核心观点 - 报告认为，市场风格可能发生转变，红利资产的配置价值有望持续提升[1][7] - 2026年上半年，交运基础设施各子板块（公路、铁路、港口）股价均跑输沪深300指数，主要因市场风险偏好提升，资金更关注成长赛道[7][11] - 展望2026年下半年，预计公路客货运保持稳定，铁路客运维持增长、货运有望修复，港口集装箱保持高个位数增长、散杂货保持稳定[1][7] - 投资建议关注业绩稳健、派息稳定的头部高速公路公司，以及估值偏低、现金流稳定的港口资产和受益于需求修复的铁路公司[7][78][80] 行业规模与股价表现 - 行业包含128只股票，总市值2866.4十亿元，流通市值2681.3十亿元，分别占A股市场的2.5%和2.6%[3] - 截至2026年6月30日，申万高速公路指数下跌11%，申万港口指数下跌9%，申万铁路指数下跌13%，而同期沪深300指数上涨8%[7][11] - 分季度看，2026年第一季度，公路、铁路、港口板块分别跑赢沪深300指数1.6、5.1、9.2个百分点；第二季度则分别跑输21.1、25.5、25.8个百分点[13] 公路行业回顾与展望 - 回顾：2026年1-4月，全国公路客运量累计37.2亿人次，同比下降2.7%；公路货运量累计136.8亿吨，同比增长3.4%[7][19] - 上市公司表现：2026年第一季度，部分公司通行费收入表现分化，皖通高速同比增长5.4%，宁沪高速增长4%，粤高速增长2.8%，山东高速同比下降1.3%[23][25][33] - 展望：预计2026年下半年公路客运量中枢保持同比微增趋势，公路货运量同比保持稳定[33][34] 铁路行业回顾与展望 - 回顾：2026年1-4月，全国铁路客运量累计15.6亿人，同比增长6.8%；旅客周转量累计5573.5亿人公里，同比增长4.7%[7][37] - 回顾：同期全国铁路货运量累计17.3亿吨，同比增长2.8%；货物周转量累计12279.7亿吨公里，同比增长5.4%[7][39] - 回顾：2026年1-5月，大秦线运量累计1.7亿吨，同比增长6.8%，其中5月运量0.4亿吨，同比增长17.9%[45] - 展望：预计2026年下半年铁路客运维持稳定增长；货运方面，2026年6月1日至30日大秦线累计运量约3693.1万吨，同比增长13.7%，煤炭需求有望持续修复[50] 港口行业回顾与展望 - 回顾：2026年1-4月，全国港口货物吞吐量累计59.3亿吨，同比增长3.1%；集装箱吞吐量累计1.2亿TEU，同比增长7.2%；散杂货吞吐量累计35.3亿吨，同比增长0.5%[7][52] - 散杂货细分：2026年1-4月，主要港口企业铁矿石吞吐量4.8亿吨，同比增长5.7%；煤炭吞吐量2.3亿吨，同比增长7.2%；原油吞吐量1.3亿吨，同比下降2%[57] - 上市公司表现：2026年1-5月，招商港口、宁波港、广州港集装箱吞吐量增速分别为5.4%、9.9%、5.6%[63] - 展望：预计2026年下半年集装箱吞吐量维持高个位数增长态势；散杂货中，煤炭吞吐量有望维持增长，铁矿石吞吐预计保持较好增长，原油及成品油进口或仍偏弱[69][74] 投资建议 - 公路：头部高速公路公司全年业绩稳健、派息预期稳定，建议优选个股配置[7][78] - 港口：作为稳定现金流资产，当前估值在基础设施资产中处于偏低水平，HALO概念及地缘因素催化下，配置价值提升[7][78] - 铁路：煤炭运输通道受益于煤炭需求改善，高铁受益于京沪线及合蚌线公布票价上浮20%带来的弹性[7][80] - 推荐标的：招商公路、皖通高速、大秦铁路、唐山港、青岛港、招商港口[78][80]