报告行业投资评级 - 报告对非银金融行业整体评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 券商板块经营景气度持续向好，行业二季度业绩预期高增、政策催化落地、资金因素趋于消退，板块或在下半年迎来业绩、估值双升 [3] - 保险板块中期视角下资产、负债改善趋势未变，部分标的作为沪深300权重股处于显著欠配状态，若市场风格切换或资金面担忧消减，板块有较强向上弹性 [3] - 重视中报业绩催化，关注行业重点公司业绩预告披露情况 [1][3] 市场回顾总结 - 本周（2026/6/29-2026/7/3）非银指数报收1,794.21，区间涨跌幅+4.32%，跑赢沪深300指数（-0.54%）[6] - 细分行业中，券商指数（申万证券II）报收6,560.60，周涨幅+4.26%；保险指数（申万保险II）报收1,112.00，周涨幅+4.70%；多元金融指数报收1,125.63，周涨幅+3.48% [6] - 券商板块自6月8日以来表现强势，申万证券II指数近四周（截至7月3日）累计涨幅13.04%，在124个申万二级指数中排名第7，较本年度前五个月（排名110/124）显著改善 [3] - 同期券商板块日均成交额约580亿元，较今年前五月日均值（337亿元）增长72% [3] 券商行业分析总结 - 板块表现与估值：截至7月3日，申万证券II指数PB（LF）修复至1.25倍，较5月末的1.12倍持续修复，目前处于近十年来25.65%分位数水平，修复空间充分（近十年均值/中位数分别为1.49倍/1.45倍）[3] - 重点公司估值：部分重点标的估值修复节奏领先，广发证券、招商证券、中信证券的PB（LF）分别修复至1.35倍、1.53倍、1.50倍，分别处于近十年69%、54%、53%分位数水平 [3] - 业绩验证：国泰海通披露2026年半年度业绩预告，初步验证行业26年第二季度业绩高增预期，公司26年上半年预计实现归母净利润200.03亿元-205.11亿元，扣非归母净利润同比增速约164%-171%；其中第二季度预计实现归母净利润136.15亿元-141.23亿元，较第一季度环比增速达113%-121% [3][12] - 政策催化：证监会就完善上市公司再融资规则公开征求意见，主要内容包括建立再融资定向增发储架发行制度、优化小额快速再融资制度、实行统一的市价发行定价机制等六大方面，旨在增强资本市场竞争力与吸引力 [3][9] - 投资主线：报告推荐两条投资主线：1）当前被低估、受益于行业竞争格局优化、综合实力强的头部机构，如中信证券、广发证券、国泰海通；2）估值性价比高、ROE改善逻辑明确的特色券商，如招商证券、华泰证券等，并建议关注同花顺、指南针等互联网券商 [3] 保险行业分析总结 - 板块表现：本周申万保险II指数上涨4.70%，跑赢沪深300指数5.24个百分点 [3] - 投资端驱动：预计投资有望驱动部分险企中报表现超预期。二级权益方面，上半年主要指数表现亮眼（如沪深300涨+7.5%，科创50指数涨+64.3%），头部险企投资策略或更灵活，可能提升对成长股的关注度及计入FVTPL的股票占比；一级投资方面，长鑫科技上市在即，中国人保、阳光保险现身股东名单 [3] - 负债端压力：银保新版“报行合一”于7月1日正式落地，市场面临适应期，预计第三季度在高基数压力下新单表现或将阶段性承压；5月原保险保费同比增速转负至-1.5%，主要受人身险保费基数抬升影响（5月同比-3.0%）[3] - 投资建议：推荐中国人寿（H）、新华保险、阳光保险、中国人保、中国财险、中国太保、中国平安，建议关注中国太平、众安在线 [3] 多元金融与港股金融 - 投资建议：报告推荐江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、香港交易所、远东宏信 [3] - 港股政策：港交所落地港股每手买卖单位优化方案，自7月2日起分阶段实施，旨在降低投资门槛、规范交易单位、提升市场运行效率 [10][11] 行业重点数据跟踪（附录摘要） - 市场活跃度：截至2026年7月3日，月度日均股票成交额为34,542.30亿元 [28] - 杠杆资金：截至2026年7月2日，两融余额为30,228.96亿元 [30] - 股权融资：2026年7月（统计区间为6月1日至7月3日），股权融资首发募资247.39亿元，再融资共完成60.63亿元 [33] - 重点公司估值表：报告列出了重点券商、保险及多元金融公司的详细估值数据 [24][25][27]