报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶短期基本面小幅转强，后续价格预计在天然橡胶和丁二烯间拉扯博弈，偏区间运行 [4] - 丁二烯基本面弱势，缺乏驱动，价格进入震荡格局 [5][6] 根据相关目录分别总结 合成橡胶本周观点 - 供应：国内顺丁橡胶产能利用率环比窄幅提升，燕山石化一线、振华新材料装置重启，扬子石化等部分装置停车 [4] - 需求：刚需方面，“端午节”后样本企业产能利用率恢复性提升，但部分企业受订单和成本因素影响有检修安排，7月部分轮胎企业有检修计划；替代需求方面，NR - BR主力合约价差低位反转，合成橡胶需求预计改善 [4] - 库存：截至7月1日，国内顺丁橡胶样本生产企业和社会仓库库存合值4.81万吨，环比降6.42%，预计下周库存维持在4.7 - 4.8万吨 [4] - 估值：顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11500 - 12500元/吨，动态估值逐步企稳，上方压力位为可交割品现货出厂价加500元/吨，下方在NR - BR主力合约价差靠近2500 - 2800元/吨时有支撑，最低成本约10700元/吨 [4] - 策略：单边区间运行，上方压力12500 - 12600元/吨，下方支撑11500 - 11600元/吨；跨品种逢高做缩NR - BR头寸 [4] 丁二烯本周观点 - 产量：本周期（20260626 - 0702）产量10.20万吨，较上周期降0.02万吨，环比降0.20%，预计下周维持在10.20万吨 [5] - 需求：合成橡胶对丁二烯刚需采购量7月环比预计提升，ABS和SBS对丁二烯需求维持低位 [5] - 库存：本周期（20260625 - 0701）国内丁二烯库存下降，样本总库存环比降0.09%，其中企业库存降17.15%，港口库存增9.79%，7月1日华东港口库存37000吨，较上周期增3300吨 [6] - 观点：亚洲地区丁二烯价格进入震荡格局，基本面有压力，缺乏驱动 [6] 丁二烯基本面情况 - 产能：为配套下游扩张，丁二烯持续扩张，速度和幅度阶段性快于下游产业链，2024 - 2026年有新增产能投产和部分产能退出 [14][16] - 供应端开工率：展示了中国丁二烯周度开工率情况 [18] - 需求端情况 - 顺丁：2025年产能增幅20万吨，2026年产能增幅19万吨 [27] - 丁苯：2025年产能增幅18万吨，2026年产能增幅10万吨 [29][30] - ABS：2025年产能增幅预计163.5万吨，2026年预计130万吨 [37][39] - SBS：2025年产能增幅39.5万吨，2026年暂无新增产能 [41][43] - 库存端：展示了丁二烯周度企业库存、港口库存和总库存情况 [47][48][49] 合成橡胶基本面情况 - 顺丁橡胶供应情况 - 产量：展示了中国高顺顺丁橡胶周度产量和日度开工率，部分企业装置运行和未来变动有相关计划 [53][54] - 成本及利润：展示了中国顺丁橡胶日度理论生产成本、生产利润和毛利率情况 [55][56][57] - 进出口：展示了顺丁橡胶月度进口数量、出口数量和周度表需情况 [59][60][61] - 库存：展示了顺丁橡胶周度企业库存、贸易商库存、期货库存和厂库期货库存情况 [63][64] - 顺丁橡胶需求情况：展示了山东省全钢胎和半钢胎库存及国内轮胎半钢胎和全钢胎开工率情况 [65][66]