行业投资评级 - 对有色金属行业给予“增持”评级 [6] 核心观点 - 宏观层面，美国6月非农就业数据降温，缓解了市场对加息的担忧，“就业降温+通胀回落”指向降息预期有望在下半年逐步回归，为有色金属价格提供支撑 [1] - 整体看好有色金属价格触底回升，尤其贵金属有望企稳回升 [1] 贵金属 - 美国6月季调后非农就业新增5.7万人，低于预期的11万人，且4月和5月数据分别下修至14.8万人和12.9万人，6月ISM制造业PMI录得53.3%，低于前值和预期，就业市场开始降温 [1][45] - 下半年通胀压力边际下降，降息预期有望回归，贵金属有望企稳回升 [1][45] - 价格方面，本周COMEX黄金上涨2.1%至4187美元/盎司，SHFE黄金上涨3.2%至911.4元/克 [32] 工业金属 铜 - 库存：本周全球铜库存环比减少2.6万吨，其中LME库存减少1.8万吨，SHFE库存减少0.6万吨，社会库存减少1.0万吨，COMEX库存增加0.6万吨 [2][66] - 供给：秘鲁因厄尔尼诺现象宣布全国796个区市进入60天紧急状态，目前主要铜矿生产暂未受明显影响，但物流环节可能受扰动 [2][66] - 需求：国内“金三银四”消费旺季后去库放缓，中长期电网、新能源、AI提供结构性支撑 [2][66] - 价格：本周SHFE铜上涨1.4%至102,980元/吨，LME铜上涨0.3%至13,358美元/吨 [33] 铝 - 供给：中国电解铝理论开工产能较上周增加8万吨至4517.9万吨，供应端处于历史高位 [3][80] - 需求：铝棒企业因加工费上涨及需求较好而增产，铝板带企业订单稳定，产能利用率持平，空调等出口表现亮眼 [3][80] - 库存：LME铝库存仍处低位，贴近30万吨关口 [3][80] - 价格与展望：供应压力施压现货价格，但去库尚可，预计现货铝价或低位震荡偶有小幅反弹 [3][80] 镍 - 价格：周内SHFE镍下跌0.7%至12.74万元/吨，高镍铁下跌0.9%至1150元/镍，硫酸镍价格持平于3.35万元/吨 [4][106] - 供给：印尼配额扰动及成本支撑转弱，硫酸镍一体化大厂稳开工，外采原料中小厂小幅控产，供给整体下滑 [4][106] - 需求：需求端处于锂电传统淡季，三元前驱体、正极企业仅维持刚需采购；不锈钢市场处于淡季，部分钢厂检修减产，削弱对镍铁的支撑 [4][106] - 展望：镍市呈现供需双弱格局，预计短期镍价维持震荡 [4][106] 能源金属 锂 - 价格：本周电池级碳酸锂价格上涨7.9%至16.5万元/吨，电池级氢氧化锂价格上涨10.1%至16.0万元/吨，碳酸锂期货主连上涨13.5%至16.9万元/吨 [5][36][120] - 成本：锂辉石价格上涨14.3%至2445.0美元/吨，锂云母价格上涨13.8%至2475.0元/干吨度 [5][120] - 供给：本周碳酸锂产量环比下跌3.0%至2.66万吨，库存环比减少1120吨至9.55万吨 [5][120] - 需求：6月全国乘用车市场销量165.1万辆，新能源车销量103.7万辆，渗透率达62.8% [5][120] - 展望：江西矿证扰动边际缓解，行业延续去库，锂市基本面仍强，预计短期锂价震荡偏强 [5][115] 钴 - 价格：本周国内电解钴价格上涨0.8%至38.0万元/吨，硫酸钴价格持平于8.65万元/吨 [9][144] - 供给：刚果（金）战略矿产市场监管局公告，将上半年未使用配额作废并重新划入战略配额池，预计短期到港抛压有望缓解 [9][144] - 展望：钴价短期或有企稳 [9][144] 战略小金属 钨 - 价格：本周黑钨精矿价格下跌11%至46.8万元/吨，APT价格下跌9.2%至69.5万元/吨，碳化钨粉价格下跌10%至104万元/吨 [10][152] - 供需：需求端采购清淡，终端企业严控库存、随用随采；供给端不再挺价，主动下调报价以消化库存 [10][152] - 展望：消费淡季叠加库存压力，钨价或延续弱势 [10][152] 稀土 - 价格：本周氧化镨钕价格上涨3.1%至75.18万元/吨，氧化镝价格下降0.4%至141.00万元/吨，氧化铽价格上涨0.2%至647.00万元/吨 [11][173] - 供给：供应端维持偏紧，废料回收受新国标及税务整改影响，6月再生氧化物产量环比缩减19.5%，短期开工率维持低位 [11][173] - 需求：下游需求尚可，刚需采购，订单略有好转，磁材开工率存改善预期 [11][173] - 展望：预计稀土价格稳中偏强运行 [11][173] 锡 - 供需：矿端延续偏紧，冶炼厂开工率受限；需求端，锡价回落至40万元/吨以下后，下游补库意愿增强，社会库存加速去化 [12] - 展望：锡价短期处于上有宏观压制、下有供应支撑的震荡格局 [12] 铟 - 供需：粗铟原料价格高企形成成本支撑；需求端，ITO靶材企业采购谨慎，但磷化铟相关需求及贸易商补库需求提供支撑 [12] - 展望：成本支撑叠加需求跟进，推动铟价维持高位上行态势，但市场货源增加导致多空博弈加剧，预计或维持高位震荡 [12] 钽 - 供给：非洲主产区停产及刚果（金）将钽纳入战略矿产推高成本，形成刚性支撑，预计2026年全球钽供需维持紧平衡 [13] - 需求：AI算力基建拉动钽电容消费持续增长，但下游追高意愿减弱，以刚需采购为主 [13] - 展望：短期缺乏新增催化，价格进入高位整固，供需格局未变 [13] 市场表现与数据跟踪 - 板块表现：本周申万有色金属指数上涨2.23%，二级子板块中贵金属上涨12.7%，小金属下跌3.8% [26] - 个股表现：涨幅前三为大地熊(+23%)、赤峰黄金(+20%)、中矿资源(+19%)；跌幅前三为龙磁科技(-21%)、联瑞新材(-21%)、石英股份(-20%) [24] - 库存变动：本周LME铜库存减少1.8万吨(-5%)，SHFE铜库存减少1.3万吨(-10%)；LME铝库存减少0.8万吨(-3%) [42] 重点公司关注 - 报告列举了多家建议关注的公司，涵盖贵金属、铜、铝、锂等多个细分领域 [1][2][3][4][5][9][11][12][13] - 重点标的表格中给出了山金国际、赤峰黄金、洛阳钼业、中国宏桥、中钨高新等公司的投资评级及盈利预测 [14]