报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月纯苯、苯乙烯现实偏强，下游利润开始部分修复，下游工厂采购意愿恢复，短期市场在低库存背景下偏强 [3] - 8月之后供应恢复或不及预期，累库时间点向后推移 [3] - 估值方面短期通航风险释放，空单止盈，7月纯苯、苯乙烯维持双低库存格局，后续进入震荡格局 [3] 各部分内容总结 供应情况 - 纯苯进口4月大幅超出市场预期，6 - 7月进口货源偏多，7月之后国内下游接货需求略有转好，海外装置开工持续恢复，裂解和重整开工持续提升 [3] - 纯苯国产6 - 7月月均国产检修量约18万吨，8月之后检修开始明显减少 [3] - 苯乙烯去库速度整体偏慢，终端3S需求无明显改善，6月检修13万吨，7 - 8月月均检修5万吨左右 [3] 需求情况 - 己内酰胺6月检修后7月开工提升，但终端下游需求整体走弱，逐步进入淡季模式，聚氨酯终端需求偏差 [3] - 苯酚下游PC明显降低负荷，负反馈明显，6 - 8月检修量分别为3、4、3万吨 [3] - 苯胺MDI快速累库，终端新订单不佳，6 - 7月月均检修2万吨，8月之后开工逐步提升 [3] 策略建议 - 单边短期反弹 [3] - 跨品种选择bz - eb [3] - 月差方面暂无建议 [3] 纯苯相关情况 - 港口开始进入持续去库 [5] - 26年Q1纯苯月均进口约43万吨，二季度月均进口大概率低于40万吨 [7] - 加氢苯开工负荷持续下降 [20] - 纯苯利润压缩，下游利润逐步修复 [25] 下游产品情况 - 苯酚PC开工恢复 [30] - 己内酰胺库存到低位，利润修复 [32] - 己二酸开工见底 [34] - 苯胺工厂下游MDI开始累库，终端需求一般 [36] 苯乙烯相关情况 - 出口三季度后回落 [44] - 短期港口小累库 [46] - ABS产量降低，负反馈明显 [48] - PS工厂降低负荷后，库存压力不大 [50] - EPS利润回归均值水平 [53]