报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月现实偏强，下游利润开始部分修复，下游工厂采购意愿恢复，短期市场在低库存背景下偏强 [3] - 8月之后供应恢复或不及预期，累库时间点向后推移 [3] - 估值方面，短期通航风险释放，空单止盈，7月纯苯、苯乙烯维持双低库存格局，后续进入震荡格局 [3] - 策略上，单边短期反弹，跨品种为bz - eb，月差无 [3] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 供应：4月纯苯进口大幅超出市场预期，6 - 7月进口货源偏多，7月之后国内下游接货需求略有转好，海外装置开工持续恢复；6 - 7月月均国产检修量约18万吨，8月之后检修开始明显减少 [3] - 美亚物流格局：涉及纯苯FOB美湾 - FOB韩国、亚洲PX - MX、PX - BZ FOBK、韩国出口至中国和美国纯苯等相关数据 [11][12][14] - 开工情况：加氢苯开工负荷持续下降 [20] - 利润情况：纯苯利润压缩，下游利润逐步修复 [25] - 下游结构变化：2022 - 2025年苯乙烯、己内酰胺、己二酸、苯胺、苯酚占比有不同变化 [28] - 下游产品情况：苯酚PC开工恢复；己内酰胺库存到低位，利润修复；己二酸开工见底；苯胺工厂下游MDI开始累库，终端需求一般 [30][32][34][36] 苯乙烯 - 出口情况：出口三季度后回落 [44] - 库存情况：短期港口小累库 [46] - 下游产品情况：ABS产量降低，负反馈明显；PS工厂降低负荷后，库存压力不大；EPS利润回归均值水平 [48][50][53]