报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周碳酸锂期货大幅反弹，主要受益于下游补库需求支撑及矿山复产利空落地，当前碳酸锂供需维持紧平衡格局，周度库存继续去化，下游排产持续环增 [2][6] - 市场关注点在于江西矿山复产体量及节奏，会影响三季度供需平衡，叠加津巴布韦后续到港量增加，对后续供应构成偏宽松预期，压制盘面上方空间，但在淡季下游排产强劲和去库预期支撑下，碳酸锂盘面底部有一定支撑，短期价格宽幅震荡，波动放大 [6] - 半年视角，锂价上方高度取决于三、四季度正极和电池厂的集中投扩产及爬坡，电池产能投产前后预计形成集中原材料备货，形成 2026 年下半年需求支撑 [7] - 单边短期超跌修复，盘面宽幅震荡运行，预计期货合约运行区间为 15.5 - 18.0 万元/吨；跨期暂无推荐；套保方面，波动较大，上下游建议配合期权工具择机套保 [7] 各部分内容总结 行情数据 - 本周碳酸锂期货大幅反弹，2609 合约收于 168780 元/吨，周环比上涨 18560 元/吨，2607 合约收于 163360 元/吨，周环比上涨 17400 元/吨，现货周环比上涨 12750 元/吨至 165250 元/吨 [2] - SMM 期现基差（2609 合约）走弱 5460 元/吨至 -5920 元/吨，富宝贸易商升贴水报价 -2455 元/吨，周环比走强 330 元/吨，2607 - 2609 合约价差 -5420 元/吨，环比走弱 1160 元/吨 [2] 锂盐上游供给端——锂矿 - 国内锂盐厂周产环减，锂矿可售库存小幅回升，国内碳酸锂周产 25715 吨，环比减少 927 吨，其中辉石环减 1222 吨，云母环减 175 吨，盐湖环增 381 吨 [3] - 海外矿端，中联金统计短期澳矿发运量仍处高位，智利周度发运量短期有所下降恢复到常规水平，津巴布韦发运受限于港口运力等因素，预计 7 月底到港量增加，8 月恢复正常到港 [3] - 据钢联资讯统计，锂矿可售库存由 5.4 万吨回升至 5.6 万吨，矿端加工费约在 19500 元/吨，矿端偏紧格局伴随时间推移将边际缓解 [3] 锂盐中游消费端——锂盐产品 - 按照 SMM 大样本指标统计，本周碳酸锂延续去库，行业库存 127804 吨，较上周去库 2155 吨；按照 SMM 小样本指标统计，行业库存 94573 吨，较上周去库 1239 吨 [5] - 库存结构分化显著，下游库存环增 3167 吨至 51452 吨，冶炼厂环减 1905 吨至 13590 吨，其他环节环减 2500 吨至 29532 吨，库存从冶炼厂及其他环节向下游转移 [5] - 本周期货仓单继续减少至 48206 手，较上周减少 372 手，仓单持续去化 [5] 锂盐下游消费端——锂电池及材料 - 按照则言最新排产统计，7 月铁锂排产 53.3 万吨，环增 7%，三元排产 11.2 万吨，环增 0.4%，8 月预计铁锂正极材料排产仍环增，核心驱动力在于新增产能的投产与爬坡放量 [4] - 车端，据乘联分会初步统计，6 月全国乘用车厂商新能源批发 150.6 万辆，同比增长 22%，环比增长 11%，今年以来累计批发 681.2 万辆，同比增长 6%；6 月新能源零售 103.7 万辆，同比下降 7%，环比增长 9%，今年以来累计零售 473.4 万辆，零售渗透率约 63.6% [4] - 储能端，本周（6 月 25 日 - 7 月 1 日）共计约 2.8GW/9.0GWh 各类型储能项目开启招标，中标规模约 3.0GW/9.0GWh，技术路线以磷酸铁锂为主导，储能系统设备采购单价集中在 0.53 - 0.64 元/Wh，EPC 单价集中在 0.56 - 1.26 元/Wh [4]