报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐(维持)” [1] 报告核心观点 - 报告认为，DeepSeek推出“峰谷定价”机制标志着国产大模型从技术验证走向规模化商用，国产算力已成为稀缺资源，产业链核心逻辑从替代性价比切换为供需定价 [7] - 在推理需求持续放量、Token消耗量快速增长的背景下，CPO（共封装光学）作为高密度推理集群的核心互联路径，是“Token经济学”下的核心解决方案 [7] 根据相关目录分别进行总结 算力动态 - 算力租赁价格平稳，Token消耗量稳定：2026年6月29日至7月5日，周度Token消耗量为46.7T，环比无增减 [16] - 文本类模型市场份额：Google以28.2%的份额（897M requests）位居第一，DeepSeek以20.5%（652M requests）位列第二 [17] - 图像生成类模型调用量上升：调用量为5.47M requests，环比增加3.01%，Google以82.6%的份额占据主导 [18] - 嵌入模型调用量上升：调用量为212M requests，环比增加7.61%，OpenAI以40.2%的份额位居第一 [19] - 重排序模型调用量下降：调用量为1.44M requests，环比减少10%，Cohere以72.6%的份额领先 [20] - 视频生成类模型调用量大幅回落：调用量为129K requests，环比减少24.12%，Google以61.2%的份额领先 [21][22] - 语音生成类模型调用量显著增长：调用量为920K requests，环比增加31.81%，Google以42.1%的份额领先 [23] - 语音转写类模型调用量回落：调用量为6.95M requests，环比减少5.44%，OpenAI以83.4%的份额占据绝对优势 [24] - 产业成本与定价动态： - 英伟达对DeepSeek V4模型完成优化，单Token处理成本最多降至1个月前上线初期的1/5 [25] - 摩根大通报告指出，尽管Token价格下降，但实际调用量加速扩张，Token支出重新进入上行通道 [25] - 硅谷数据LLM Token支出指数从5月高点下跌近20%，表明AI行业定价权承压 [26] - Anthropic发布Claude Sonnet 5： - 该模型于2026年7月1日发布，官方称其为迄今Agent能力最强的Sonnet模型 [2] - 在多项基准测试中显著超越前代Sonnet 4.6，部分指标逼近甚至反超旗舰模型Opus 4.8 [2] - 主打高性能、低成本路线，标准价格仅为旗舰模型Opus 4.8定价的60% [2] - 具体性能提升：在SWE-bench Pro基准上获得63.2%的评分（前代58.1%）；在Terminal-Bench 2.1基准上获得80.4%的评分（前代67.0%）[32] - 定价方面，首发优惠价为每百万输入token 2美元，输出10美元；优惠期结束后为每百万输入3美元，输出15美元 [42] AI应用动态 - Character.AI用户时长增长：在2026年6月26日至7月2日期间，Character.AI平均停留时长为15分40秒，环比增长9.94% [43] - 投机解码技术进展：DeepSeek推出DSpark，阶跃星辰发布JetSpec，两者均致力于解决大模型高频调用问题，但技术路径不同 [3] - DSpark：侧重于在服务系统层面优化验证环节，减少无效计算，适用于高并发、吞吐量导向的生产服务场景，在Flash模型上可实现60%至85%的速度提升 [51] - JetSpec：从Draft生成入手，通过因果并行树，旨在单次验证步骤中接受更多有效Token，适用于低并发、延迟导向场景，在Qwen3-8B模型上实现了端到端解码最高达9.64倍的加速 [54] AI融资动向 - Together AI完成大额融资：2026年7月2日，开源AI云平台Together AI完成8亿美元C轮融资，投后估值达83亿美元，较上一轮翻倍 [4] - 融资用途与业务进展：融资将用于拓展推理服务与扩充基础设施；公司第二季度年化订单额已突破11.5亿美元；预计未来五年内计算容量与基础设施规模将扩展约50倍 [4][61] 投资建议 - DeepSeek V4推出峰谷定价：计划于7月中旬上线，首次采用“峰谷定价”机制 [5] - 高峰时段为工作日9:00-12:00及14:00-18:00，定价为平时段两倍 [7] - 具体定价： - v4-pro模型：平时段百万tokens输入（缓存命中/未命中）0.025元/3元、输出6元；高峰时段对应0.05元/6元/12元 [7] - v4-flash模型：平时段输入0.02元/1元、输出2元；高峰时段对应0.04元/2元/4元 [7] - 关注核心产业链公司：报告建议中长期关注联动科技、罗博特科、唯科科技、合合信息、能科科技 [8]