报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 报告核心观点 - 《新型能源体系建设“十五五”规划》（以下简称《规划》）发布，标志着中国能源政策主线迈向“系统消纳、容量补偿、场景落地与环境价值兑现”，能源转型深入有望带动多环节受益 [2][8][12] - 新能源发展从“跨越式增长”转入“高质量增长”，板块定价逻辑正从“发电量增长”转向“容量价值+调节能力+消纳能力+环境溢价”重估 [8][29] - 在新能源装机继续扩张的同时，稳定电源、消纳能力、调节能力、绿证交易与非电利用的价值有望同步重估 [12][29] 政策规划要点总结（对应目录1） - 核心目标：《规划》明确到2030年初建成清洁低碳安全高效的新型能源体系，设定一系列量化目标 [8][22] - 能源综合生产能力达到 58亿吨标准煤 (约束性) [8][22][23] - 电力总装机达到 54亿千瓦，其中风电和太阳能发电装机比重超过 50%，成为电力装机主体 [8][22][23] - 非化石能源消费比重达到 25% (约束性)，非化石能源发电量比重达到 50%，成为电量主体 [8][22][23] - 西电东送能力新增 8000万千瓦以上，总能力超过 4.2亿千瓦 [8][23][29] - 新型储能规模增至 3亿千瓦，抽水蓄能增至 1.6亿千瓦 [8][29] - 可再生能源制氢达到 200万吨，油气管网新增 2万公里 [8][29] - 发展重点：规划更强调高比例新能源下的系统安全、跨区输送、灵活调节与终端消纳，将“消纳”列为主矛盾 [8][29] - 产业内涵拓展：实施“人工智能+”能源行动，推动算电协同一体化，并将氢能与绿色燃料产业发展列为独立章节，新能源商业模式从“单一上网”走向“源网荷储算一体化、就地消纳、降本增值”[8][29] 配置建议总结（对应目录2） - 稳定电源基荷价值重估：建议关注长江电力、华能水电、国投电力、中国核电、中国广核等 [12] - 优质绿电运营商：建议关注三峡能源、甘肃能源、龙源电力等 [12] - 具备调节价值的火电与容量补偿：建议关注华能国际、国电电力、华电国际等 [12] - 氢能与绿色燃料方向：建议关注朗坤科技、山高环能、嘉泽新能等 [12] - 垃圾焚烧发电方向：建议关注旺能环境、军信股份、圣元环保等 [12] - 核电水电技术装备攻关方向：建议关注浙富控股 [12] 板块一周回顾总结（对应目录3） - 市场表现：报告期内（6月22日-6月26日），公用事业指数下跌 4.16%，环保指数下跌 3.57%，均跑输大盘（上证综指跌 1.55%，创业板指跌 1.37%）[14][31] - 子行业涨跌： - 公用事业板块中，火力发电板块跌幅最大，达 7.8%；其次为电能综合服务（-7.11%）、风力发电（-5.87%）、燃气（-5.26%）、光伏发电（-4.79%）；水力发电板块相对抗跌，下跌 1.2% [14][33] - 环保板块中，大气治理板块跌幅最大，达 13.32%；综合环境治理板块下跌 7.77% [14][33] 公用事业板块要素动态总结（对应目录4） - 电力跟踪： - 电价：2026年6月江苏集中竞价成交电价为 350.91元/兆瓦时，环比上升 3.80%，同比上升 12.18%；2026年5月山西月度中长期交易综合价为 274.92元/兆瓦时，环比下降 0.45%，同比下降 8.72% [9][42] - 发电量：2026年5月全国总发电量约 7892亿千瓦时，同比增长 6.27%，环比增长 5.87%。分类型看，火电/水电/风电/光伏/核电发电量同比分别增长 +2.61%/+13.60%/+6.38%/+24.67%/+6.71%；环比分别增长 +1.86%/+27.88%/+1.13%/+11.66%/+7.95% [9][45] - 用电量：2026年5月全社会用电量达 0.87万亿千瓦时，同比增长 7.09%，环比增长 5.72%。2025年全年全社会用电量达 10.37万亿千瓦时，同比增加 5.24% [9][55] - 水情跟踪：6月28日，三峡水库水位为 148.08米（去年同期为151.08米）；入库流量 23500立方米/秒，同比上升 2.62%；出库流量 23800立方米/秒，同比上升 35.23% [10][61] - 动力煤价格与库存跟踪： - 价格：截至2026年6月26日，秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价报 846元/吨，周环比下降14元/吨；广州港印尼煤（Q4200）库提价报 672.07元/吨，周环比下降29.46元/吨；广州港澳洲煤（Q5500）库提价报 929.41元/吨，周环比下降63.77元/吨 [10][66] - 库存：截至2026年6月28日，秦皇岛港煤炭库存为 694万吨，周环比增加38万吨；截至2026年6月16日，全国统调电厂煤炭库存为 2.1亿吨，半月环比增加0.1亿吨 [10][69] - 天然气价格跟踪：截至2026年6月26日，中国LNG出厂价格指数报 6096元/吨，周环比下降 3.80%；中国LNG到岸价报 15.16美元/百万英热，周环比下降 4.11% [11][76]