行业投资评级 - 对基础化工行业维持“推荐”评级 [1][34] 核心观点 - 看好“全球化工反内卷大周期”与“AI需求大周期”的双重驱动，认为化工行业已进入击球区，在旺季到来之际，需求向上将成为关键的边际变量，提升企业盈利能力 [1][5][6] - 中国化工行业在碳排放管控下的“反内卷”有望重塑行业格局，使全球及中国化工产能扩张大幅放缓，提升企业自由现金流和潜在股息率，使企业从“吞金兽”转向“摇钱树” [5] - 自2026年第一季度以来，化工行业景气上行，开启新一轮补库存周期，重点关注低成本扩张、景气上行、高股息率及新材料四大投资机会 [42] 行业表现与市场观察 - 最近一年（截至2026年7月3日），基础化工行业指数上涨33.5%，跑赢沪深300指数（上涨22.0%）[3] - 近期重点产品价格变动：碳酸锂价格上涨，电池级碳酸锂均价升至16.50万元/吨，周环比上升1.40万元/吨；丙烯市场价格先抑后扬，后期因多套装置停车供应收紧而走强 [19][25] - 截至2026年7月2日，国海化工景气指数为106.25，较前一周（6月25日）下降1.25 [4][48] - 国际油价方面，截至本周（7月3日），Brent和WTI期货价格分别收于71.94和68.78美元/桶，周环比分别下跌1.56%和2.08% [18] 投资建议与重点关注方向 - 建议从价值驱动、供给驱动、需求驱动三个维度，重点关注“三管齐下”的投资机会 [6] - 价值驱动（潜在分红率提升）：关注因扩张放缓、自由现金流改善而有望提升股息率的细分领域龙头，包括煤化工（华鲁恒升等）、石油炼化（恒力石化等）、聚氨酯（万华化学等）、磷肥（云天化等）、农药（扬农化工等）、钾肥（盐湖股份等）[6][7] - 供给驱动（国内反内卷加码、欧洲产能退出）：关注供给受限、景气度有望持续提升的行业，如轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎等）[7] - 需求驱动（AI等大时代机遇）：围绕AI算力、半导体、新型显示等带来的材料需求，重点关注多个产业链 [7][8][9] 1. AI算力与散热：液冷技术趋势下，关注含氟制冷剂（巨化股份等）、合成油、有机硅油改性聚醚、氟化液等液冷材料 [10] 2. AI芯片与半导体材料：受益于AI需求拉动和国产替代，关注光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光材料、溅射靶材等 [11][12][13] 3. PCB产业链：AI带动高频高速PCB需求，关注上游电子树脂、电解铜箔、电子级玻纤纱、硅微粉等材料 [14] 4. MLCC（多层陶瓷电容器）：预计到2027年全球MLCC市场规模达1180亿元，2024-2027年CAGR为5.46%，需求将达58,312亿只，CAGR为3.36%，驱动上游陶瓷粉料等需求 [15][16] 5. 新型显示材料：AI需要新型显示技术作为呈现载体，关注OLED材料、OCA胶、光学膜、偏光片等 [17] 6. 铬盐：因AI数据中心电力需求（燃气轮机、SOFC）及商用飞机发动机需求大幅增长，铬盐行业正迎来价值重估，预计到2028年供需缺口达34.09万吨，缺口比例32% [9][118] 7. 其他AI相关材料：还包括燃气轮机/SOFC上游材料（振华股份等）、储能产业链材料、机器人材料（如PEEK）、吸附材料、食品添加剂、合成生物学等 [7][8][9] 重点公司跟踪摘要 - 万华化学：7月3日聚合MDI价格15950元/吨，周环比增75元/吨；纯MDI价格18750元/吨，周环比降400元/吨 [20][109] - 玲珑轮胎：公司启动股份回购，金额在2亿至3亿元之间；泰国至美西/美东/欧洲海运费周环比分别上涨25.00%、31.43%、16.98% [20][111][114] - 振华股份：7月3日金属铬价格76000元/吨，周环比下降1500元/吨 [22][119] - 盐湖股份：7月3日电池级碳酸锂均价16.50万元/吨，周环比上升1.40万元/吨 [25] - 恒力石化：7月2日涤纶长丝库存28.2天，较前一周上升0.2天；7月3日PTA库存365.7万吨，较前一周下降7.5万吨 [24][122] - 华鲁恒升：7月3日乙二醇价格4143元/吨，周环比降128元/吨；尿素小颗粒价格1730元/吨，周环比降20元/吨 [24][141] - 东方盛虹：7月4日EVA价格9800元/吨，周环比上涨300元/吨 [30][128] - 华峰化学：发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润16.8亿至20.8亿元，同比增长70.85%至111.53% [21][136] - 龙佰集团：7月3日钛白粉市场均价15729元/吨，周环比下降344元/吨 [26][135] - 博源化工：公司公告2025年度分红方案，每10股派现3元，合计分配现金股利11.15亿元 [25][140]