行业投资评级 - 公用事业行业评级为“买入”（维持） [6] 核心观点 - 报告认为“十五五”期间，在政策加持下，将通过推进全社会产业绿色重构实现碳达峰目标 [4] - 碳相关产业链（碳核算、咨询、汇、CCUS、足迹认证、交易服务）、绿色燃料/绿氢、新型电力系统建设（储能、电网改造、绿电运营、火电灵活性改造等）是“十五五”期间的主要边际变化和投资方向 [4] - 从能耗双控向碳排放双控转变背景下，“十五五”提出明确降碳目标，期间提升绿电消纳趋势明确 [4] - 持续关注厄尔尼诺影响，最高负荷超预期提升有望拉高火电利用小时数；参考华银电力业绩预告，来水偏丰背景下火电运营商中报或承压，但随着煤价下行及厄尔尼诺后续催化，持续看好火电有望迎来阶段性板块机会 [4] 本周行情回顾 - 本周SW公用事业一级板块上涨0.51%，在31个SW一级板块中排名第25 [1] - 同期，沪深300指数下跌0.54%，上证综指上涨0.41%，深证成指下跌1.17%，创业板指下跌4.16% [1] - 细分子板块中，火电下跌0.67%，水电上涨2.14%，光伏发电下跌3.09%，风力发电上涨0.35%，电能综合服务上涨1.08%，燃气上涨5.44% [1] - 本周公用事业个股涨幅前五为世茂能源(+16.45%)、杭州热电(+12.34%)、韶能股份(+11.68%)、黔源电力(+9.05%)、联美控股(+8.6%) [28] - 周跌幅前五个股为华电辽能(-14.12%)、协鑫能科(-11.86%)、华电能源(-10.57%)、大连热电(-9.15%)、恒盛能源(-7.02%) [28] 本周重点事件与政策 - 国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，明确“十五五”碳达峰目标如期实现 [3] - 规划设定2030年八大核心目标，并明确2035年生态环境根本好转，美丽中国目标基本实现 [3] - 核心目标包括污染物排放总量持续减少、城乡人居环境显著改善、生态系统多样性稳定性持续性提升等 [9] - 2035年主要目标包括全国细颗粒物(PM2.5)浓度下降到25微克/立方米以下，全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%—10% [9] 本周核心数据跟踪 动力煤价格 - 本周国产及进口动力煤价格周环比大幅下跌 [2] - 截至2026年07月03日，秦皇岛港5500大卡动力煤(平仓价)报824元/吨，较上周五(852元/吨)下跌28元/吨 [2] - 防城港5500大卡印尼动力煤(场地价)报850元/吨，较上周五(865元/吨)下跌15元/吨 [2] - 广州港5500大卡澳洲优混动力煤(场地价)报915元/吨，较上周五(945元/吨)下跌30元/吨 [2] 电力市场与电价 - 本周广东现货加权平均电价周环比下跌，山西现货平均出清价格周环比上涨 [2] - 7月全国电网代理购电价格大幅下行，绿电比例提升背景下，短期电价承压 [2] - 7月有5个区域月度代理购电价格同比上涨：宁夏(+3%)、河北(+6%)、广东(+3%)、深圳(+3%)、四川(+5%) [2] - 环比而言，7月进入迎峰度夏阶段，共有20个区域月度代理购电价格有所提升 [2] - 2026年7月，全国系统运行费用平均同比增长93.8%，平均环比增长4.8% [11] - 2026年7月，煤电容量补贴全国平均同比上涨64.9%，全国平均环比下降8.9% [12] - 2026年7月，全国各电网地区新能源机制电价差价结算损益平均环比下降7.6% [12] - 广西核电差价合约费用确认为0.008元/千瓦时，辽宁确认为0.028元/千瓦时 [13] 容量电价 - 2026年全国已有18个地区调整了燃煤容量电价标准 [14] - 辽宁省燃煤容量电价标准最高，为370元/kW·年；吉林、甘肃、云南均为330元/kW·年；天津、四川为231元/kW·年；其余多数区域为165元/kW·年 [14] 公司动态与业绩 - 华银电力发布2026年上半年业绩预告，预计归母净利润为4500万元到5500万元，同比下降73.37%到78.21% [9] - 业绩下滑主因2026年上半年湖南省处于丰水期且来水颇丰，省内水力发电同比增长约45%，压缩了火电和新能源发电空间，并影响电力现货交易市场价格走低 [9] - 自2026年6月1日起，湖南省火电容量电价提升至330元/千瓦，但前五个月仍实施165元/千瓦的容量电价，对火电收入的正向支撑未完全体现 [9] 投资建议与关注标的 - 建议关注新型电力系统建设标的：青达环保、国电南瑞、平高电气 [4] - 建议关注碳产业链标的：远达环保、雪迪龙 [4] - 建议关注绿色燃料、绿氢标的：朗坤科技，电投绿能 [4] - 建议关注具备估值性价比的电力运营商：华能国际、国电电力、宝新能源、涪陵电力、绿发电力 [4] - 建议关注在通信节点省份具备装机的电力运营商：华能蒙电(乌兰察布)、甘肃能源(庆阳)、建投能源(廊坊)、粤电力A(韶关) [4] - 对于聚焦长期稳健的配置需求，建议关注长江电力、国投电力、中国核电 [4]