1][4][6][9] 海外出口表现总结 - 出口已成为核心利润结构变量，而不仅仅是销量贡献 [2][8] - 主要车企6月出口数据： - 比亚迪出口 17.53万辆，占其总销量比重达 43.5% [2][8] - 吉利出口 10.29万辆，同比大增157%，出口占比 42.7%，海外月销站上10万辆级 [2][8] - 奇瑞出口 18.52万辆，出口占比高达 77.0% [2][8] - 长城汽车海外销售 6.02万辆，海外占比 55.7% [2][8] 高端化与产品结构总结 - 高端爆款车型是头部车企对冲价格压力、实现品牌上行的重要工具 [3][8] - 主要车企高端品牌表现： - 吉利旗下极氪品牌6月销量 3.52万辆，同比飙升111% [3][5][8][9] - 比亚迪高端及个性化品牌（腾势、方程豹、仰望）合计贡献约 5.6万辆 [3][8] - 蔚来ES9上市30天交付突破 1万辆 [3][8] - 鸿蒙智行6月交付 5.06万辆，AITO M9规模交付两周突破 8,000台 [3][8] 新势力车企动态总结 - 新势力车企出现边际改善，其中小鹏和零跑展现更强弹性 [4][9] - 具体表现： - 零跑汽车：上半年累计交付达 35.65万辆，在规模扩张上保持领先 [4][9] - 小鹏汽车：第二季度累计交付 10.33万辆，GX车型开始放量，MONA L03开启新产品周期 [4][9] - 理想汽车：处于车型切换期，6月交付 3.09万辆，后续重点看全新L8和L6的订单转化 [4][9] 重点推荐公司及逻辑 - 首推吉利汽车：6月出口突破10万辆，极氪品牌同比高增111%，在“出海+高端化”路线上兑现最为清晰 [5][9] - 推荐比亚迪：海外销售占比提升至43.5%，高端及个性化品牌放量有望改善利润结构 [5][9] - 推荐小鹏集团：销量重回4万辆级，处于新品周期，同时具备Robotaxi、机器人及高阶智能驾驶带来的AI估值重估潜力 [5][9]