报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐(维持)” [1] 报告的核心观点 - 国际石脑油、煤焦油等产品价格涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等投资方向 [1] - 美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡仍处于冻结状态，应关注受中东冲突深刻影响且短期难以恢复的化工品种，具体包括氦气、生物柴油和农化 [6][18][20][21] - 超越中东局势的短期变化，寻找结构性投资机会 [6][20] 行业表现与价格动态 - 近1个月、3个月、12个月，申万基础化工指数分别上涨3.9%、3.6%、35.2%，同期沪深300指数上涨0.5%、9.0%、21.6%，行业表现相对强势 [2] - 本周涨幅居前的产品：国际石脑油(新加坡)涨7.15%、煤焦油(江苏工厂)涨7.05%、国际柴油(新加坡)涨5.23%、丙烯(FOB韩国)涨4.71%、工业级碳酸锂(四川)涨4.58%、电池级碳酸锂(新疆)涨4.52% [4][18] - 本周跌幅居前的产品：液氯(华东地区)跌37.98%、黄磷(四川地区)跌12.76%、合成氨(河北金源)跌12.13%、烟台万华纯MDI(挂牌)跌10.57%、PVA(国内聚乙烯醇)跌10.00% [5][18][20] 原油市场与地缘局势 - 截至2026-07-03，布伦特原油价格72.12美元/桶，周环比+0.18%；WTI原油价格68.82美元/桶，周环比-0.59% [6][18] - 预计美伊签署停战协议后，油价将快速回到70-80美元区间，但地缘冲突格局未变，若冲突再起，油价将再度冲高 [6][18] - 本周地缘扰动与供应宽松逻辑博弈，国际油价宽幅震荡偏弱运行，WTI周均价环比下跌15.91% [22][23] 重点推荐投资方向 氦气 - 氦气是天然气副产品，卡塔尔是全球供应核心国及中国核心供应国，在俄乌战争中曾是价格弹性最大的油气品种 [6][20] - 即便霍尔木兹海峡恢复通航，氦气也将迎来至少2-3个月的全球紧缺 [6][20] - 相关标的：广钢气体、九丰能源、金宏气体 [6][20] 生物柴油 - 欧洲大部分航油经霍尔木兹海峡运输，近期欧洲可持续航空燃料(SAF)价格已上涨 [10][20] - 为保障能源安全，欧洲扩大生物柴油推广是大概率事件，行业已进入量价齐升逻辑 [10][20] - 相关标的：卓越新能、(st)嘉澳、海新能科、山高环能 [10][20] 农化 - 油价上涨和地缘冲突将推高粮食价格，历史上粮价上涨后1-2年是农化品大周期，预计国内外化肥价差扩大和农药需求增长 [10][21] - 化肥价差扩大主要受益于磷化工和钾肥 [10][21] - 相关标的：磷化工(云天化、兴发集团、云图控股)、钾肥(东方铁塔、亚钾国际)、农药(扬农化工、红太阳) [10][21] 重点子行业跟踪要点 - 炼油与成品油：国际油价震荡下跌，地炼汽柴油价格宽幅下调。山东地炼汽油周均价跌2.23%至7722元/吨，柴油周均价跌2.99%至6560元/吨 [24][25] - 丙烷：下游需求有限，丙烷市场均价周跌5.10%至5284元/吨 [26][27] - 炼焦煤：下游焦炭连续九轮提涨，炼焦煤市场价格高位推涨，周涨0.69%至1593元/吨 [28] - 烯烃与聚烯烃：乙烯市场均价周跌3.39%至7125元/吨；聚丙烯粉料市场供需双弱，价格上涨乏力 [29][30] - 涤纶产业链：PTA市场偏弱震荡，华东周均价跌4.37%至5725.71元/吨；涤纶长丝价格下跌，POY周均价跌210元/吨至8010元/吨 [31][32][34] - 化肥：尿素市场窄幅震荡，均价周跌0.61%至1793元/吨；复合肥市场小幅上探，3*15氯基均价周涨0.17%至2900元/吨 [36][37][39] - 聚氨酯原料：聚合MDI市场均价周涨0.63%至15900元/吨；TDI市场均价周涨1.77%至15444元/吨 [41][42] - 磷矿石：市场观望博弈，粉矿端让利优惠已执行，30%品位均价1011元/吨 [42] - EVA：供应端支撑偏强，市场均价周涨0.36%至10281元/吨 [43][44] - 纯碱：市场竞争激烈，市场表现低迷，轻质纯碱均价周跌0.93%至1065元/吨，重质纯碱均价周跌1.52%至1231元/吨 [45][46] - 钛白粉：市场延续弱势，硫酸法金红石型均价周跌2.14%至15729元/吨 [47] - 制冷剂：R134a市场坚挺运行，出厂价65000-68000元/吨；R32市场高位坚挺，出厂价65500-66000元/吨 [48][50] 重点关注公司摘要 - 万华化学：全球MDI与TDI龙头，成本优势显著，是聚氨酯产品涨价核心受益标的，福建项目投产后MDI产能将达450万吨/年 [53] - 卫星化学：轻烃产业链一体化领先企业，成本优势显著，2025年功能化学品业务营收同比增长19.19%，高端新材料项目打开成长空间 [54] - 云天化：磷化工行业头部企业，2025年受硫磺成本上涨及部分产品景气低谷拖累业绩，正推动磷锂协同发展 [55][56][57] - 利尔化学：国内草铵膦、精草铵膦头部企业，2025年农药主业量利齐升，正加速全球化布局与商业模式转型 [59][60][61]