报告行业投资评级 - 国债：震荡 [5] 报告的核心观点 - 资金面重归均衡，债市震荡 [2][3][11][60] - 单边策略建议逢低加仓，谨慎追涨，逢高止盈；曲线策略建议待曲线偏陡、超长期特别国债发行扰动下降时布局做平策略；套保策略建议待利率下行至低位、基差合适时布局空头套保策略 [2][14][15] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 - 本周（06.29 - 07.05）国债期货震荡下跌，周一上涨，周二、周三下跌，周四上涨，周五中短端强、长端偏弱，截至7月3日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.626、106.340、109.045和113.330元，较上周末变动 - 0.010、 - 0.070、 - 0.135和 - 0.780元 [1][10] - 下周资金面应是均衡的，经济指标、股市波动将成影响债市核心因素，预计债市震荡 [11] 利率债周度观察 一级市场 - 本周共发行利率债99只，总发行量和净融资额分别为5223.29亿元和3823.60亿元，较上周变动 - 3246.20亿元和 - 2962.49亿元；地方政府债发行83只，总发行量和净融资额分别为2373.29亿元和1587.90亿元，较上周变动 - 206.20亿元和 - 619.09亿元；同业存单发行188只，总发行量和净融资额分别2708.90亿元和 - 9.10亿元，较上周变动 - 7779.00亿元和 - 3154.10亿元 [18] 二级市场 - 截至7月3日收盘，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别为1.25%、1.45%、1.75%和2.27%，较上周末收盘变动 - 1.07、 + 1.29、 + 1.60和 + 5.15个bp；国债10Y - 1Y利差走阔2.04bp至62.29bp，10Y - 5Y利差走阔0.31bp至30.12bp，30Y - 10Y利差走阔3.55bp至52.14bp；1年、5年和10年期国开债到期收益率分别为1.34%、1.55%和1.80%，较上周末变动 - 0.37、 - 0.23和 + 1.98bp [22] 国债期货 价格及成交、持仓 - 截至7月3日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.626、106.340、109.045和113.330元，较上周末变动 - 0.010、 - 0.070、 - 0.135和 - 0.780元 [31] - 2年、5年、10年和30年期国债期货本周成交量分别为45333、76371、98869和96433手，较上周变化 + 3097、 + 6429、 + 11652和 - 23084手；持仓量分别为86345、218439、382484和196258手，较上周变化 + 5678、 + 3861、 + 7473和 - 1323手 [36] 基差、IRR - 截至本周五，TL09合约的CTD券IRR相对较高，存在正套机会，但TL波动大、CTD是老券，正套机会把握难度大，其余品种正套空间不足；26T4续发缩量，30年未换券；本周债市偏弱，国债进一步下跌空间有限，后续可能止跌转涨，待T接近109.3左右、基差偏低时布局空头套保策略 [42] 跨期、跨品种价差 - 截至7月3日收盘，2年、5年、10年和30年期国债期货09 - 12合约跨期价差分别为 + 0.034、 + 0.070、 + 0.120和 - 0.100元，较上周末变动 - 0.012、 - 0.025、 - 0.005和 - 0.030元 [48] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场开展15785亿元逆回购操作，因31655亿元逆回购到期，逆回购实现净回笼15870亿元 [53][54] - 截至7月3日收盘，R001、DR001、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别为1.39%、1.36%、1.37%和1.40%，较上周末收盘变动 - 1.54、 - 0.94、 - 0.20和 - 7.10bp [54] - 本周银行间质押式回购日均成交量为6.45万亿元，比上周少767亿元，隔夜占比为87.23%，略高于前一周水平 [54] 海外周度观察 - 截至7月3日收盘，美元指数较上周末收盘跌0.48%至100.8749；10Y美债收益率报4.49%，较上周末上行11.0BP，中美10Y国债利差倒挂275.2BP；本周市场下修美联储加息预期，美国6月非农数据不及预期，劳动参与率下降推动失业率下降，美国ISM制造业PMI等数据显示经济有韧性、美伊谈判推进缓慢、美国科技股大幅波动等因素致长端美债利率居高不下 [56] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格普跌，截至7月3日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别为3662.16、7056.27和1617.51点，较上周末变动 - 18.79、 + 39.57和 - 13.45个点 [57] - 本周农产品价格涨跌互现，截至7月3日收盘，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果的价格分别为14.68、4.25和7.32元/公斤，较上周末变动 + 0.20、 + 0.02和 - 0.04元/公斤 [57] 总结与展望 - 债市震荡 [60]