核心观点 - 报告核心观点认为，非银金融行业（证券与保险）业绩高增长态势明确，且当前估值与基本面存在显著背离，业绩预告及中报披露窗口临近将成为板块估值修复的重要催化剂，建议关注相关投资机遇 [1][2] 证券行业分析 - 市场交易与业绩表现：本周沪深两市日均成交额为3.44万亿元，环比下降3.01%；沪深两融余额为2.95万亿元，环比持平 [1]。国泰海通率先披露2026年半年度业绩预告，其第二季度单季归母净利润预计为136.15亿元到141.23亿元，同比大幅增长290%到304%，环比增长113%到121% [1]。业绩预告期临近，预计多家券商将实现高增长，验证行业景气向上趋势 [1] - 政策环境与再融资制度优化：中国证监会就完善上市公司再融资规则公开征求意见，核心优化方向包括：建立定向增发储架发行制度（允许“一次注册、多次发行”）、扩容小额快速再融资（沪深上市公司融资上限拟由3亿元提高至6亿元，净资产超100亿元企业上限拟提至10亿元；北交所上限拟由1亿元提至2亿元）、统一以发行期首日作为定价基准日、延长控股股东参与定增的限售期至36个月、加强可转债及募集资金投向主业监管等 [1][16][17][19][21]。上交所同步修订相关审核与承销细则，将制度优化延伸至实操层面 [18] - 对证券行业的影响：再融资制度细化有望拓展投行在融资方案设计、项目储备、发行承销及持续督导等环节的服务空间，尤其利好能为优质上市公司提供灵活融资安排的投行 [1][22]。同时，新规对券商的尽职调查、发行定价、信息披露核查及募集资金管理能力提出了更高要求，可能推动投行业务集中度进一步提升 [1][22]。资本市场深化改革为投行及投行资本化业务打开了增量空间，行业正步入上行趋势 [1] - 投资建议：报告看好券商第二季度业绩高增长，预报/快报有望成为催化因素，当前板块处于低估低配状态，具备修复空间 [1]。建议关注的投资标的包括：国泰海通（AH）、招商证券（AH）、中金公司（H）、中信证券（AH）、华泰证券（AH）、财通证券、兴业证券等 [1] 保险行业分析 - 市场表现与估值：本周保险指数（886055.WI）上涨4.69%，跑赢同期下跌0.54%的沪深300指数 [2]。报告认为，这主要源于市场风格从高位科技成长股向低估值金融蓝筹切换，叠加中报业绩预期窗口临近，板块迎来估值修复行情 [2][15]。当前保险板块估值处于历史低位，与基本面存在大幅背离，配置性价比突出 [2][15] - 基本面稳健：行业负债端保费增速延续较高水平，资产端受益于权益市场回暖，投资收益持续改善 [2][15]。险企2026年上半年业绩有望延续高增长态势 [2][15]。截至2026年7月3日，我国10年期国债收益率为1.75%，较上周上行约1个基点，长端利率虽处低位但边际企稳，对保险资产端预期形成支撑 [13] - 监管新规落地：自2026年7月1日起，保险行业三项新规同步实施：中国保险行业协会发布《保险产品适当性管理自律规范》，建立产品五级、人员四级的适当性管理框架；金融监管总局发布《关于进一步加强银行代理渠道费用管理有关事项的通知》，进一步细化银保渠道“报行合一”要求；分红险演示利率上限从3.9%正式下调至3.5% [2][15]。新规从产品分级、渠道费用透明化、预期收益率管理三方面协同发力，旨在压实“报行合一”监管框架，防范行业利差损风险，引导险企向高质量发展转型 [2][15] - 中长期逻辑：资产端依赖长端利率企稳及权益市场上行的逻辑持续兑现；负债端因预定利率持续下调与“报行合一”推进，刚性成本曲线趋于下行，利好行业中长期的利差水平持续提升 [2][15] - 投资建议：中报业绩披露窗口期临近，建议重点关注业绩驱动的估值修复机会 [2][15]。个股建议关注：新华保险（AH）、中国人寿（AH）、中国财险、中国平安（AH）、中国太平（H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国太保（AH）、友邦保险（H） [2][15] 港股金融 - 投资建议：在流动性环境波动下，建议关注高股息优质公司的配置价值，例如中船租赁、中银航空租赁等 [3] 市场整体表现 - 指数涨跌：截至2026年7月3日当周，上证指数上涨0.41%，深证成指下跌1.17%，沪深300指数下跌0.54%，创业板指下跌4.16% [11]。同期，中信证券指数上涨4.33%，中信保险指数上涨4.72% [11][12]