业绩总结 - 公司降低了对工程公司AECOM、Jacobs和WSP的12个月目标价，反映出对AI干扰的担忧[1] - 同行业的NTM EV/EBITDA倍数在过去7-8个月内压缩了3.5-6个倍数，当前平均倍数为10.4倍，较2025年11月中旬的约15倍显著下降[2] - AECOM的目标价从145美元下调至106美元，采用11倍EV/EBITDA倍数，低于其5年历史平均的12.7倍[4] - Jacobs的目标价从175美元下调至156美元，采用13倍EV/EBITDA倍数，略低于其5年平均的13.4倍[8] - WSP的目标价从326加元下调至256加元，采用12倍EV/EBITDA倍数，低于其5年平均的13.5倍[8] 用户数据 - AECOM预计2026年净服务收入为79.12亿美元，若面临20%的收入压力，EBITDA将减少3.96亿美元[9] - Jacobs预计2026年净服务收入为80.73亿美元，若面临20%的收入压力，EBITDA将减少4.04亿美元[11] - WSP预计2026年净服务收入为166.39亿加元，若面临20%的收入压力，EBITDA将减少8.32亿加元[13] 未来展望 - 公司认为，尽管短期内AI对收益的影响不大，但长期增长率的风险增加使得倍数恢复的可能性降低[4] - AECOM的股票在67美元时，隐含的每股收益（EPS）为6.11美元，预计将保持基本持平，假设资本成本为9%[19] - Jacobs的股票在128美元时，隐含的每股收益为7.67美元，预计将以接近3%的速度增长[19] - WSP的股票在C$177时，隐含的每股收益为C$11.93，预计将以2-2.5%的速度增长[19] 新产品和新技术研发 - 公司认为，AI的应用可能会导致传统计费小时模式的收入下降，但整体项目需求仍将保持稳定，尤其是在基础设施投资持续的背景下[6] 风险因素 - AECOM的目标价格基于EV/EBITDA方法，面临的主要风险包括全球经济增长放缓和劳动力短缺[29] - Jacobs的目标价格同样基于EV/EBITDA，面临的风险包括联邦支出减少和竞争压力[30] - WSP的目标价格基于EV/EBITDA，面临的风险包括并购整合挑战和需求疲软[31] 投资评级 - 该报告对AECOM、Jacobs和WSP均给予“买入”评级，预计其股价有显著上行空间[25] - AECOM的股票价格在2023年3月31日为84.32美元，目标价格为103.00美元，评级为“买入”[51] - 到2024年11月20日，AECOM的股票价格预计将达到109.47美元，目标价格为126.00美元，评级仍为“买入”[52]