投资评级 - 投资评级为“买入”，且为“维持” [8] 核心观点 - 理想汽车产品优势和品牌设计深入人心，后续车型规划清晰，直营渠道结构持续优化，“双能战略”有望进一步扩大其优势，未来销量空间广阔 [2] - 看好公司管理及战略转型后带来销量及经营改善 [8] 销量表现与近期动态 - 2026年6月销量为30,895辆（约3.1万辆），同比下滑14.8%，环比下滑7.4% [2][5][8] - 2026年1-6月累计销量为19.3万辆，同比下降5.1% [8] - 2026年第二季度销量为9.8万辆，同比下滑11.5%，环比增长3.4% [8] - 理想i6车型已下线超15万辆，连续四个月蝉联中大型SUV销量冠军 [8] - 全新理想L8已于6月23日正式发布并开启交付 [8] - 全新理想L6计划于2026年7月发布 [1][5][8] 双能战略进展 - 电能方面：截至2026年6月底，理想超充站已投入使用4,097座，较上月增加9座；拥有充电桩22,593个，较上月增加30个 [8] - 智能方面：理想汽车于5月20日推送OTA 8.5版本，VLA司机大模型再进化，新增遥控泊出等功能 [8] - 第三季度将为Orin和Thor平台的老车主推送全新的马赫VLA裁剪版模型 [8] 产品矩阵与渠道布局 - 当前产品矩阵包括一款家庭科技旗舰MPV、四款理想L系列增程电动SUV以及两款理想i系列纯电动SUV [8] - 未来将持续拓展产品线，计划推出纯电SUV i9，并开启出海业务，有望打开公司销量天花板 [8] - 截至2026年6月底，理想汽车在全国已有495家零售中心，覆盖160个城市，较上月减少3家；售后维修中心及授权钣喷中心536家，覆盖220个城市，较上月减少7家 [8] - 出海方面，2025年10月位于乌兹别克斯坦塔什干的首家海外授权零售中心已开业，销售理想L9、L7和L6车型 [8] 未来展望与盈利预测 - 行业智驾渗透率提速，理想智驾持续迭代领先有望最大受益 [8] - 后续新车型陆续上市将进一步完善产品矩阵，提升整体销量空间，高单车售价叠加规模效应有望保持较好盈利水平 [8] - 预计2026-2028年归母净利润（GAAP）分别为10.2亿元、44.9亿元、124.8亿元，对应市盈率（PE）分别为87.0倍、19.8倍、7.1倍 [8] - 预计2026-2028年归母净利润（Non-GAAP）分别为22.2亿元、56.9亿元、136.8亿元，对应市盈率（PE）分别为40.0倍、15.6倍、6.5倍 [8]