行业投资评级 - 报告对化妆品医美行业给予“看好”评级 [4] 核心观点 - 2026年6月26日至7月3日期间，申万美容护理指数上涨7.6%，表现强于申万A指数7.5个百分点，其中化妆品指数上涨8.4%，个护用品指数上涨5.8% [5][6] - 6月抖音个人护理品牌榜单中，韩束以4.10亿元GMV回归榜首，雅诗兰黛以3.20亿元位列第二，珀莱雅以3.02亿元位列第三，国货品牌在前10榜单中占据4位，国际品牌表现略有回落 [5][10] - PDRN（多聚脱氧核糖核苷酸）作为再生修复材料，在医美和化妆品领域应用前景广阔，国内企业如华熙生物、上美股份、珀莱雅等在该领域积极布局 [5][11][12][13][14] - 2026年1-5月，限额以上化妆品类零售额合计1985亿元，同比增长4.9%，增速跑赢社零整体 [19] - 2025年中国护肤品市场规模达2752亿元，同比增长1.5%，国货品牌珀莱雅、自然堂等5个品牌进入市占率前十，与国际品牌形成五五开局面 [27][29] - 2025年中国彩妆市场规模639亿元，同比增长3.1%，国货品牌毛戈平、卡姿兰、花西子等进入市占率前十 [30][32] 行业表现与数据总结 - 报告期内板块个股表现分化，水羊股份上涨26.0%，丸美生物上涨25.4%，豪悦护理上涨13.3%，而洁雅股份下跌4.6%，依依股份下跌2.6% [7] - 2026年3月抖音+淘系渠道GMV数据显示，上美股份（主要为韩束品牌）合计GMV为8.2亿元，珀莱雅合计为8.8亿元，毛戈平为4.2亿元，自然堂为4.8亿元 [16][17] - 部分品牌增长亮眼，如上美股份旗下极方品牌GMV同比增长1510%，水羊股份旗下伊菲丹品牌GMV同比增长122%，若羽臣旗下绽家品牌GMV同比增长26% [16] - 部分品牌GMV同比下滑，如华熙生物合计GMV同比下滑44%，润本股份旗下润本品牌GMV同比下滑24% [16] 行业动态与公司进展 - 植物医生更新招股书重启IPO，2025年营收21.67亿元，年末门店共4268家，经销收入占比超64%，整体毛利率60.74% [5][23][24] - 锦波生物发布人源化胶原蛋白研发进展，其重组Ⅲ型人源化胶原蛋白五年来累计完成超400万支临床安全应用，并已实现冻干纤维、溶液、凝胶三种剂型全覆盖 [25] - 资生堂中国母公司新增第三类医疗器械经营资质，释放加码国内医美赛道的信号 [26] - 乐普医疗主力在研产品注射用透明质酸钠复合溶液（PDRN）处于发补后补正阶段，预计2026年提交注册 [5][14] 投资分析意见 - 化妆品板块核心推荐：渠道或品牌矩阵完善的珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；期待业绩增速边际改善的润本股份、巨子生物、贝泰妮、丸美生物、华熙生物；母婴板块的圣贝拉、孩子王 [5] - 医美板块推荐：研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的，如爱美客、朗姿股份 [5] - 电商代运营及个护自有品牌推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技 [5] - 针对PDRN领域，重点推荐华熙生物、上美股份、珀莱雅、林清轩、贝泰妮、丸美生物、福瑞达，并建议关注乐普医疗 [14]