行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业给出“推荐（维持）”的投资评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为，机器人产业化进程正在提速，产业链正从“单点突破”进入“系统协同”阶段，同时AIDC（人工智能数据中心）带来的电力需求与燃气轮机行业景气度延续 [2] 分板块总结 机器人板块 - 整机商业化验证取得关键进展：宇树科技正式提交招股书，2025年度人形机器人出货量超过5，500台，登顶全球第一；公司2025年总营收达16.76亿元，其中人形机器人贡献8.68亿元，占比首次过半达51.78%，标志着公司主营业务从四足主导切换至人形驱动；公司拟募资42亿元，其中超过80%将投向研发领域 [2][7] - 核心关节模组资本化加速：泉智博完成A+++轮融资，由高瓴创投领投，智元与灵心巧手战略入局，形成“顶级投资机构+头部产业方+国有资本”三重驱动格局；公司2025年关节模组出货量突破10万台，自建产线自动化率超过85%，一次性合格率96%以上，年产能迈向百万台级 [2][7] - 底层电机技术路线趋于清晰：人形机器人关节电机形成三类成熟方案：空心杯电机（效率≥80%、转速10000rpm以上、响应速度比传统电机快3-5倍）主攻灵巧手；无框力矩电机（体积减少40%、重量降低30%、峰值扭矩3500N·m）适配旋转/线性关节；直流无刷电机（转速10000-20000rpm）用于低精度辅助场景；轴向磁通电机作为下一代技术储备，具备高功率密度潜力但量产工艺待突破 [2][5][7] 锂电（储能）板块 - 海外储能合作持续落地：融捷能源与印度储能集成商Lineage Power签署3GWh的314Ah磷酸铁锂电芯供货协议，用于印度及国际市场的大储、工商储项目 [2][3][8] - 大型储能系统出海推进：比亚迪储能与Greenvolt Power合作开发波兰Siedlce储能项目，项目规模达600MW/2.4GWh，建成后将成为波兰规模最大的电池储能项目；比亚迪将提供搭载2710Ah刀片电池的Haohan储能系统 [2][3][8] 燃机板块 - 国内大容量项目投产：华电重庆潼南燃机项目两台550.12兆瓦机组实现全容量投产，总装机规模达1.1GW，年发电量预计达21亿千瓦时，增强区域电网调峰能力 [2][3][9] - 海外大型订单落地且全球需求预期上调：西门子能源获得阿曼近2.6GW的燃机设备及20年长期服务订单；同时，公司将未来几年全球燃机年均需求预期由90–100GW上调至110–120GW，反映数据中心及电力负荷增长对燃机需求的持续支撑 [2][3][9] 核电板块 - 国内工程建设与资产整合推进：海阳核电二期大型模块全部吊装完成，项目全面进入安装调试阶段；中国广核完成对苍南核电相关股权的收购交割，交易总价约83.47亿元，进一步扩充控股核电资产与项目储备 [2][4][9] - 海外先进技术验证加快：美国在一个月内完成了三种不同先进微型反应堆设计的零功率临界演示，标志着先进核能发展正加快进入实物测试与工程验证阶段 [2][4][9]