投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [7] 核心观点总结 - 报告认为，长城汽车2026年6月销量达10.8万辆，其中海外销量贡献重要增量，公司加速全球化布局并坚定新能源转型，持续的新车周期有望推动销量与业绩改善，长期来看，公司的四大拓展战略和智能化转型将分别打开长期增长空间和全产业链盈利空间 [2][11] 销量数据分析 - 整体销量：2026年6月总销量为10.8万辆，同比下滑2.4%，环比增长7.7% [2][11] - 新能源销量：6月新能源车销量为3.5万辆，同比下滑4.8%，环比增长13.8%，新能源乘用车销量占比为36.8%，同比微降0.5个百分点，环比提升1.8个百分点 [2][11] - 累计销量：2026年1-6月累计销量为58.4万辆，同比增长2.5%，新能源车累计销量为14.5万辆，同比下滑9.8%，新能源乘用车累计销量占比为29.4%，同比下降4.4个百分点 [11] - 分品牌销量： - 哈弗品牌：6月销量60,288辆，同比下滑3.4%，环比增长8.7% [11] - 坦克品牌：6月销量15,713辆，同比下滑27.2%，环比下滑7.9% [11] - WEY品牌：6月销量7,191辆，同比下滑29.5%，环比下滑11.4% [11] - 欧拉品牌：6月销量10,806辆，同比大幅增长229.2%，环比增长79.6% [11] - 长城皮卡：6月销量14,012辆，同比增长6.0%，环比增长2.8% [11] - 海外销量：6月海外销量达60,168辆，同比大幅增长50.2%，环比增长18.7%，海外销量占比高达55.7%，同比提升19.5个百分点，环比提升5.2个百分点，2026年1-6月海外累计销售29.1万辆，同比增长47.4%，销量占比达49.9%，同比提升15.2个百分点 [2][11] 公司战略与前景 - 国内战略：公司在国内从产品、渠道、供应链三个维度进行调整，坚定深化新能源转型，重点发力插混赛道，加速智能新能源产品投放，哈弗、坦克、WEY、欧拉、皮卡等多个品牌的多款新车有望在未来贡献重要增量 [11] - 全球化布局：公司通过“ONE GWM”战略加速出海，截至2025年底已覆盖170多个国家和地区，拥有超过1500家海外销售渠道，在泰国、巴西等地建立了3个全工艺整车生产基地，并在厄瓜多尔、巴基斯坦等地拥有多家KD工厂，未来将加速推动销量增长 [11] - 智能化发展：在智能化时代，公司以数据和算法为核心，构建以VLA模型与世界模型为核心的全新技术体系，并正式推出新一代辅助驾驶系统Coffee Pilot 4，未来智能化实力有望不断加强 [11] - 投资建议与盈利预测：短中期看，公司出海加速、国内新能源转型加速及坦克等高价值车型占比提升有望推动销量与业绩成长，预计公司2026-2028年归母净利润分别为121.4亿元、149.1亿元、195.5亿元，对应A股市盈率（PE）分别为10.8倍、8.8倍、6.7倍，对应港股PE分别为5.4倍、4.4倍、3.4倍 [11] 财务数据预测 - 盈利预测：预计2026-2028年归属于母公司所有者的净利润分别为121.37亿元、149.08亿元、195.51亿元 [11][17] - 每股收益（EPS）：预计2026-2028年EPS分别为1.42元、1.74元、2.29元 [17] - 估值指标：预计2026-2028年A股市盈率（PE）分别为10.83倍、8.82倍、6.72倍，市净率（PB）分别为1.32倍、1.15倍、0.98倍 [17]