行业投资评级 - 报告对交通运输行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 报告聚焦于快递龙头二季度业绩高增长且估值低估，以及半导体物流新兴市场未来的高景气度 [1] - 报告认为，快递行业“反内卷”趋势未变，龙头公司有望享受价格弹性及市占率提升 [1][11] - 报告看好航空、航运、危化品物流等板块，并继续看好绩优线索及港口等红利资产 [6] 聚焦：快递龙头二季度高增且低估 - 圆通速递业绩超预期：公司公告2026年上半年预计实现归母净利润31亿到34亿，同比增长69.3%到85.7% [1][9]；测算第二季度归母净利润为17.2-20.2亿，同比增长77%-108% [1][9]，业绩预告次日公司股价涨停 [1][9] - 单票盈利能力显著提升：测算第二季度单票归母净利润为0.216元，环比提升约0.04元，同比提升0.096元 [1][10] - 业绩增长驱动因素：行业落实“反内卷”举措，竞争秩序改善，终端价格合理修复 [9]；公司全面推进人工智能转型，提升运营效率与品牌价值 [9] - 当前估值具备性价比：预计圆通速递2026年盈利预测为归母净利润65.3亿，对应市盈率仅9倍 [10] - 投资建议：继续强推快递板块，关注二季度业绩期布局机会 [1][11]；具体推荐圆通、中通、申通，看好极兔 [12] 聚焦：半导体物流新兴市场未来高景气 - 市场空间巨大：根据世界半导体贸易统计组织数据，2025年全球半导体销售额达到7956亿美元（约5.6万亿元），同比增长26.2% [12]；2025年中国市场增长17.9% [1][12] - 中国市场规模预测：2026年中国芯片市场规模预计将达到1.8万亿元 [1][12] - 物流市场潜力测算：假设物流服务费用占比5%-10%，对应的中国半导体物流市场规模有望达到900-1800亿元 [1][12] - 重点推荐公司： - 密尔克卫：已与中芯国际等行业龙头建立长期合作，半导体物流等高景气、高毛利业务有望带来高增长潜力，提升长期估值中枢 [2][13][14] - 海晨股份：已成为国内自动化物料搬运系统领先供应商之一，该领域国产化空间广阔 [2][15]；2025年半导体业务收入为8896.34万元 [16] - 建议关注海程邦达：深耕半导体、电子等高价值行业，为产业链出海客户提供定制化供应链解决方案 [2][17] 行业数据跟踪总结 - 航空客运（6月27日-7月3日）： - 国内日均民航旅客量同比-4.1% [6][17] - 国内含油票价同比-7.1%，裸票价同比-23.7% [6][17][19] - 航空货运： - 6月29日浦东机场出境货运价格指数周环比-4.0%，同比+37.0% [6][33] - 香港机场出境货运价格指数周环比-6.6%，同比+34.1% [34] - 航运： - 超大型油轮运价周环比-17% [6][37] - 波罗的海干散货指数周环比+8%，收于2717点 [6][37][65] - 上海出口集装箱运价指数周环比+3%，收于3327点 [6][36][66] 投资建议总结 - 航空：一季度业绩验证行业逻辑，当前油价高企导致股价下跌，建议把握左侧布局机会 [6][74]；核心标的包括三大航H/A、春秋航空、华夏航空 [6][74] - 航运： - 油运：能源“安全焦虑”与格局优化驱动三年大周期，继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油 [6][74][75] - 干散货：看好市场上行潜力，西芒杜铁矿投产、中东冲突导致运距拉长等构成催化 [75]；推荐招商轮船、海通发展、太平洋航运 [6][75] - 危化品物流：继续推荐密尔克卫，看好其“物流+贸易”双轮驱动模式及从中国密度到全球交付的成长空间 [6][76] - 绩优快递：行业步入高质量发展阶段，提质挺价优先，龙头份额提升 [6][78]；持续强推中通、圆通、申通 [6][79] - 红利资产： - 港口：凭借高壁垒、确定性增长和可靠现金流，是红利资产中的“优等生” [80]；重点推荐招商港口、青岛港、唐山港 [6][80] - 高速公路：作为稳定性资产，看好股息率领先的四川成渝H/A、皖通高速、山东高速等 [6][80] - 铁路：关注京沪高铁票价上浮及分红比例提升带来的盈利能力与股东回报提升机会 [80]