行业投资评级与核心观点 - 报告对计算机行业的投资评级为“推荐（维持）”[2] - 报告核心观点：“韬（τ）定律”V2的发布，为国产半导体开辟了一条新的发展路径，即从追赶几何微缩转向围绕时间常数（τ）进行全栈优化，打开了新的产业升级空间[2][7] 行业背景与“韬定律”框架 - 在摩尔定律和登纳德缩放边际效用趋弱、先进节点经济性压力提升的背景下，“韬定律”将时间常数（τ）定义为贯穿晶体管、电路、芯片与系统四个层级的统一优化目标[7] - 该框架建立了代际缩放规则 τn+1=τn/α，其中年化缩放因子α应用特定，工作空间覆盖皮秒至秒级[7] - 产业竞争主线从单点制程推进，扩展为对信号传播、互连时延和系统通信效率的全栈协同优化，EDA、先进封装、架构设计和系统互联的重要性有望提升[7] LogicFolding（逻辑折叠）技术验证与影响 - 在移动SoC场景中，通过晶圆对晶圆混合键合实现逻辑折叠，使晶体管密度从155MTr/mm²提升至238MTr/mm²[7] - 在等效性能下，功耗降低41%，CPU性能核频率从2.75GHz提升至3.1GHz，SRAM工作频率提升超过40%[7] - 该路径通过架构、工艺、封装、良率和验证的协同，提高既有工艺节点的可用性，混合键合、3DIC、热/电/可靠性建模和物理验证工具等领域有望受益[7] AI系统级互联与算力竞争演进 - Unified Bus技术将端到端远程访问延迟压缩至约100纳秒，实现了两个数量级的提升[7] - Hi-ONE近封装光引擎以每模块8Tb/s的带宽将互联距离延伸至100米，使得分布式、吉瓦级数据中心的高密度互连成为可能[7] - 3D Folding技术通过将边缘资源迁移至垂直表面，缓解计算N²与互联N的拓扑赤字[7] - AI硬件演进将从追求单芯片峰值性能走向追求系统级低时延互联，光通信、交换芯片、超节点服务器和系统软件的价值有望重估[7] 投资建议与关注方向 - 报告建议关注五大投资方向[7]： 1. 国产算力：寒武纪、海光信息、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程 2. 先进制程：中芯国际、华虹宏力、燕东微、盛合晶微、长电科技、通富微电 3. 超节点：澜起科技、盛科通信、锐捷网络、紫光股份、华丰科技、中科曙光 4. 光通信：源杰科技、光迅科技、长光华芯、东山精密 5. EDA：华大九天、概伦电子、广立微 行业基本数据 - 计算机行业股票家数为336只，总市值为56,928.84亿元，流通市值为51,344.41亿元[4] - 行业总市值占市场（基准未明确）比重为4.36%，流通市值占比为4.93%[4] 行业市场表现 - 最近1个月绝对表现下跌5.4%，相对表现落后3.5%；最近6个月绝对表现下跌8.1%，相对表现落后12.6%；最近12个月绝对上涨8.5%，但相对表现落后13.6%[5]