报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中国证监会对证券发行注册管理办法及配套规则修改，涉及再融资储架发行、小额快速融资上限提升等多方面；6月新能源车零售有降有升，批发增长；5月私募资管产品规模有变化；各品种展望有不同走势，如国债、股指等金融衍生品，贵金属，螺纹钢等黑色系，铜等有色及新材料，碳酸锂等能源化工，以及农产品等[4][5][6]。 各部分内容总结 宏观动态 - 中国证监会修改证券发行注册管理办法及配套规则，包括建立再融资储架发行制度、优化小额快速融资制度等六项内容，上交所、深交所、北交所拟同步修订规则 [4] - 6月全国乘用车市场新能源车零售103.7万辆，同比降7%，环比增9%，今年累计零售473.4万辆，同比降13%；6月厂商新能源批发150.6万辆，同比增22%，环比增11%，今年累计批发681.2万辆，同比增6% [4] - 5月证券期货经营机构设立私募资管产品规模1004.87亿元，环比降25.71%，同比增78.50%；截至5月底，私募资管产品规模合计13.09万亿元，较上月底增2423.13亿元，环比增1.89% [5] 主要品种展望 金融衍生品 - 国债：收益率处低位，预计流动性宽松，中国经济平稳复苏、核心通胀回升，能源危机或压制上行空间，偏空，TL主力合约关注114附近阻力 [6] - 股指：国内资产估值有修复空间，经济有韧性、核心通胀回升，政策环境偏暖，但外部环境不确定、板块分化大，市场定价充分，向上有阻力，短期或有调整压力 [6] 贵金属 - 贵金属：“逆全球化”和“去美元化”利好配置和避险价值，央行购金支撑，中长期逻辑坚挺，下跌压力释放，后续走势震荡偏强，黄金主力合约关注880一线支撑 [6][7] 黑色系 - 螺纹、热卷：需求端房地产下行，市场进入淡季，需求同比、环比均降；供应端产能过剩，库存同比增幅超20%，价格或弱势震荡，螺纹主力合约关注[3000 - 3300]，热卷主力合约关注[3150 - 3450] [7] - 铁矿石：铁水日产量高位支撑价格，但前5个月进口量同比增6.3%，港口库存连增五周且处近五年同期最高，供需格局偏弱，价格估值仍处高位，震荡为主，主力合约关注[700 - 800] [7] - 焦煤焦炭：山西长治沁源煤矿复产或使焦煤价格回归震荡，关注[1200 - 1500]；焦炭现货价格九轮上调，焦化企业开工率升、供应增加，铁水日产量高位支撑价格，关注[1800 - 2100] [7] - 铁合金：需求走低、供应稍增、库存偏高压制价格，锰矿价格回落使锰硅成本支撑下移，硅铁成本刚性强，内蒙地区现货亏损、减产压力累积，低位支撑偏强，谨慎偏多 [7] 有色及新材料 - 铜：美国就业数据不及预期、美元指数回落，矿端紧张、冶炼检修减少使产量恢复，消费有刚性需求，库存去化，宏观压制缓和，承压运行，主力合约关注[100000，105000] [7] - 铝：几内亚矿石出口政策未落地，国内氧化铝盈亏线附近、成本有支撑但供需过剩；电解铝产能受限，海外产能难恢复，传统消费乏力、新兴和出口有增量，库存去化但高于往年，氧化铝依托成本线震荡，沪铝低位震荡或有修复性反弹 [7] - 锌：矿端紧缺、加工费低、冶炼亏损扩大，减产风险上升，消费淡季开工率下滑，库存高企未现去库拐点，弱势震荡，主力合约关注[23500，24800] [7] - 铅：铅精矿和废电瓶供应紧，产量环比降，再生铅亏损、开工率难升，蓄电池行业淡季，国内库存中性、海外高企，弱势震荡 [7] - 碳酸锂：供给端中矿检修收紧货源，远期有增量，盐湖产出受限；需求淡季不淡，产业链去库，宽幅震荡 [8] - 锡：供给端缅甸雨季、佤邦矿复产不及预期、印尼出口配额收紧，再生锡不足；需求分化，传统刚需采购，AI服务器和光伏焊带带来增量，库存低位，全年有供需缺口，高位震荡运行 [8] - 镍：供给端印尼配额上调传闻压制盘面，本土产能释放、菲律宾矿发运增加，原料宽松；冶炼亏损有成本支撑；需求分化，不锈钢排产下滑，三元前驱体刚需采购，库存高位施压价格，区间震荡，核心看印尼配额审批结果 [8] 能源化工 - 合成橡胶：丁二烯价格回落致成本支撑松动，开工率约70%，轮胎淡季开工低、需求差，厂库微降、贸易商累库，供稳需弱，短期偏弱震荡，若丁二烯企稳或轮胎补库有阶段修复机会，否则逢高承压 [8] - 天然橡胶：产区旺产季原料放量、成本松动，轮胎淡季开工低、库存高、需求差，青岛及社库去化放缓，供增需弱，短期偏弱震荡，若割胶受阻或港口去库有阶段修复机会，否则逢高承压，远月关注四季度减产预期 [8] - PVC：检修减少、开工回升，供给略增，地产低迷使下游开工低，社库高位去化慢，电石低位使成本支撑弱但全行业亏损限制深跌，低位偏弱震荡，若集中降负去库加速有阶段修复机会，否则逢高偏空 [8] - 尿素：日产高、厂库累，供给宽松，农需空档期、工需淡、出口分流有限，煤价弱、成本支撑不足，弱现实主导，短期偏弱震荡，若后续追肥放量和集港加速去库有阶段修复机会，否则逢高偏空 [8] - 对二甲苯：国内负荷下滑、去库，供应偏紧，但下游开工低或有拖累，地缘溢价回落、原油下跌使成本支撑不足，震荡调整，关注原油走势 [8] - PTA：美伊关系缓和或带动下游需求，开工小幅提升但仍偏低，7月检修仍存、去库维持，供应偏紧有底部支撑，成本震荡偏弱，区间调整，关注原油变化 [8] - 乙二醇：美伊协议达成或使海外装置重启、进口增加，7月国内煤化工装置检修高峰到来，受地缘局势影响成本震荡偏弱，承压运行，关注成本变化 [8] - 短纤：加工费偏低，终端织机负荷调整、原料备货下降，坯布下单谨慎，成本受地缘缓和影响支撑不足，区间操作 [9] - 瓶片：饮料终端备货谨慎，市场成交回归刚需，加工区间压缩，成本受地缘影响或回调，区间谨慎参与 [9] - 纯碱：上下游悲观预期下，市场交易信心不足，贸易商观望，下游采购谨慎，市场交投清淡，低位震荡 [9] - 玻璃：地产下行，行业缺乏需求回暖支撑，靠产能出清、库存去化实现弱平衡，行情低位运行、阶段性小幅修复，无趋势性上涨动能，低位震荡 [9] - 烧碱：检修托底但供需改善有限，去库压力使价格承压，低位震荡 [9] - 纸浆：针叶浆期货破位、现货跟跌，阔叶浆外盘下调、成本支撑减弱，淡季需求弱、港口库存高，基本面偏弱，价格持续破前低，低位震荡 [9] 农产品 - 豆油豆粕：全球大豆供需平衡改善，进口成本支撑增强，新季种植成本限制美豆下跌空间；国内大豆供应宽松；餐饮收入增速回落使豆油需求增长弱，养殖利润低使豆粕需求环比弱，豆油观望，豆粕谨慎偏多 [9] - 菜粕菜油：加拿大菜籽面积超预期，澳菜籽产区短期偏干，中澳关系缓和，压榨企业询价澳菜籽，但厄尔尼诺或影响种植；菜粕可关注回调做多机会；油脂方面美伊会晤进展好，菜棕油主力走扩套利考虑减仓持有 [9] - 棕榈油：印尼实施B50生物柴油强制掺混政策，主产区超半降水偏少，处于厄尔尼诺状态，美伊会晤进展好，豆棕主力合约做扩套利考虑减仓持有 [9] - 棉花：全球进入去库周期，国际棉价下方空间不大；国内供给紧预期、需求弱现实，陈棉库存去化，新棉上市前现货流通偏紧，下游纺织淡季，采购刚需，震荡运行，主力合约关注[15300，15500]支撑 [9] - 白糖：国外印度出口禁令、产区干旱、巴西转产乙醇、厄尔尼诺致多国减产，全球食糖预期转紧平衡，多头资金推升糖价；国内库存高企，短期盘面因暂停老挝糖浆进口反弹，中期影响有限，预计反弹高度有限，偏空，主力合约关注[5350，5400]压力 [9] - 苹果：现货弱势，旧果库存高，新年度增产预期强烈，2026年产量预估较2025年套袋估产增325.59万吨，同比增8.71%，较2025年最终定产增18.37%，偏空，主力合约关注[7700，7900]压力 [9] - 生猪：现货价格上涨，二育栏舍提升，集团缩量出栏，散户体重增加，震荡偏多 [10] - 鸡蛋：7月蛋鸡存栏量或环比下降，鸡苗补栏热情维持，淘鸡积极性变化不大，关注梅雨季消费影响，震荡整理 [10] - 玉米淀粉：全国冬小麦丰收，小麦玉米价差走弱、替代增强，中短期玉米价格承压；南北港口库存低位、现货偏强，中储粮网拍采购或有支撑；需求环比回升，供应高位、库存偏高，上行有压力，暂时观望 [10] - 原木：6月木材行业采购经理指数为49.8%，较上月升0.1个百分点，行业景气略低于荣枯线、降幅收窄；本周新西兰12港原木离港发运减少，近四周船数持平、方量增加，直发中国船数和方量有变化，交割周期盘面博弈加剧，震荡对待 [10][20] 主要品种数据要闻 能源化工板块 - 天然橡胶：社会库存123.7万吨，青岛库存69.11万吨，RU仓单约15.1万吨，半钢胎开工率66%，全钢胎64%，泰国胶水80泰铢/kg左右 [12] - 合成橡胶：高顺顺丁开工率70.4%，顺丁厂库2.25万吨、贸易商库6070吨，丁二烯中石化出厂9000元/吨，BR主流现货11950 - 12000元/吨，RU仓单约15.1万吨 [12] - PVC：社会库存110万吨以上，厂库约29.6万吨，行业开工率70% - 71%，下游型材开工35%、管材31%，电石法现货华东4300 - 4450元/吨 [12] - 尿素：厂库120.03万吨，周增6.67万，开工率90%，日产21.3 - 21.6万吨，郑商所仓单2697张，2026出口配额330万吨 [12] - 乙二醇：中国大陆地区整体开工负荷65.42%，环比升1.68%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷78.92%，环比降1.20%，华东一套90万吨/年装置停车检修50天左右 [13] - 瓶片：华东一套年产75万吨聚酯瓶片装置重启出料 [14] - 纯碱：上周周度产量74.09万吨，同比增4.51%，环比降1.27%；库存173万吨，同比降4.39%，环比增0.14% [14] - 玻璃：截至上周四，全国浮法玻璃生产线264条，在产198条，日熔量144545吨，较上周持平，行业产能利用率77.76%，周内无产线变化 [14] - 烧碱：上周产量79.9万吨，环比1.72%，同比增1.56%；液碱库存49.69万吨，环比增0.38%，同比增29.33％ [14] 有色及新材料板块 - 碳酸锂：7月3日广期所期货期权对外开放，境外交易者可入场；美国官宣五年收储1.6万吨电池级碳酸锂；中矿6.5万吨锂盐产线检修至7月底；7月1日动力电池安全新国标落地 [15] - 镍：印尼7月1 - 31日开启镍矿RKAB增补申报窗口，官方重申基础配额2.6亿吨不变，新增配额仅绑定本土冶炼，纯采矿增产申请大概率驳回 [15] - 铜：国内市场电解铜库存约20.29万吨，较上周降1万吨 [15] - 铝：国内市场电解铝库存约112.1万吨，较上周降8.4万吨 [16] - 锌：国内市场精炼锌库存约24.5万吨，较上周降2600吨 [17] - 铅：国内市场电解铅库存约6.95万吨，较上周降600吨 [18] 农产品板块 - 苹果：截至2026年7月1日，全国主产区苹果冷库库存量92.43万吨，环比上周减12.31万吨，走货量环比略有减缓 [19] - 生猪：《中华人民共和国生态环境法典》将于2026年8月15日施行，养殖企业或面临更严要求 [20] - 原木：6月木材行业采购经理指数49.8%，较上月升0.1个百分点；本周新西兰12港原木离港发运减少，近四周船数持平、方量增加，直发中国船数和方量有变化 [20]