行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告核心观点 - 报告认为，国产大模型正从技术验证走向规模化商用，国产算力已从可选配置转为稀缺资源，产业链核心逻辑从替代性价比切换为供需定价 [6][72] - 在推理需求持续放量、Token消耗量快速增长的背景下，CPO（共封装光学）作为高密度推理集群的核心互联路径，是“Token经济学”下的核心解决方案 [6][72] - 报告关注投机解码技术（如DSpark、JetSpec）在提升大模型推理效率方面的进展，认为这是应对高频调用、优化成本的关键技术路径 [3][42][48] 根据相关目录分别总结 1. 算力动态 - Token消耗与市场格局：2026年6月29日至7月5日，周度Token消耗量保持平稳，为46.7T [15]。文本类模型市场份额中，Google以28.2%的份额（897M requests）位居第一，DeepSeek以20.5%（652M requests）位列第二 [16]。图像生成类模型调用量环比增加3.01%至5.47M requests，Google占据82.6%的份额 [17]。嵌入模型调用量环比增加7.61%至212M requests，OpenAI占据40.2%的份额 [18]。重排序模型调用量环比减少10%至1.44M requests [19]。视频生成类模型调用量环比大幅减少24.12%至129K requests [20]。语音生成类模型调用量环比显著增长31.81%至920K requests [21]。语音转写类模型调用量环比减少5.44%至6.95M requests [22] - 产业动态与成本趋势：英伟达宣布对DeepSeek V4模型完成全栈推理优化，相较1个月前，单Token处理成本已最多降至1/5 [23]。摩根大通报告指出，尽管Token价格下降，但大模型实际调用量仍在加速扩张，Token支出已重新进入上行通道 [23]。硅谷数据LLM Token支出指数已从5月份高点下跌近20% [24] - 重点产品发布：Anthropic于2026年7月1日发布Claude Sonnet 5，该模型在推理、工具使用、编程和知识工作任务等方面性能较Sonnet 4.6显著提升，官方称其为迄今Agent能力最强的Sonnet模型 [2][30]。测评结果显示，其部分指标逼近甚至反超旗舰模型Opus 4.8 [2][30]。该模型主打高性价比，标准价格仅为Opus 4.8定价的六成 [2][40]。阿里云于2026年7月3日发布Qoder企业版，升级了企业知识库与灵活的Credits付费模式，全球用户超500万 [25][29] 2. AI应用动态 - 流量跟踪：2026年6月26日至7月2日，AI相关网站中，Character.AI的平均停留时长环比增速第一，达9.94% [41] - 技术进展：投机解码：DeepSeek推出DSpark，阶跃星辰推出JetSpec，两者均致力于解决大模型高频调用问题，但技术路径不同 [3][42]。DSpark侧重于在服务系统层面优化验证环节，减少无效计算，适用于高并发、吞吐量导向的生产服务场景，在Flash和Pro模型上分别展现出60%至85%、57%至78%的速度提升空间 [42][49]。JetSpec则从Draft生成入手，通过因果并行树，旨在单次验证步骤中接受更多有效Token，适用于低并发、延迟导向的场景，在Qwen3-8B模型上实现了端到端解码最高达9.64倍的加速 [42][52] 3. AI融资动向 - Together AI完成大额融资：2026年7月2日，开源AI云平台Together AI完成8亿美元C轮融资，投后估值达83亿美元，较上一轮翻倍 [3][57]。该公司第二季度年化订单额已突破11.5亿美元 [3][59]。其自研ATLAS引擎采用推测解码技术，部分推理工作负载最高可提速400% [58] 4. 行情复盘 - 指数表现：上周（2026年6月29日至7月3日），AI算力指数日涨幅最大值为5.02%，日跌幅最大值为-4.1%；AI应用指数日涨幅最大值为2.97%，日跌幅最大值为-1.58% [64] - 个股表现：AI算力指数内部，紫光股份以18.19%录得上周最大涨幅，天孚通信以-21.35%录得上周最大跌幅。AI应用指数内部，格灵深瞳以18.96%录得上周最大涨幅，美迪凯以-18.27%录得上周最大跌幅 [64] 5. 投资建议 - DeepSeek定价策略调整：DeepSeekV4正式版计划于7月中旬上线，首次采用“峰谷定价”机制 [4][71]。工作日9:00-12:00及14:00-18:00为高峰时段，定价为平时段两倍 [6][71]。具体定价为：v4-pro平时段百万tokens输入（缓存命中/未命中）0.025元/3元、输出6元，高峰时段对应0.05元/6元/12元；v4-flash平时段输入0.02元/1元、输出2元，高峰时段对应0.04元/2元/4元 [6][71] - 关注产业链核心环节：报告认为高峰时段的算力调度对集群互联效率提出刚性约束，低延迟、高带宽互联方案（如CPO）从性能优化项升级为产能释放瓶颈 [6][72] - 中长期建议关注公司：报告建议关注联动科技（301369.SZ）、罗博特科（300757.SZ）、唯科科技（301196.SZ）、合合信息（688615.SH）、能科科技（603859.SH） [7][72]