报告行业投资评级 - 看好券商板块 [1] 报告核心观点 - 预计上市券商2Q26E归母净利润同比+52%，环比+29%，业绩呈现分化趋势 [1] - 短期Beta逻辑逐步兑现，中长期应关注在国际业务、科创投资与投行联动、财富管理转型三条长逻辑上有自身Alpha的优质大型券商 [3] - 推荐当前被低估且国际业务资本金补充到位的国泰海通、中信证券、华泰证券，以及大财富管理业务有独特优势的广发证券 [3] 业绩预测总结 - 整体业绩：预计2Q26E上市券商实现营业收入1919亿元，实现证券主营收入1861亿元，同比+42%，环比+26% [1] - 净利润：预计2Q26E归母净利润788亿元，同比+52%，环比+29% [1] - 上半年展望：预计1H26E归母净利润1396亿元，同比+46% [4] 分业务板块总结 - 投资业务：预计2Q26E总投资收入715亿元，同比+17%，环比+30%，贡献主营收入38% [3] - 主要增量来自：科创投资估值抬升、方向性权益敞口享受指数上行、股权OCI分红收益、头部券商南北向衍生品业绩 [3] - 市场表现：2Q26沪深300指数+11.9%，科创50指数+75.7%，创业板指+36.4%，中证全债指数+0.7% [3] - 经纪与两融业务：预计2Q26E经纪业务收入545亿元，同比+78%，环比+15%，贡献主营收入29% [3] - 预计2Q26E利息净收入194亿元，同比+65%，环比+31%，贡献主营收入10% [3] - 市场表现：2Q26日均股基成交额3.36万亿元，同比增速超过120%；日均两融余额2.83万亿元 [3] - 投行业务：预计2Q26E投行收入147亿元，同比+66%，环比+66%，贡献主营收入8% [3] - 市场表现：2Q26 A股IPO规模656亿元，为近6个季度单季最高值；再融资规模1183亿元；债券承销规模4.90万亿元 [3] - 资管业务：预计2Q26E资管收入131亿元，同比+19%，环比-3% [3] - 市场数据：5月末市场非货基规模21.96万亿元，较1Q26末持平；其中股混基金规模8.68万亿元，较1Q26末-2%；债基规模11.25万亿元，较1Q26末+1% [3] - 5月末券商及其资管子公司私募AUM 6.4万亿元，规模略有提升 [3] 核心数据与估值 - 业绩结构：2Q26E证券主营收入中，经纪、投行、资管、利息、投资业务占比分别为29%、8%、7%、10%、38% [4] - 重要券商估值：列举了包括中信证券、国泰海通、广发证券、华泰证券等在内的多家重要上市券商截至2026年7月6日的收盘价、PB（LF）及2025/2026年预测PB等数据 [6] - 行业指标跟踪：提供了截至2Q26末的经纪、信用、资管、投行及投资业务相关核心市场指标的详细季度数据与同比环比变化 [5]