量化模型与构建方式 1. 模型名称：红利风格择时模型[1][4][6] 模型构建思路：构建一个综合多个因子的模型，用于对红利风格进行中期趋势择时[4][8] 模型具体构建过程： * 模型由多个分项因子构成，每个因子代表影响红利风格表现的一个维度[4][8]。 * 各因子值经过标准化等处理，并限制在-3至3的区间内[4][8]。 * 将所有分项因子值合成一个综合因子值，作为模型对红利风格的整体择时观点[1][4][6]。综合因子值为负表示看空或谨慎，为正表示看多，接近0表示中性[1][4][6]。 模型评价：这是一个偏右侧的中期趋势模型[4][8] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：中国:非制造业 PMI:服务业[11] 因子构建思路：使用中国服务业采购经理人指数（PMI）作为反映经济景气度的宏观因子[11] 因子具体构建过程：报告中未详细说明该因子的具体计算过程，仅给出了最新及历史的因子取值[11] 2. 因子名称：中国:M2:同比[11] 因子构建思路：使用中国广义货币供应量（M2）的同比增速作为反映市场流动性的宏观因子[11] 因子具体构建过程：报告中未详细说明该因子的具体计算过程，仅给出了最新及历史的因子取值[11] 3. 因子名称：美国:国债收益率:10 年[11] 因子构建思路：使用美国10年期国债收益率作为反映全球无风险利率和资金成本的宏观因子[11] 因子具体构建过程：报告中未详细说明该因子的具体计算过程，仅给出了最新及历史的因子取值[11] 4. 因子名称：红利相对净值自身[8][11] 因子构建思路：使用红利指数自身的相对净值动量作为趋势判断因子[8][11] 因子具体构建过程：报告中未详细说明该因子的具体计算公式，但提到其值被限制在-3至3之间，当值为-3时表示近期红利表现极弱[4][8] 5. 因子名称：中证红利股息率-10 年期中债收益率[11] 因子构建思路：使用中证红利指数的股息率与10年期国债收益率的利差，作为衡量红利资产相对吸引力的估值因子[11] 因子具体构建过程：报告中未详细说明该因子的具体计算公式，仅给出了最新及历史的因子取值[11] 6. 因子名称：融资净买入[11] 因子构建思路：使用融资净买入数据作为反映市场情绪和资金流向的因子[4][11] 因子具体构建过程：报告中未详细说明该因子的具体计算过程，仅给出了最新及历史的因子取值[11] 7. 因子名称：行业平均景气度[11] 因子构建思路：使用行业平均景气度数据作为反映整体经济基本面的因子[11] 因子具体构建过程：报告中未详细说明该因子的具体计算过程，仅给出了最新及历史的因子取值[11] 模型的回测效果 1. 红利风格择时模型，综合因子值 (20260629-20260703): -0.07[1][4][6] 2. 红利风格择时模型，综合因子值 (20260622-20260626): -0.01[1][4][6] 3. 红利风格择时模型，综合因子值 (20260529): 未在文本中直接给出，但可根据表1中历史因子值推断存在[11] 因子的回测效果 1. 中国:非制造业 PMI:服务业，因子值 (2026.07.03): 0.76[11] 2. 中国:非制造业 PMI:服务业，因子值 (2026.06.26): 0.67[11] 3. 中国:非制造业 PMI:服务业，因子值 (2026.05.29): -0.52[11] 4. 中国:M2:同比，因子值 (2026.07.03): 0.01[11] 5. 中国:M2:同比，因子值 (2026.06.26): 0.19[11] 6. 中国:M2:同比，因子值 (2026.05.29): 0.36[11] 7. 美国:国债收益率:10 年，因子值 (2026.07.03): 1.37[11] 8. 美国:国债收益率:10 年，因子值 (2026.06.26): 1.40[11] 9. 美国:国债收益率:10 年，因子值 (2026.05.29): 1.60[11] 10. 红利相对净值自身，因子值 (2026.07.03): -3.00[11] 11. 红利相对净值自身，因子值 (2026.06.26): -3.00[4][11] 12. 红利相对净值自身，因子值 (2026.05.29): -1.30[11] 13. 中证红利股息率-10 年期中债收益率，因子值 (2026.07.03): 1.06[11] 14. 中证红利股息率-10 年期中债收益率，因子值 (2026.06.26): 1.08[11] 15. 中证红利股息率-10 年期中债收益率，因子值 (2026.05.29): 0.60[11] 16. 融资净买入，因子值 (2026.07.03): 1.79[11] 17. 融资净买入，因子值 (2026.06.26): 1.68[11] 18. 融资净买入，因子值 (2026.05.29): -0.30[11] 19. 行业平均景气度，因子值 (2026.07.03): 1.68[11] 20. 行业平均景气度，因子值 (2026.06.26): 1.68[11] 21. 行业平均景气度，因子值 (2026.05.29): 1.93[11]