经济与市场趋势 - 中国经济增长担忧加剧，5月零售销售同比下降0.6%[4] - 固定资产投资同比下降10.6%[4] - 预计第二季度实际GDP增长将低于4.5%，反映出经济活动放缓的风险[4] - 6月人民币兑美元汇率在6.75至6.79之间波动，显示出人民币的韧性[4] - 预计人民币兑美元将在夏季保持区间震荡，政策偏好和市场预期支持人民币逐步升值[4] - 由于国内需求疲软和油价下降，利率预计将保持在相对低位，尤其是短期利率[5] - 6月生产者价格指数（PPI）可能同比进一步上升，但核心消费者价格指数（CPI）保持疲软[5] - 中国的贸易顺差在5月有所上升，反映出与欧洲的贸易关系增强[34] 债券市场动态 - 2023年6月，10年期中央政府债券（CGB）收益率保持平稳，而30年期CGB收益率小幅上升[45] - 短期债券的外汇对冲收益率相较于美国国债收益率在6月下降[48] - 6月，1年期和10年期CGB收益率均低于模型隐含的“公允价值”[70] - 6月，中央政府债券的净发行量约为3180亿人民币，低于2025年的发行速度[85] - 截至2026年6月，中央政府已使用年度CGB发行配额的40%[87] - 6月，地方政府一般债券的净发行量约为340亿人民币，使用配额的47%[88] - 6月，地方政府专项债券的发行量约为3720亿人民币，快于4月和5月的水平[93] - 2026年上半年特殊再融资债券发行约为1.6万亿人民币，占2026年配额的82%[115] - 2026年上半年地方政府专项新债发行约为4310亿人民币，占2026年配额的54%[115] - 2023-2024年地方政府债务置换计划为1.8万亿人民币[117] - 2024-2028年地方政府债务置换计划总额为10万亿人民币[117] 流动性与金融杠杆 - 6月，7天期银行间回购利率上升至超出OMO目标的水平，显示出流动性紧张[78] - 6月，金融杠杆在债券市场有所缓和，反映出回购利率的上升[82] - 2023年6月，政府债券净发行量从5月的7890亿人民币下降[108] - 2026年5月，商业银行购买中央政府债券的单月流入为6502亿人民币[119] - 2026年5月，地方政府债券的单月流入为1039.4亿人民币[119] - 高风险地区的地方政府融资平台债券发行收益率在7月的政治局会议后有所下降[109] - 2024-2026年每年将发行2万亿人民币的再融资债券[117] 货币政策与外汇 - 2023年9月，外汇存款准备金率从6%降至4%[121]