报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月制造业PMI重回扩张区间，高技术制造业景气度继续上行，但经济“K型”分化格局尚未扭转；海外美国非农低于预期，短期加息压力下降，叠加油价回落，有利于成长股估值修复；映射至股指层面，IC、IM相较IF、IH或仍具备更高弹性，但科技成长前期涨幅大、交易拥挤度高，后续留意业绩预告及细分赛道盈利分化；交易策略上短期保持谨慎偏多，控制仓位，关注交易拥挤与业绩兑现风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 股指行情回顾 - 上周沪深300下跌0.54%至4842.2，上证50上涨0.84%至2931.3，中证500上涨0.48%至8745.3，中证1000上涨0.23%至8620.8 [7] - 申万一级行业指数中，上周医药生物（10.5%）、汽车（7.1%）、农林牧渔（6.7%）、纺织服饰（5.7%）、国防军工（5.2%）领涨，而通信（ -9.2%）、建筑材料（ -4.8%）、电子（ -4.3%）、基础化工（ -0.6%）、电力设备（ -0.4%）领跌 [11] - 股指期货成交量方面，沪深300期货668548手（ -13.78%）、上证50期货351980手（ -7.36%）、中证500期货1028352手（1.18%）、中证1000期货1309312手（0.04%）；持仓量方面，沪深300期货270352手（ -1.24%）、上证50期货128020手（2.04%）、中证500期货303571手（ -0.24%）、中证1000期货411867手（ -2.18%） [13] - 截至7月3日收盘，当月合约IF2607年化贴水16.57%、IH2607年化贴水20.71%、IC2607年化贴水16.83%、IM2607年化贴水16.21%；下月合约IF2608年化贴水10.03%、IH2608年化贴水8.41%、IC2608年化贴水11.69%、IM2608年化贴水13.17%；当季合约IF2609年化贴水8.81%、IH2609年化贴水7.23%、IC2609年化贴水11.23%、IM2609年化贴水13.62%；下季合约IF2612年化贴水7.64%、IH2612年化贴水5.64%、IC2612年化贴水10.2%、IM2612年化贴水12.79% [21] - 沪深300 - 上证50收于1910.9，处于99.3%的历史分位水平；中证1000 - 中证500收于 -124.5，处于14.8%的历史分位水平；沪深300/中证1000收于0.6，处于21.8%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.6，处于16.7%的历史分位水平 [23] 股指影响因素：流动性 - 资金面和宏观流动性上，本周央行公开市场开展6785亿元7天期逆回购操作，展开9000亿隔夜逆回购，因本周有31655亿元逆回购到期，本周实现净回笼15870亿元；下周央行公开市场将有6785亿元逆回购到期，下周一至下周五分别到期1575亿元、695亿元、1000亿元、2885亿元和630亿元 [32] - A股流动性和市场情绪方面，截至7月3日，A股两融余额为15165.7亿元，较上一周增加108.1亿元；截至7月3日，A股融资买入额占市场总成交额0%，处于近十年来的70%分位水平；上周A股日成交量分别为35393亿元、32938亿元、36828亿元、34739亿元、32053亿元，日均成交量较前一周减少614亿元 [41] 股指影响因素：经济基本面与企业盈利 - 中国宏观各项指标显示，6月制造业PMI为50.3%，较上月回升0.3个百分点，重回扩张区间，生产指数和新订单指数分别升至51.4%和51.2%，高技术制造业PMI升至53.5%，装备制造业PMI为52.5%；但消费、地产景气仍偏弱，如房地产投资累计同比 -16.2%等 [5][44] - 主要宽基指数盈利指标方面，不同指数的净资产收益率和净利润增长率表现各异，如科创50在2026Q1净资产收益率达513.52%，而中证2000在2026Q1净利润增长率为 -26.4%等 [70] - 申万一级行业指数各项财务数据表现中，各行业的净资产收益率和净利润增长率有较大差异，如食品饮料（申万）2025年净资产收益率为16.97%，而综合（申万）2026Q1净资产收益率为 -113.85%等 [71] 股指影响因素：政策 - 3月5日十四届全国人大四次会议政府工作报告提出经济增长目标4.5% - 5%，居民消费价格涨幅2%左右；财政政策赤字率4%，赤字规模5.89万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元等；扩内需方面有相关资金安排；房地产政策延续此前定调 [73] - 3月6日经济主题记者会相关领导提出财政政策“更加积极”，扩内需有中央财政安排；证监会健全“长钱长投”机制等；央行灵活运用货币政策工具等 [73] - 4月28日中共中央政治局会议总体定调以用好存量政策为主，重点领域涉及消费、投资、科技自主、防范风险、农业生产、资本市场等方面 [74] - 5月28日国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确相关指标，政策影响下周五地产股大涨 [74] 股指影响因素：海外因素 - 美国6月制造业PMI为53.3%，较前值下降0.7个百分点，6月非制造业PMI较前值下降54.5个百分点；6月密歇根大学消费者信心指数6月报49.5，较前值上升4.7；6月季调后失业率为4.2%，新增非农就业人数（季调）为5.7万人 [80] - 美国4月PCE当月同比增3.8%，核心PCE当月同比增3.32%；5月CPI当月同比增4.2%，核心CPI当月同比增2.9% [83] 股指影响因素：估值 - 截至2026年7月3日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.3倍、11.1倍、40.9倍、51.7倍，分别处于2014年10月以来的84%、70.1%、81.7%、75.6%分位水平 [85]