行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 报告核心观点 - 消费板块正处于阶段性反弹窗口，Q2业绩期临近，优选经营趋势向上、业绩确定性高的标的 [4][25] - 当前消费板块经历前期估值回调后，市场对基本面下行的悲观预期已较为充分定价，伴随二季度经营数据逐步明朗，板块内部正呈现积极信号 [4][25] - 推荐关注具备收入增长确定性、利润弹性可期的个股 [4][25] 重点公司二季度前瞻及观点更新 白酒 - 端午动销回暖，但二季度整体仍承压 [5][14] - 消费场景：商务、宴席消费承压，个人礼赠需求平稳，部分地区科创企业用酒占比显著提升 [5][14] - 价格带：高端与中低端价格带表现相对稳健，次高端相对承压 [5][14] - 批价：飞天茅台批价稳定在1620元左右，普五和国窖840元左右 [5][14] - 二季度展望：预计茅台、今世缘和迎驾收入有望稳中有增，其他酒企继续承压 [5][14] - 具体公司： - 贵州茅台：预计Q2收入同比增长5%至416.33亿元，利润增长2%至189.27亿元 [16] - 五粮液：预计Q2收入同比增长30%至83.51亿元，利润增长700%至16.60亿元 [16] - 泸州老窖：控量挺价战略成效显现，但预计Q2收入同比下降20%至56.81亿元，利润下降30%至21.49亿元 [14][16] - 山西汾酒：预计Q2收入同比下降10%至66.97亿元，利润下降15%至15.79亿元 [16] - 今世缘：预计Q2收入同比增长2%至18.89亿元，利润下降5%至5.55亿元 [16] - 迎驾贡酒：预计Q2收入同比增长5%至11.69亿元，利润增长5%至3.17亿元 [16] 啤酒 - 由于天气因素和雨水影响，叠加现饮渠道消费承压，预计二季度青岛啤酒和重庆啤酒收入承压 [15] - 青岛啤酒：预计Q2收入同比下降5%至95.43亿元，利润增长1%至22.16亿元 [16] - 重庆啤酒：预计Q2收入同比下降5%至42.60亿元，利润下降8%至4.24亿元 [16] 大众品 - 二季度为传统消费淡季，但各子板块呈现积极信号：速冻龙头经营韧性持续验证、零食高景气延续、烘焙成本压力边际改善、乳制品动销平稳向好、调味品龙头经营改善趋势明确 [6] - 速冻食品： - 安井食品：预计Q2主业实现双位数增长，Q2收入同比增长15.8%至46.4亿元，利润增长36%至3.83亿元 [17][24] - 千味央厨：预计Q2营收实现双位数增长，收入同比增长10-15%至4.57-4.78亿元，利润下降20%至0.11亿元 [17][24] - 烘焙： - 立高食品：收入逐月恢复，预计Q2收入同比增长5%至10.76亿元，利润下降8%至0.76亿元 [18][24] - 安琪酵母：预计Q2收入同比增长14%至46.8亿元，利润增长9%至4.68亿元 [19][24] - 休闲零食： - 劲仔食品：预计Q2收入同比增长15%至6.08亿元，利润增长10%至0.49亿元 [20][24] - 有友食品：预计Q2收入同比增长25%至4.85亿元，利润增长20%至0.7亿元 [20][24] - 鸣鸣很忙：上半年新开超4000家门店，预计2026上半年收入及经调整利润均实现高速增长，收入增长60%至449亿元，利润增长91%至19.75亿元 [20][24] - 乳制品： - 伊利股份：二季度液奶有望保持正增长，预计Q2收入同比增长3.5%至299.27亿元，利润增长8%至25.12亿元 [21][24] - 新乳业：预计Q2收入同比增长5%至30.46亿元，利润增长15%至3.03亿元 [22][24] - 调味品： - 千禾味业：经营持续改善，预计Q2收入同比增长15%至5.6亿元，利润增长200%至0.38亿元 [23][24] - 海天味业：预计Q2收入同比增长8%至74.68亿元，利润增长12%至19.17亿元 [23][24] - 中炬高新：披露业绩预告，2026年上半年归母净利润3.9-4.3亿元，同比增长51.84%-67.41% [23] - 软饮料： - 东鹏饮料：预计Q2收入同比增长15%至67.72亿元，利润增长16%至16.18亿元 [24] 食品饮料行业本周表现 - 本周食饮板块整体轻微上涨，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为+2.06%，在30个申万一级行业中位列第17，跑赢沪深300指数3.54个百分点，当前行业动态PE为19.80 [7][26] - 子板块表现：10个子板块共有9个收涨，涨幅最高的为其他酒类（+6.11%） [7][26] - 个股表现：本周105只个股收涨，涨幅前5分别为东鹏饮料（+13.93%）、中信尼雅（+12.77%）、皇氏集团（+12.06%）、威龙股份（+10.74%）、中炬高新（+10.33%） [7][26] 本周公司重点公告 - 五粮液：6月单月回购134.47万股，总额1亿元；截至6月30日累计回购253.58万股，总额2亿元 [34] - 伊利股份：通过全资子公司认购优然牧业新发行股份299,250,000股，认购总价为11.7306亿港元，交易完成后合计持有优然牧业股权比例为36.07% [34] - 中炬高新：披露业绩预告，2026年上半年归母净利润3.9-4.3亿元，同比增长51.84%-67.41%；6月单月回购211.21万股，总额3768.89万元 [34] 食饮行业周度产业链数据追踪 - 白酒批价（截至7月3日）： - 飞天茅台原箱批价2180元，同比-1.80%，环比-3.11%；散瓶批价1990元，同比-2.93%，环比-6.13% [39] - 五粮液普5批价730元，同比-14.12%，环比-2.67% [39] - 农产品价格： - 小麦价格2443.60元/吨，同比0.77%，环比-3.10% [40] - 玉米价格2.5元/公斤，同比5.04%，环比5.04% [40] - 大豆价格4388.2元/吨，同比0.02%，环比-2.02% [40] - 棕榈油价格9095元/吨，同比4.98%，环比-6.27% [40] - 畜牧产品价格： - 猪肉价格14.53元/公斤，同比-29.16%，环比-1.36% [40] - 生鲜乳价格3.03元/公斤，同比-0.33%，环比0% [40] - 包装材料价格： - 瓦楞纸价格3126元/吨，同比22.11%，环比8.47% [40] - 铝锭价格22760元/吨，同比9.11%，环比-6.95% [40] - PET价格6932.5元/吨，同比13.71%，环比-18.06% [40]